На этой неделе главный ньюсмейкер планеты совершает турне по странам Персидского залива. И само собой первое заграничное путешествие Дональда Трампа в качестве 47-го президента США не может обойтись без сенсационных заявлений. Которые, как рынки уже не раз могли убедиться, часто расходятся с реальностью. Например, во вторник было объявлено о том, что Саудовская Аравия намерена заключить сделки с американскими компаниями на сумму порядка 600 млрд долларов.
В том числе речь идет о покупке больших партий чипов у Nvidia, Advanced Micro Devices и Qualcomm. В настоящее время подавляющее большинство вычислительной мощности ИИ развернуто в США и Китае. Если все предлагаемые сделки в странах Персидского залива, и в частности в ОАЭ, будут реализованы, регион станет третьим центром силы в глобальной конкуренции ИИ. К слову, специалисты уже отметили, что новый документ до боли напоминает сделку мая 2017 г. Только сейчас добавился еще пул ИИ-проектов.
Тогда часть документов оказалась всего лишь меморандумами о намерениях, а не твердыми контрактами. Другая часть застопорилась в Конгрессе – из-за опасений насчет передачи технологий. Часть соглашений была и вовсе «повторным подписанием» старых договоров. Объем товарооборота между США и Саудовской Аравией с 2016 по 2020 годы сократился почти вдвое – до 20 млрд. К 2024 году он немного восстановился, но до уровня начала десятилетия не дотягивает. Соединенные Штаты, в свою очередь, практически не инвестируют в королевство. То есть отдача от договора оказалась минимальной.
Станет ли инвестиционный «копипаст» прорывом? Пессимисты видят немного шансов, что на этот раз будет иначе. Тем более что главный торговый партнер США – это по-прежнему Китай. И прогресс в торговых переговорах тоже временный. Да и до реальных договоренностей с остальными правительствами еще как до луны. Тем временем 90-дневная пауза в тарифной войне – вроде бы, жест доброй воли – уже почти наполовину исчерпана. Равнодушие инвесторов может быть связано также с тем, что на горизонте все еще маячит универсальная 10-процентная тарифная ставка.
Стабильность по-американски, только с надбавкой за непредсказуемость
Да и в целом новостной поток в последнее время похож на маркетинговую кампанию. Пара позитивных заголовков на фоне мутной массы пессимизма. Поэтому эффект этой пиар-акции оказался скромным. Одних воодушевляющих заголовков определенно недостаточно, чтобы вытолкнуть экономику США на новый виток роста. А свежие данные по инфляции тоже не добавили уверенности. Да, годовой рост потребительских цен в апреле составил 2,3%. То есть ниже мартовских 2,4% и скромнее прогноза.
Вроде бы, хорошие новости, но по логике ФРС это скорее повод не спешить. Эффект от тарифов еще не проявился в полной мере, а 90-дневные передышки и шаткие переговоры не дают бизнесу ясности. Карта тарифного ландшафта все еще в стадии рисования. В краткосрочной перспективе откат от Китая дал передышку. Но эффект оказался как у анальгина – боль ушла, а причины остались. Инвесторы замерли в нерешительности. Да и последствия шока остались в памяти и на балансовых отчетах. Стало ясно: ситуация может измениться в любой момент.
Стратегия «пока не трогают – не шевелись» сейчас доминирует у компаний, правительств и держателей капитала. Некоторые оптимисты, вроде главного экономиста JPMorgan Майкла Фероли, даже снизили тревожность. По его логике, тариф – это налог, а недавнее снижение тарифной нагрузки – по сути, налоговая поблажка на 300 млрд. Это освобождает кошельки американцев, а заодно снижает риск рецессии. Теперь шанс провала – ниже 50%. Прогресс как-никак.
Вслед за ним Yardeni Research и Goldman Sachs также откатили свои рецессионные прогнозы. То есть понизили шансы рецессии в ближайший год с 45% до 35% и даже подняли ожидания по ВВП до 1% в год – мелочь, но приятная. И все бы ничего, да вот только рынки пока не верят ни в перезагрузку, ни в снижение пошлин. Тарифная передышка – это не перемирие. Это просто перерыв на перекур в искусственно начатой тарифной войне, которая еще далека от финального аккорда.
