Из внутренних причин, которые могли бы объяснить устойчивый спрос на фунт, основной является инфляция, поскольку высокая инфляция означает и высокую ставку Банка Англии, и высокую доходность. Опубликованные сегодня утром данные можно расценить для фунта в целом нейтрально с небольшим перевесом позитива.
Оценка ВВП за 1 квартал осталась без изменений на уровне 1.7% г/г, но пересмотрен ряд значений второго уровня, и этот пересмотр не в пользу фунта. Объем инвестиций в бизнес замедлился с 8.1% до 6.1%, платежный баланс резко ухудшился.
На текущий момент данные по 1 кварталу уже не так значимы, поскольку важнее динамика во 2 квартале. Здесь все более позитивно - денежная масса М4, которая представляет собой стоимость ликвидных ресурсов на руках у населения, вновь выросла. Но что любопытно - нефинансовые предприятия заняли в чистом виде 8,6 млрд фунтов кредитов у банков и строительных обществ (включая овердрафты) после 1,2 млрд в апреле. Это был самый большой объем чистого заимствования с апреля 2020 года, то есть бизнес видит возможность роста прибылей, и это еще один фактор, поддерживающих рост фунта.
До публикации отчета по инфляции за июнь еще более двух недель, и пока нет новых данных, фунт ориентируется на факторы, которые мы рассмотрели в предыдущем обзоре, а именно на риски сохранения высокой инфляции не только в близкой, но и в гораздо более длительной перспективе.
Рост M4 при одновременном снижении потребительского спроса может указывать на замедление экономики при рисках сохранения высокой инфляции. Пока слишком мало данных, чтобы прогнозировать такой сценарий, поэтому основным фактором продолжаем cчитать прогноз NIESR о сохранении высокой инфляции до конца 2026 г., как следствие - сохранение высокой ставки Банка Англии, это и есть на текущий момент основной внутренний фактор к продолжению роста фунта.
Из внешних факторов отметим особое положение Великобритании в торговой войне Трампа, тарифная планка для нее ниже, чем для других ключевых торговых партнеров, это еще один фактор, поддерживающих фунт.
Спекулятивное позиционирование по фунту, в отличие от евро, выглядит не настолько убедительным, бычий перевес сохраняется, однако длинная позиция вторую неделю подряд сокращается, а не растет. Расчетной цене не удается развернуться вверх, что отражает неустойчивость текущего роста.
Технически бычий импульс еще не завершен, RSI на дневном графике ниже зоны перепроданности, вероятен повторный тест сопротивления 1.3750. В то же время рост в значительной степени обусловлен слабостью доллара, а не уверенностью фунта, поэтому в более долгой перспективе продолжение роста без серьезной коррекции считаем маловероятным. Поддержку видим в зоне 1.33310/40, где проходит трендовая линия, поддерживающая бычий импульс, текущий импульс имеет долгосрочную цель 1.4246, но рост к этой цели без глубокой коррекции вряд ли возможен.
