Доллар продолжает проигрывать раунд за раундом. Вчера он уступил позиции евро, сегодня утром – иене. Причины множатся: дефицит бюджета США, тарифные угрозы, нервная реакция рынков на каждый твит из Белого дома. А теперь к этому добавилась жесткая риторика Банка Японии, которая подбросила иену вверх и усилила давление на доллар. Что именно сказал глава BOJ Кадзуо Уэда? Какие перспективы это открывает для иены? И почему пара USD/JPY рискует продолжить падение на фоне новых продаж американской валюты? Разбираемся в этой статье
Почему доллар падает?
Доллар снова оказался в уязвимой позиции, и его падение продолжает разворачиваться по всем фронтам. Последние торговые сессии принесли очередную волну распродаж, отражающую не просто краткосрочные колебания, а нарастающее фундаментальное недоверие к американской валюте.
Давление на гринбек не утихает, и если ранее его ослабление было фрагментарным, то теперь оно носит почти повсеместный характер. Инвесторы отказываются от USD в пользу альтернатив – евро, иены, швейцарского франка, австралийского и новозеландского долларов.
Один из главных факторов давления – нарастающие опасения по поводу налогово-бюджетной политики США. Напомним, что в эти дни президент Трамп активно продвигает свой масштабный налоговый законопроект, который, по оценке Бюджетного управления Конгресса, способен добавить около $3,8 трлн к уже существующему федеральному долгу в $36,2 трлн в течение следующих десяти лет.
Между тем рынок прекрасно осознает, что эти цифры не ограничиваются сухой бухгалтерией: ожидается резкий рост эмиссии казначейских облигаций, что влечет за собой увеличение срочных премий, рост стоимости заимствований и – в конечном счете – снижение инвестиционной привлекательности долларовых активов.
Параллельно развивается и другой сюжет – непредсказуемая торговая политика Белого дома. Последняя волна тревожности пришлась на фоне отказа от введения 50%-ных пошлин на импорт из Евросоюза, что изначально воспринималось рынками как позитив.
Но общий эффект оказался противоположным: инвесторы все чаще интерпретируют подобные шаги не как проявление гибкости, а как признак непоследовательности, усиливающий политическую нестабильность.
По мнению валютного стратега Гарфилда Рейнольдса, "решимость президента Трампа нарушить мировой финансовый порядок продолжает ухудшать отношение к доллару. Его политика подрывает роль доллара как резервной валюты". Такая перспектива еще недавно казалась запредельной, но теперь становится предметом вполне рационального обсуждения.
Именно на фоне этих фундаментальных тревог доллар продолжает сдавать позиции. Его индекс снижается уже третью сессию подряд, а вчера он опустился в моменте до самого низкого уровня закрытия с июля 2023 года, чему способствовало резкое укрепление евро.
В понедельник европейская валюта протестировала апрельский максимум 1,1418 доллара на фоне смягчения тарифной риторики Трампа, который еще на прошлой неделе грозился ввести 50%-ные пошлины на европейские товары с 1 июня, но затем внезапно сменил гнев на милость.
Вслед за этим поддержку евро усилило и заявление президента ЕЦБ Кристин Лагард, которая отметила, что единая валюта вполне может стать жизнеспособной альтернативой доллару, но только при условии, что правительства стран-членов ускорят реформу финансовой архитектуры блока.
По ее словам, Евросоюзу необходимо укрепить механизмы фискальной координации, улучшить систему коллективных гарантий и повысить устойчивость банковского сектора, чтобы усилить доверие инвесторов к евро как к валюте глобального уровня. Для рынков это прозвучало как сигнал, что ЕС готов к институциональному укреплению, а значит – к большей самостоятельности.
На этом фоне евро пусть и не показал бурного роста, но удержался у верхней границы диапазона, отражая растущие ожидания, что европейская валюта в условиях фискального и политического давления на США может со временем играть более заметную роль в глобальных расчетах.
Впрочем, евро – не единственная альтернатива, к которой устремились инвесторы. На фоне усиливающейся нестабильности в США все больше внимания привлекают и другие валюты: от новозеландского доллара до иены.
Валютный рынок подает ясный сигнал: спрос на доллар как на универсальный актив-убежище больше не является аксиомой. И это едва ли можно считать временным сбоем – речь идет о сдвиге в восприятии самой роли американской валюты в глобальной системе.
Особенное беспокойство вызывает реакция на долговой рынок США. Инвесторы все чаще требуют премии за риск, и спрос на долгосрочные казначейские бумаги начал заметно ослабевать. Это уже не просто коррекция – это симптом того, что инвесторы теряют терпение и начинают переоценивать фундаментальные параметры долларовой устойчивости.
Как отмечает аналитик Крис Уэстон, "все дороги ведут к ослаблению доллара". И поясняет: рост фискального дефицита означает расширение эмиссии облигаций, рост срочных премий и постепенный отказ глобальных инвесторов от долларовых активов. Эта логика теперь не маргинальна – она все чаще озвучивается как рыночный консенсус.
Хедж-фонды, управляющие активами и прочие институциональные игроки наращивают короткие позиции по доллару, а индекс доллара уже потерял более 7% с начала года, фактически перечеркнув весь прирост, достигнутый в 2024 году.
Что делает ситуацию особенно тревожной – это исчезновение прежних иллюзий. Падение гринбека все меньше напоминает краткосрочную коррекцию и все больше глубокий, системный разворот. Если раньше от доллара отворачивались в первую очередь спекулянты, то теперь уходят и долгосрочные инвесторы – те, кто традиционно играл на стороне стабильности.
Валютный рынок улавливает такие сдвиги мгновенно, и как только начинает испаряться доверие, начинается поиск нового равновесия. На этом фоне иена выходит из тени – не как сиюминутный актив-убежище, а как кандидат на более устойчивую роль. Ее текущее укрепление уже нельзя объяснить только слабостью доллара: за движением стоят и внутренние перемены в Японии.