Диалог – без доверия, победа – без мира
Причем уже достигнутое соглашение между США и Китаем в Вашингтоне и Пекине даже читается по-разному. Белый дом подает 90-дневную паузу как умный дипломатический ход, демонстрацию силы и стратегическое достижение. А китайские официальные лица и комментаторы уже назвали ее «огромной победой» Пекина. Мол, именно жесткая риторика и симметричные пошлины заставили США уступить.
Кто прав, покажет время. Пока же ясно одно: перемирие не отменяет войны. Под гладкими формулировками пульсирует прежнее напряжение. Китай требует полного демонтажа всех «односторонних» пошлин, настаивая на равноправии и взаимной выгоде как условиях для дальнейших переговоров. США же удерживают жесткие тарифы на ключевые категории китайского импорта. И тем самым сигнализируют, что возвращения к статусу-кво не будет.
Впрочем, его в любом случае уже не будет. Для рынков все это – еще одно напоминание: ожидания изменилась. Даже если самые острые элементы тарифного конфликта приглушены, инвесторы уже смотрят вперед. А впереди:
- вопросы по инфляции
- маневры ФРС США
- сбои в логистике
- политическая нестабильность
Тем временем компании все сильнее страдают от того, что цепочки поставок с Китаем нарушены или разорваны. Американские корпорации осознают, как дорого им обойдется уход с китайского направления. Логистика не простит необдуманных шагов. А обдумывать и планировать на фоне почти ежедневных посланий Трампа в соцсетях нереально...Бонни Глейзер из фонда Маршалла считает, что даже частичный демонтаж тарифных стен может оказаться проигрышем для обеих сторон. Особенно на фоне фактической остановки торговли. «Контейнеры не покидают китайские порты. И уже скоро дефицит в США станет вполне осязаемым».
Грег Валлиер из AGF Perspectives признает, что, несмотря на оживление Уолл-стрит, даже слабого видения финала тарифного противостояния США–Китай еще нет. «Соглашение – это хорошо. Но мы еще далеки от сделки», – говорит он. Тем временем пошлины уже запустили эффект домино. Замедление поставок – это не просто логистика. Это цепь: меньше товара – выше цены – слабее спрос – падение продаж – увольнения. И все это происходит под маркой «перемирия».
Пекин выстраивает альтернативу и воюет за рынки и логистику
Формальное перемирие между США и Китаем в виде частичной отмены тарифов – лишь внешняя оболочка куда более глубинной и стратегической борьбы. На фоне торговых рисков и геополитики китайские облигации, особенно технологические, оказались в фаворе. Уход от чрезмерной ориентации на США – это уже не спекуляция, а изменение архитектуры мировых инвестиций. Когда Вашингтон объявляет 90-дневные перемирия, а Пекин выключает запреты, рынок читает между строк: «Веры в стабильность больше нет».
Поэтому, кстати, часть денег уходит не на рынок, а в укрытие. Например, в золото или биткоины. Пока инвесторы обсуждают временное облегчение, в геополитических недрах продолжает разворачиваться по-настоящему масштабная партия. Китай усиливает давление, меняя расстановку сил в глобальной экономике. Используя формат торгового соглашения в качестве витрины, Пекин последовательно наращивает экономическое влияние в Латинской Америке, Карибском бассейне, Африке и Юго-Восточной Азии.
- Китай и Чили подписали новый пакет стратегического партнерства.
- Колумбия вошла в расширяющийся БРИКС.
- Строятся логистические коридоры.
- Реализуются энергетические проекты.
- Модернизируются порты и прокладываются дороги.
Все это – часть масштабной программы, в которой китайские инвестиции работают как дипломатия нового поколения. Для Белого дома такие шаги – не что иное, как вызов, завуалированная политико-экономическая альтернатива американскому курсу. Это уже не просто торговля, а инструмент утверждения альтернативной архитектуры мировой взаимосвязанности, вызывающей раздражение в Вашингтоне.
Тайвань на фланге или в центре мировой оси?
