Доллар продолжает укрепляться на волне роста геополитических рисков: конфликт на Ближнем Востоке снова сделал его валютой-убежищем. Параллельно сегодня инвесторы ждут итогов заседания ФРС, которое должно повлиять на краткосрочную динамику гринбека. Однако независимо от исхода этой встречи большинство аналитиков сходятся во мнении: устойчивое укрепление доллара маловероятно. Политические риски, возглавляемые Дональдом Трампом, оказываются сильнее монетарных факторов. Разбираемся, почему
Геополитика, нефть и иена: что на самом деле стоит за ростом доллара перед заседанием ФРС
Доллар США продолжает укрепляться по отношению к основным мировым валютам, чему способствуют сразу несколько факторов: обострение конфликта на Ближнем Востоке, скачок цен на нефть и решение Центрального банка Японии.
Утром в среду гринбек достиг недельного максимума против иены – курс поднялся до 145,21 иены, прибавив 0,1% в течение дня и около 1% с конца прошлой недели.
По отношению к евро и швейцарскому франку наблюдалась аналогичная динамика, что позволило доллару частично компенсировать снижение с начала года – напомним, что ранее он потерял более 8% на фоне падения доверия к экономике США и торговой политики Белого дома.
Инвесторы снова рассматривают доллар как валюту-убежище на фоне роста геополитических рисков. Война между Израилем и Ираном продолжается уже шестой день. США наращивают военное присутствие в регионе, что подпитывает ожидания возможного прямого вмешательства и повышает общее напряжение на рынках.
– Очевидно, что проблемы Ближнего Востока далеки от разрешения, и комментарии президента Трампа лишь усиливают риск дальнейшей эскалации, – прокомментировал ситуацию аналитик Commonwealth Bank of Australia Джозеф Капурсо.
На днях американский президент Дональд Трамп выступил с жестким заявлением, потребовав безоговорочной капитуляции Тегерана, отметив, что "терпение США на исходе". Это усилило тревожность инвесторов и привело к выходу из рискованных активов, тогда как, доллар, наоборот, получил импульс для роста как защитная валюта.
– Доллар по-прежнему является надежным активом, – поясняет Родриго Катрил, валютный стратег National Australia Bank. – Да, структурные факторы ослабляют его привлекательность, но полностью не обнуляют. При высоком нежелании рисков он по-прежнему получает поддержку, пусть и не в такой степени, как раньше.
Укрепление американской валюты сопровождается ростом нефтяных котировок – цены на нефть марки Brent поднялись до 76,70 доллара за баррель, прибавив 0,33% в среду после более чем 4%-ного скачка на предыдущей сессии.
Учитывая, что Япония и Евросоюз являются крупными импортерами энергоносителей, в то время как США сохраняют статус нетто-экспортера, текущая динамика способствует дополнительному ослаблению иены и евро, одновременно усиливая доллар.
Важную роль в укреплении американской валюты сыграла и мягкая риторика Банка Японии. Во вторник японский регулятор оставил ставку без изменений и заявил, что замедлит реализацию плана по сокращению выпуска облигаций, чтобы снизить давление на внутренний долговой рынок. Это привело к ослаблению иены и дало доллару дополнительную поддержку гринбеку.
Сочетание этих факторов создало парадоксальную картину: несмотря на внутреннюю слабость американской экономики, доллар получает импульс роста за счет страха и неопределенности – как геополитической, так и рыночной.
Однако по мнению рыночного стратега Тьерри Визмана, это носит временный характер:
– Война показала, что доллар США сохраняет статус валюты-убежища, особенно когда конфликт угрожает стабильности поставок нефти и отвлекает внимание трейдеров от рисков, связанных с самой Америкой.
Тем не менее структура этих рисков меняется. Инвесторы не забывают, что в ближайшие часы состоится заседание Федеральной резервной системы – и именно от его итогов зависит, сохранит ли доллар локальное преимущество или вернется к нисходящей траектории.
Заседание в эпоху тревожности: почему рынки ждут от ФРС ясности, но, скорее всего, не получат ее
Федеральная резервная система завершает сегодня 2-дневное заседание на фоне беспрецедентной плотности рисков. Конфликт на Ближнем Востоке, скачок цен на нефть, обвал потребительской активности и нарастающая макроэкономическая нестабильность, подпитываемая непредсказуемой торговой и налоговой политикой Белого дома, делают контекст для принятия решений максимально напряженным.
