Майские NonFarm Payrolls выходят на фоне тревожных экономических сигналов. Судя по отчетам, рынок труда США начинает охлаждаться, а тарифная нестабильность затягивает пеленой тумана перспективы не только американской, но и глобальной экономики. Интересно, смогут ли Нонфармы сегодня перетянуть на себя внимание на фоне скандала президента самой могущественной страны мира и самого богатого (пока еще?) предпринимателя планеты?
Противостояние Дональда Трампа и Илона Маска достигло каких-то невообразимых, эпических масштабов, а их грязные препирательства проходят буквально в публичном пространстве. Оставим в стороне их взаимные обвинения частного характера и посмотрим на цифры. Трамп угрожает закрыть компаниям Маска государственные субсидии и контракты, чтобы сэкономить бюджету «миллиарды и миллиарды долларов».
Илон Маск напомнил, что победой на выборах Трамп обязан Маску, а без его помощи никогда бы не победил, как и республиканцы. Также бизнесмен пригрозил вывести из эксплуатации грузовые многоцелевые космические корабли Dragon, которые используются для доставки астронавтов на МКС и их возвращения на Землю. Из-за разгоревшегося конфликта компания Tesla пережила сильнейший разгром в истории, потеряв за день свыше 150 млрд долларов капитализации.
Ее акции в моменте падали на 18% и потянули за собой вниз индексы Уолл-стрит, отреагировав на возможную отмену субсидий и госконтрактов, на которые намекал Трамп. В то же время Маск утверждает, что налоговый закон президента США приведет к росту госдолга, а тарифы вызовут рецессию в американской экономике во второй половине 2025 года. И глядя на то как и какие пошлины вводит Трамп, поневоле напрашивается сравнение с экономическим безумие администрации Белого дома.
Новая эра торговой политики США несет с собой сразу несколько экономических рисков. И самые главные из них – прямые издержки более от высоких импортных пошлин и отсутствие какой-либо стабильности. Ведь новый тариф может появиться буквально каждую минуту. А ведь еще совсем недавно макростатистика США внушала оптимизм:
- бизнес демонстрировал устойчивость
- уровень увольнений держался на минимуме
- деловая активность не проседала (несмотря на политические риски)
Однако ситуация меняется. Последние данные указывают на замедление, совпавшее с введением нового пакета торговых пошлин.
«Мы приближаемся к слабым метрикам занятости», – предупредил главный экономист Renaissance Macro Нил Датта, комментируя свежие цифры безработным в США.
- образования и здравоохранения – 115 тыс.
- розничной торговли – 46 тыс.
- развлечений – 43 тыс.
- информационных технологий – 27 тыс.
Найм и уровень увольнений тогда практически не изменились и составили 5,6 и 5,3 млн соответственно.
Увольнения (график 2). В структуре увольнений были отмечены добровольные уходы составил 3,2 млн, принудительные – 1,8 млн. Но в целом количество увольнений в апреле сократилось на 150 тыс., достигнув 3,194 млн – минимума за четыре месяца. Для сравнения: в марте эта цифра была на уровне 3,344 млн, а год назад – 3,414 млн.
Индексы деловой активности. Еще одним важным индикатором рынка труда считаются подиндексы занятости в отчетах о деловой активности в сфере услуг и промышленности. И здесь уже появились сигналы охлаждения экономики, так как майский PMI в сфере услуг опустился с 51,6 до 49,9 пункта (значения выше 50 указывают на рост сектора, ниже – на его сокращение).
Сигнал слабости усилил и снижение индекса занятости в непроизводственном секторе. В мае он составил 50,7 против 49,0 месяцем ранее. То есть номинально остался в «зеленой зоне», но динамика остается шаткой. По мнению экономиста Jefferies Тома Саймонса, речь идет не столько о рецессии, сколько о «паузе в активности». Однако, подчеркивает он, «эта пауза неблагоприятна, а вызвавшая ее неопределенность не спешит исчезать».
Пробуксовка наблюдается не только в услугах. Производственный индекс ISM также ушел в минус и рухнул до уровней 2009 г. А индикатор занятости в обрабатывающей промышленности ISM в США в мае вырос до 46,8 п. (ранее – 46,5 п.). Бизнес, судя по всему, предпочитает выжидать. А в качестве главного триггера эксперты называют не столько сами пошлины, сколько полную неясность будущей экономической траектории.
Безработица (график 3). И опасения эти уже начинают воплощаться в реальность. В четверг рынок труда получил новый удар: число заявок на пособие по безработице достигло максимума с октября 2024 года. При этом объем повторных обращений остается на уровне, близком к 4-летнему пику. «Повышение первичных заявок может сигнализировать о росте увольнений, а упорная динамика повторных – о трудностях с поиском новой работы», – констатирует главный экономист Oxford Economics Нэнси Ванден Хаутен.
За указанную неделю за пособием обратились 247 тысяч американцев. Эта цифра на 8 тыс. превысила предыдущий отчет и стала худшим показателем с начала октября. Прогнозы аналитиков, наоборот, ожидали снижение обращений за пособием. Общее количество граждан, продолжающих получать пособие, составило 1,904 млн человек, что тоже выше рыночных ожиданий.
ADP (график 4). Но наибольшее волнение на рынке вызывали данные Automatic Data Processing (ADP), которые фиксируют найм в частном секторе США. Цифра отчета оказалась обескураживающе мала – всего лишь 37 тыс. новых рабочих мест (в апреле – 60 тыс.). И это при прогнозе в 114 тысяч! Это был худший результат с марта 2023 года. Причины те же:
- ослабление потребительских настроений
- заминка в торговой политике
- высокая степень неопределенности
«Слабые цифры, которые мы наблюдаем сейчас, не указывают на крах рынка труда, но наблюдается нерешительность при найме на работу», – заявила главный экономист ADP Нела Ричардсон в разговоре с прессой. В ее оценке бизнес действует «как водитель в тумане»: продолжает движение, но осторожно, не зная, рассеется ли туман или сгущается надолго.
Опрос ADP охватывал неделю до 12 мая – период, когда начала действовать 90-дневная отсрочка тарифов между США и Китаем, но сохранялись базовые пошлины Трампа на уровне 10%. «Никто не хочет наращивать найм, когда не знает, что произойдет в дальнейшем», – оценила ситуацию Кэрри Фристоун из RBC Capital Markets.
Давление на ФРС. Падение занятости ADP дало Дональду Трампу очередной повод для упреков в сторону главы Федрезерва США, которого он неоднократно обвинял в медлительности. «Слишком поздно – Пауэлл теперь должен СНИЗИТЬ СТАВКУ. Он невероятен!!!». Такие эмоциональные сообщения, скорее всего президент будет публиковать вплоть до заявления американского Центробанка 18 июня. Конечно, снижение темпов найма – это довод в пользу того, что экономика теряет ход. Но только одних цифр ADP недостаточно.
Сегодня этот тренд должны подтвердить Нонфармы, а в пятницу (11 июня) – свежие данные по инфляции. Именно эти показатели будут определяющими для решения по ставке ФРС США. «Когда государство тратит больше, чем зарабатывает, ему приходится либо печатать деньги, либо занимать у населения. В обоих случаях это ведет к инфляции – а значит, к потере покупательной способности людей», – эти слова Милтона Фридмана объясняют, как рост госдолга и тарифное бремя отражаются на американцах.