И не исключено, что новая технологическая ось в борьбе за глобальное влияние сейчас разворачивается через Тайвань. Территорию которого, напомним, Китай считает своей. Здесь рост экспорта полупроводников в США говорит сам за себя. Только в апреле поставки достигли рекордных 8 миллиардов долларов. Это на 62% больше, чем годом ранее. Формально все выглядит как реакция на перспективу новых пошлин. Но за этим кроется нечто большее. А именно – стремление американских компаний-покупателей подстелить так называемую соломку перед возможным технологическим шоком.
Рост закупок интегральных схем и чипов из Тайваня начался еще в конце 2023 года. Причина – запуск проектов по локализации производства микросхем в самих США. Американская промышленность спешит, наращивает запасы, пока тарифный молот не опустился вновь. Ставки повышаются. Тайвань рискует оказаться в центре глобального передела не только через логистику, энергосети, микроэлектронику, торговые блоки, но и по факту своего суверенитета вообще.
От Китая к Индии?
Пока мир пытается осмыслить последствия торговой войны между США и Китаем, инвесторы все чаще поглядывают на Индию. Согласно последнему опросу Bank of America, именно индийский фондовый рынок стал самым привлекательным направлением для инвестиций в Азии, обойдя даже Японию. Цифры говорят сами за себя:
- 42% управляющих фондами назвали Индию своим приоритетом, тогда как Японию выбрали 39%, а Китай – лишь 6%. 39% выбрали Японию
- 6% – Китай
Причины перетока капитала очевидны. Инфраструктурный бум и устойчивое внутреннее потребление делают Индию естественным бенефициаром геоэкономических сдвигов. После введения Трампом масштабных пошлин 2 апреля инвесторы начали искать безопасную гавань. И нашли ее в Нью-Дели. Индия, чья экономика меньше зависит от экспорта, оказалась в лучшем положении, чем ее азиатские соседи.
Индекс Nifty 50 уверенно опередил большинство других рынков региона, уступив лишь Японии и Индонезии. Даже геополитическое напряжение после трагических событий в Кашмире 22 апреля не сбило траекторию индийского рынка. Напротив, достигнутое перемирие с Пакистаном от 10 мая вызвало новый приток оптимизма и рост котировок на открытии биржевой недели.
Фундаментально картина тоже улучшается. Доходность индийских компаний за первый квартал превзошла ожидания, а аналитики, которые еще недавно снижали прогнозы, теперь предпочитают их пересматривать в сторону повышения. Прогнозируемый рост индийских акций до конца года – плюс 7,6% от текущих уровней. В центре внимания остаются две ключевые темы: инвестиции в инфраструктуру и рост потребления. Пока одни экономики осваиваются в новой реальности пошлин, Индия уже наращивает обороты и превращается в магнит для тех, кто ищет стабильность – и потенциал.
От пшеницы до пустых обещаний
Когда Дональд Трамп начал перекраивать мировые торговые отношения в пользу США, он вряд ли предусмотрел такие последствия. Впрочем, у человека, который был банкротом шесть раз, предусмотрительность явно не является сильной стороной. Ведь со «Дня освобождения Америки», объявленного Трампом 2 апреля, прошло полтора месяца.
За это время США подписали фактически только один договор о тарифах – с Великобританией. Однако даже эта сделка представляет собой откат к исходной позиции. США не получили ничего ощутимого в ответ, кроме расплывчатых обещаний о закупке пшеницы на $5 млрд, но без конкретных сроков и объемов. Громкая риторика о победе в переговорах в итоге оказалась оберткой без содержимого.
Отношения с Китаем также скатились к прежнему уровню. Ведь вся показная жесткость, ультимативность и дипломатическая театральность президента США в итоге закончились ничем. Правда, в этот раз даже имитацией уступок никто не утруждался. Пошлины в 30% остаются. Но не на Китае, а на американских импортерах, дистрибьюторах и, в конечном счете, потребителях. Фактически, это налог на частный бизнес США, завуалированный под «жесткий ответ» Пекину.
На этом фоне Саудовская Аравия внезапно оказалась в центре внимания. Через месяц после того как Вашингтон фактически перекрыл каналы поставок ИИ-чипов в Китай, Эр-Рияд выходит на сцену с масштабными инвестиционными обещаниями на сумму 600 миллиардов с перспективой расширения до триллиона долларов. В пакет договора включены:
- 142 млрд на оборонные контракты (авиацию и космос, системы ПРО, военно-морскую и береговую охрану, модернизацию сухопутных войск и границ, обучение.