Инвесторы не ожидают изменения процентной ставки, но ищут ориентиры: куда направляется крупнейшая экономика мира и как далеко ФРС готова зайти, чтобы сдержать инфляцию, не погубив при этом рост.
Экономические данные, поступившие в преддверии заседания, вряд ли обрадовали чиновников. Розничные продажи в США в мае упали на 0,9% – самое резкое снижение за последние четыре месяца и хуже ожиданий, составлявших минус 0,7%.
При этом пересмотренные данные за апрель также показали отрицательную динамику. Министерство торговли уточнило, что основной удар пришелся на сегмент автопродаж, ранее стимулированный страхами потребителей перед возможными 25%-ными тарифами на импортные автомобили.
Снижение спроса на фоне неясности по торговым барьерам и ужесточения условий кредитования отражается и на общем потребительском поведении. Как отмечает Джеймс Найтли, главный международный экономист ING, слабые показатели розницы "рисуют вялую картину, отражающую снижение потребительского доверия и опасения домохозяйств по поводу будущего уровня занятости и роста цен".
Одновременно вышли данные по промышленному производству: в мае оно снизилось на 0,2%, что привело к падению загрузки производственных мощностей до 77,4% – самого низкого значения с января.
Это лишь усиливает тревогу: экономика демонстрирует признаки охлаждения, но инфляционные ожидания по-прежнему далеки от целевых. Об этом свидетельствуют и настроения в строительной отрасли – индекс уверенности среди застройщиков снизился до минимального уровня за два с половиной года.
Эксперты напрямую связывают это с высокой стоимостью заимствований и отсутствием ясности в налогово-бюджетной политике администрации Трампа, которая параллельно требует от ФРС немедленного снижения ставок, подрывая независимость Центробанка.
Дополнительную неопределенность вносит и ближневосточная эскалация. Возобновление ракетных ударов между Израилем и Ираном, сопровождаемое ростом цен на нефть, вновь актуализирует риск ускорения инфляции – не столько из-за внутреннего спроса, сколько из-за внешних шоков.
Этот фактор может стать аргументом в пользу удержания ставок на текущем уровне еще дольше, несмотря на текущие признаки замедления роста цен.
В настоящее время рынок почти единогласно закладывает в цену сохранение диапазона ключевой процентной ставки на уровне 4,25–4,50% – именно на этом уровне она находится с декабря.
Но основное внимание будет сосредоточено на обновленной "Сводке экономических прогнозов" (SEP) и пресс-конференции Джерома Пауэлла.
Весной, еще до новой волны тарифных угроз со стороны Трампа, ФРС уже снизила ожидания по росту экономики и повысила прогноз по инфляции, при этом сохранив нейтральный прогноз по ставке: два снижения по 0,25 п.п. до конца года.
Сейчас, по словам Майкла Фероли, главного экономиста JPMorgan по США, "изменения в торговой политике, скорее всего, вызовут пересмотр прогнозов в сторону более слабого роста и более высокой инфляции".
Однако это, по его словам, не дает четкого сигнала для пересмотра "точек" (dots) – прогнозов по ставке, и если они будут пересмотрены, то лишь в умеренно ястребином направлении.
Наиболее тревожной переменной остается политический фактор. Центральный банк балансирует между противоречивыми сигналами: с одной стороны, экономические данные говорят о стагнации; с другой – инфляционные риски, подпитанные нефтью и тарифами, не позволяют снижать ставку.
А над всем этим нависает администрация, активно вмешивающаяся в монетарную риторику, предлагающая одновременно расширять дефицит и снижать стоимость заимствований.
Как отмечает экономист Эрик Вайсман, "внимание будет приковано не к самой ставке, а к прогнозам и попыткам ФРС объяснить, как она собирается справляться с политически спровоцированными инфляционными шоками".
Таким образом, ключевой вопрос заседания – не ставка и даже не инфляция как таковая. Главное – сможет ли ФРС восстановить контроль над ожиданиями на фоне давления со стороны Белого дома, геополитики и снижения экономической инерции.
