ВВП Великобритании вырос в 4 квартале 2024 г. на 1.4% г/г, что заметно превысило прогнозы, декабрьские данные по промышленному производству также показали лучший результат, чем ожидалось.
Сегодня утром был опубликован отчет по рынку труда, который также оказался лучше прогнозов – безработица осталась на прежнем уровне 4.4%, занятость выросла на 107 тыс., что почти втрое превышает предыдущий показатель. Но главное в отчете – темпы роста заработной платы, которая выросла (включая премии и бонусы) на 6% г/г в декабре, превысив предыдущий показатель сразу на 0.5%. Это означает, что инфляция в Великобритании получает мощную подпитку не только за счёт эффекта базы, как ранее утверждалось, но и за счет внутренних процессов, что для Банка Англии куда более существенно. Фунт отреагировал на отчет по занятости ростом, и можно ожидать, что бычий импульс получит развитие.
Неделей ранее мы отметили, что Банк Англии ухудшил перспективы фунта, показав более голубиный настрой против ожиданий. Сегодня ситуация вновь перевернулась – экономика выросла значительно выше прогнозов, одновременно с ростом угрозы инфляционных рисков. Новые данные опровергают опасения Банка Англии, опасающегося замедления экономики, и вынуждают его вновь стать более ястребиным.
Есть еще одна причина, по которой фунт чувствует себя гораздо более уверенно, чем евро, – в сравнении с ЕС Великобритания будет лучше защищена от новой тарифной политики США. Это в первую очередь связано со структурой британского экспорта в США. Экспорт в США в основном состоит из услуг, которые обычно освобождены от тарифов. Услуги составляют 70% от общего объема экспорта по сравнению с 30% товаров. Для сравнения, экспорт ЕС в США состоит примерно из 75% товаров и 25% услуг соответственно. Если между США и ЕС начнется процесс пересмотра тарифов, то Великобритания с высокой вероятностью останется в выигрыше.
Чистая короткая позиция по фунту практически ликвидирована, общий перевес -0.2 млрд, позиционирование нейтральное. Расчетная цена уходит вверх от долгосрочной средней.
Неделей ранее мы предположили, что основным сценарием для фунта является возобновление снижения после завершения коррекции. Коррекция действительно получила развитие, фунт добрался до зоны сопротивления 1.2585/2620, которую мы видели в качестве цели. Однако кое-что изменилось, вероятность продолжения роста стала выше, и быки вполне могут попробовать добраться до следующей зоны сопротивления 1.2760/2800. Поддержка 1.2510/20, на текущий момент риск уйти ниже этой поддержки невысокий. Кросс EUR/GBP приобретает ярко выраженную медвежью направленность.