- Газовые турбины и энергетические решения от американской GE Vernova на 14,2 млрд.
- Отраслевые инвестиции в США на 14 млрд от специализированных инвестфондов.
- Заказ на 8 пассажирских самолетов Boeing за 4,8 млрд
- Saudi Arabian Datavolt планирует инвестировать 20 млрд в центры обработки данных ИИ и энергетическую инфраструктуру в США.
- Google, Data Volt, Oracle, Salesforce, AMD и Uber обязуются инвестировать 80 млрд в передовые технологии в обеих странах.
- Американские AMD и Nvidia вместе с саудовским стартапом Humain должны построить инфраструктуру для ИИ на $10 млрд в течение пяти лет.
Суммы, конечно, впечатляют... Но что-то подобное уже было при Трампе 1.0, только сейчас добавились проекты искусственного интеллекта. Каковы шансы, что при Трампе 2.0 очередной громкий договор с Саудовской Аравией тоже не окажется на выходе фейком? Тем более что точные пропорции и направления финансирования пока остаются неясными. Примерно половина заявленных инвестиций в ИТ и технологии между США и Саудовской Аравией, по предварительным оценкам, будет направлена на совместные проекты.
«Великолепной семерке» такое и не снилось! Nvidia начинает AI-революцию
Внимание к этим инвестициям усилилось на фоне всплеска интереса к акциям Nvidia. Рынок вдохновила новость, что США предоставили Эр-Рияду доступ к передовым чипам для искусственного интеллекта. Это дало Саудовской Аравии возможность усилить свои позиции в области полупроводников, что, в свою очередь, подкрепило позиции Nvidia на фондовом рынке.
Во вторник компания сообщила, что продаст 18 тыс. графических чипов стартапу в сфере ИИ, который принадлежит суверенному фонду Саудовской Аравии. Но тут возникает одна из ключевых проблем – экспортный контроль. Несмотря на ужесточение правил со стороны администрации президента, эксперты опасаются, что поставки чипов в Саудовскую Аравию перетекут обходным маршрутом в Китай. И хотя формально ограничения на экспорт передовых полупроводников в КНР действуют, на практике это реализовать крайне сложно.
Главный стратег MacroLens Брайан Маккарти прямо говорит: «Накинуть контрольную сеть на всю эту цепочку практически невозможно. Китайцы невероятно настойчивы. У них отлажены подпольные каналы поставок для любых технологий». Если Пекину удастся наладить схему косвенных закупок, это даст не только геополитическое преимущество, но и станет неожиданным плюсом для акционеров Nvidia. Американская компания сможет увеличить выручку, пусть даже и в обход идеологии экспортных запретов.
Также стоит учитывать, что в ИИ-тренде дело вовсе не ограничивается только Китаем и что в ближайшие годы в него будут направлены триллионы долларов. По данным Bloomberg, Дональд Трамп готовится пересмотреть ограничения на торговлю полупроводниками, которые были введены при Байдене. Напомним, в январе администрация Джо Байдена утвердила новый пакет экспортных правил, действующих в рамках 120-дневного периода общественных консультаций.
Этот срок истекает 15 мая. И судя по всему, Белый дом уже согласовал пересмотр документа. Примечательно, что сам Трамп исключил полупроводники из своего списка тарифов, но при этом успел заявить в Truth Social: «Никто не сойдет с крючка». Министр торговли Говард Лютник уточнил, что секторные пошлины на полупроводниковую продукцию все же вступят в силу. Ориентировочно – через месяц. Кроме того, администрация Трампа внесла новые китайские компании в «черный список» по соображениям национальной безопасности.
Американским поставщикам теперь нужно получать специальное разрешение на экспорт чипов этим фирмам. Сложности растут, но и интерес к чипам тоже. А пока США ужесточают контроль, глобальные каналы поставок учатся обходить эти барьеры. И главный бенефициар снятия тарифного давления (особенно в секторе высоких технологий) – стала Nvidia. Ее котировки прибавили более 5% в понедельник и еще столько же во вторник.
«Если кто-то и выигрывает от потепления отношений между Вашингтоном и Пекином, то это Nvidia