Ответ на этот вопрос, по всей вероятности, инвесторы вновь не получат. А это значит, что доллар, пусть и выигрывающий в моменте за счет своей защитной природы, в стратегической перспективе остается валютой, лишенной четкого сценария.
Трамп против доллара: почему гринбек обречен, даже если ФРС не проявит мягкость
Даже если Федеральная резервная система сегодня не даст рынкам ни малейшего повода говорить о смягчении политики, долгосрочные перспективы доллара остаются слабыми – и причиной этого становится не монетарная, а политическая повестка.
С начала президентства Дональда Трампа доллар уже потерял более 10% к евро, фунту и швейцарскому франку и демонстрирует ослабление почти ко всем ключевым валютам.
Настроения инвесторов однозначны: действия администрации, включая тарифную агрессию, давление на ФРС и неограниченный рост дефицита, подрывают доверие к американской валюте – даже в условиях, когда она получает краткосрочную поддержку как "убежище".
По сравнению с аналогичными периодами в прошлом, столь резкого и продолжительного падения доллара не наблюдалось с 2010 года – периода, когда ФРС массово скупала активы после мирового финансового кризиса.
Сегодня же к ослаблению доллара ведет не монетарное стимулирование, а внешнеэкономическая и фискальная политика: масштабные тарифы, непредсказуемые налоговые инициативы, риторика о девальвации как инструменте торговых переговоров.
При этом официально администрация продолжает заявлять о приверженности "сильному доллару", но рынок видит в действиях противоположный сигнал – достаточно вспомнить внезапное падение курса на 4% к тайваньскому доллару в прошлом месяце после слухов о вмешательстве Белого дома в валютную политику.
Эти спекуляции, считают аналитики, не беспочвенны. "Трамп определённо играет с огнем", – предупреждает валютный консультант Стивен Миллер. При сохраняющемся давлении на доллар может запуститься порочный круг: снижение валюты и рост дефицита ведут к бегству иностранных инвесторов, что увеличивает стоимость заимствований, ускоряет падение и усугубляет структурные проблемы.
Пока этот сценарий не реализован, но все больше участников рынка учитывают его вероятность – в том числе из-за аномального поведения деривативов и фьючерсных позиций.
По данным CFTC, к середине июня совокупный объем чистых коротких позиций по доллару достиг $15,9 млрд – максимума за последние месяцы. Впервые с начала года спекулянты стали открыто ставить против гринбека.
Bank of America в свежем опросе отметил: управляющие глобальными фондами в июне 2025 года недооценивают доллар в самой высокой степени за последние два десятилетия.
Пессимизм подтверждается и консенсус-прогнозами: Morgan Stanley ожидает, что курс доллара упадет до уровней, зафиксированных в разгар пандемии, а Goldman Sachs оценивает его переоцененность как минимум на 15%.
В то же время крупные инвесторы ищут альтернативы: Джеффри Гундлах указывает на золото как защитный актив на фоне бюджетных рисков. "Расплата близка", – заявил он на конференции Bloomberg, имея в виду ускоряющийся рост долга США и невозможность его финансирования при слабом долларе. Пол Тюдор Джонс пошел дальше, спрогнозировав падение гринбека еще на 10% в течение ближайшего года.
Ситуация осложняется тем, что официальные лица в Вашингтоне демонстрируют растущую толерантность к обесцениванию доллара. Даже после обвального снижения на азиатских рынках представители Казначейства США напомнили, что текущий курс все еще выше исторического среднего за последние 40 лет.
Такое объяснение выглядит прагматичным, но на деле усиливает рыночные сомнения: если девальвация – сознательная стратегия, то валютные риски выходят за рамки экономики и становятся элементом политической игры.
В этом контексте позиция ФРС оказывается все более уязвимой. Денежно-кредитная политика больше не является единственным инструментом управления ожиданиями.
Как отмечает Стивен Миран, председатель Совета экономических консультантов, спекуляции о сознательной девальвации пока не подтверждаются, но сам факт их устойчивого присутствия в публичной риторике уже влияет на поведение рынков.
При этом ФРС все чаще оказывается перед необходимостью балансировать между политическим давлением и фундаментальными макроэкономическими задачами. Одной из таких задач становится восстановление доверия к доллару не как к сиюминутному "спасательному кругу", а как к стабильному резервному активу.
Исторически доллар восстанавливался после периодов слабости, и пока ни одна валюта не смогла по-настоящему бросить ему вызов.
