РБНЗ, как и ожидалось, обошелся без сюрпризов – ставка по итогам прошедшего на прошлой неделе заседания снижена на 50п., прогноз по ставе сохранен на уровне 3%. Всё прогнозируемо, но есть и любопытные моменты.
Например, прогноз по инфляции на конец года составляет 2.7%, то есть, по мнению РБНЗ, инфляция останется в целевом диапазоне, но вырастет с текущих 2.2% г/г, то есть РБНЗ прогнозирует рост инфляции в ближайшие кварталы. Здесь ситуация не отличается от того, что мы наблюдаем в большинстве развитых стран, где ожидается временный всплеск инфляции в ближайшие кварталы. Другое дело – неясно, откуда уверенность в том, что этот всплеск будет краткосрочным и неглубоким.
Второй момент, на который стоит обратить внимание, это отрицательный разрыв выпуска, что, по сути, является основной причиной того, что рынок ждет от РБНЗ дальнейшего снижения ставки даже при условии временного роста инфляции. В последние месяцы наблюдается рост активности, но он начался с очень низкой базы, ВВП сокращался 2 квартала подряд и к концу 2024 г. упал на 1.5% г/г. РБНЗ заметно снизил прогноз по инвестициям в бизнес, поскольку неопределенность очень высока, само слово «неопределенность» в итоговом заявлении прозвучало не менее 70 раз.
Ну и третий момент – на заключительной пресс-конференции глава РБНЗ ОРР ясно дал понять, что сокращений сразу на 50п. больше не будет и Банк переходит к темпу 25п. единовременно.
В целом ситуация для киви выглядит нейтрально. Слабые показатели экономики и темпы снижения ставки учитываются в текущих котировках, NZD/USD снизился к мощной поддержке, к которой он уже дважды приближался ранее – в марте 2020 г. в разгар ковидной пандемии и в октябре 2022 года, когда инфляция была максимальной. Для того чтобы уйти ниже, нужен новый сильный драйвер, которого пока нет. Да, косвенное влияние может быть со стороны Китая, если торговая война между США и Китаем получит новый импульс, что касается внутренних факторов, то осторожный оптимизм по восстановлению экономики будет скорее поддерживать киви, но не способствовать его дальнейшему снижению.
Чистая короткая позиция по NZD увеличилась за отчётную неделю на 185 млн, до -2.975 млрд. Для киви такой перевес слишком велик, чтобы рассчитывать на бычий разворот, соответственно, текущий рост является коррекционным и может завершиться в любой момент. Расчётная цена выше долгосрочной средней, что предполагает продолжение попыток роста или как минимум торговлю в диапазоне, доллар пока не готов возобновить наступление.
Неделей ранее мы предполагали, что киви сможет подняться к сопротивлению 0.5788, однако вряд ли его преодолеет. Ровно так и вышло – добравшись до сопротивления, киви откатился ниже. Краткосрочно вполне возможна еще одна попытка, с учетом текущей слабости доллара, но в долгосрочной перспективе мало что изменилось – внутренние проблемы Новой Зеландии слишком сильны, чтобы РБНЗ мог позволить себе и далее удерживать ставку на относительно высоком уровне и ограничивать тем самым восстановление экономики. Ожидаем попытки формирования бычьего импульса с возвратом к 0.5788, следующее сопротивление 0,5855, рост к немцу в текущих условиях маловероятен. Поддержка 0.5672, пока есть хорошие шансы удержаться выше этого уровня.