Однако теперь проблема заключается не в конкуренции, а в саморазрушении. "Это новый тип риска, – поясняет экономист Дэниел Мюррей. – Когда рынок спрашивает себя: "чем я должен владеть вместо доллара?", он не находит ответа. Но впервые за долгое время сам вопрос звучит всерьез".
Трамп вернул доллар в центр глобальных расчетов, но не в качестве актива доверия, а как объект спора, манипуляций и рыночной волатильности. И пока эта тенденция сохраняется, даже самые ястребиные сигналы от ФРС не в состоянии изменить фундаментальный вектор. Гринбек может выстоять, но, похоже, уже не благодаря, а вопреки.
Ставка на страх или игра против Вашингтона: как торговать долларом в эпоху геополитики и политического риска
Сложившаяся ситуация вокруг доллара требует от трейдеров не просто гибкости, а стратегической осмотрительности. На первый взгляд, фундаментальные сигналы выглядят парадоксально: несмотря на признаки замедления экономики США, гринбек укрепляется – прежде всего за счет спроса на активы-убежища.
Однако этот импульс по своей природе краткосрочен и слабо опирается на внутреннюю силу американской валюты. Рост доллара сегодня обусловлен страхом, а не доверием. И торговать его нужно, исходя именно из этого понимания.
Фактор ФРС в этом уравнении работает как катализатор, но не как точка опоры. Даже если Центробанк сохранит ставку и избегнет намеков на смягчение, как ожидает большинство участников рынка, это не способно изменить направление тренда.
Пресс-конференция Пауэлла и обновленная "Сводка экономических прогнозов" будут расцениваться скорее как ориентир для оценки того, насколько ФРС способна сохранить независимость и удерживать инфляционные ожидания под контролем.
Если регулятор даст понять, что будет действовать строго по данным, игнорируя политическое давление, доллар может получить временную поддержку. Но в условиях, когда рыночные ожидания все чаще формируются за пределами монетарной логики, ставка на ФРС как якорь стабильности теряет эффективность.
Краткосрочные спекулятивные стратегии остаются актуальными: в условиях эскалации конфликта на Ближнем Востоке, высокой волатильности нефти и нестабильности фондовых рынков доллар может демонстрировать усиление против валют с более выраженной чувствительностью к сырьевым и геополитическим шокам – таких как иена, евро и франк.
На этом горизонте разумна ставка на укрепление доллара против валют импортеров энергии, особенно если напряженность в регионе продолжит нарастать. Тем не менее важно помнить, что в случае даже временной деэскалации или стабилизации нефтяных цен импульс для роста доллара может быстро исчезнуть.
Среднесрочно приоритет смещается в сторону стратегий ослабления доллара. Давление со стороны администрации Трампа на ФРС, рост бюджетного дефицита, медвежьи ожидания по инфляции и демонстративное безразличие к падению валюты формируют устойчивый негативный тренд.
Трейдерам стоит рассматривать продажи доллара против валют с сильными внутренними макроэкономическими профилями и низкой политической волатильностью. В приоритете – канадский доллар (на фоне высоких цен на сырье), австралийский доллар (в условиях восстановления Китая) и, при соответствующем техническом сигнале, евро (если напряженность на энергетическом рынке снизится).
Особое внимание следует уделять фьючерсному рынку. Чистые короткие позиции по доллару превышают $15,9 млрд – это не просто спекуляция, а отражение консенсуса о долгосрочной переоцененности американской валюты. Инвесторы, ориентированные на длинные горизонты, могут использовать текущие всплески как точки входа для открытия продаж.
Поддержку такой позиции оказывают и крупнейшие инвестиционные дома: в J.P. Morgan, Goldman Sachs и Morgan Stanley прямо указывают на переоценку доллара и ждут его постепенного снижения в течение 6–12 месяцев.
В этой структуре ключевой вопрос сводится к следующему: как долго страх сможет удерживать доллар на плаву в условиях политически мотивированной девальвационной риторики? История знает периоды, когда гринбек терял доверие, но всегда восстанавливался. Однако сегодня угроза исходит не извне, а изнутри. Поэтому торговля долларом – это больше не стратегия по макроданным и ставке ФРС, а ставка на то, что хаос не победит расчет.
