Лето для британского фунта выдалось непростым: июльская распродажа и волна пессимизма, связанная с монетарной политикой Банка Англии, спровоцировали резкое снижение котировок. Однако август уже преподносит трейдерам повод задуматься – не слишком ли рынок переоценил риски? Не скрывается ли за этим летним затишьем потенциал для скачка, который еще не заложен в цене?
Британский фунт оказался в интересной точке баланса между давлением и возможностями. С одной стороны, июнь и июль прошли под знаком опасений: инвесторы ждали мягкости Банка Англии, снижения ставки и, как следствие, оттока капиталов.
Теперь на рынке уже полностью заложены в цену два очередных снижения до конца года и еще одно в 2026-м, и ключевая ставка к концу следующего года может оказаться на уровне 3,5%. Это фактически соответствует консенсусу крупнейших инвестиционных домов и уже давно не шокирует участников рынка.
Здесь и начинается самое интересное. По словам аналитиков Credit Agricole, многие негативные факторы для фунта уже отыграны, а курс теперь двигается скорее под влиянием дифференциала доходностей и волатильности, чем политических страхов.
Классическая логика carry trade снова возвращается на сцену: высокие ставки в Великобритании на фоне низкой волатильности делают фунт привлекательным для арбитража, особенно если сравнивать с евро и долларом, где потенциал процентного роста почти исчерпан.
Особенно примечательна динамика фунта против евро: после минимальных значений в июле пара GBP/EUR уверенно отыграла вниз, демонстрируя живучесть британской валюты.
А вот пара с долларом, напротив, пока сдержанна, но все чаще аналитики указывают на явную перепроданность фунта против доллара и возможность коррекции вверх. Примечательно, что в Morgan Stanley рекомендуют рассматривать длинные позиции по GBP/USD на фоне стабилизации международных отношений и сезонного затишья.
Еще один фактор поддержки – отложенное влияние макростатистики. Следующая важная публикация по инфляции (CPI) в Великобритании состоится лишь 20 августа, а до этого времени у фунта есть уникальный шанс воспользоваться спекулятивными потоками и летней «разрядкой» глобальных рынков.
Те же carry-трейдеры наверняка будут использовать момент для наращивания позиций, ведь спрос на доходность в условиях низкой волатильности всегда возвращается на валютный рынок в августе.
Не стоит забывать и о политике: несмотря на всю драму с новым британским кабинетом и печально известным вопросом бюджета, до реального обсуждения осенних расходов еще далеко.
И это значит, что ближайшие недели для фунта могут пройти в относительно спокойном режиме, если только не возникнет очередной «черный лебедь» из Вашингтона или Брюсселя.
Даже долговая тема, пугающая рынки еще с весны, пока что не реализуется в полном объеме: спрос на британские гособлигации остается устойчивым, а политические скандалы на какое-то время ушли на второй план.
Парадокс, но именно сейчас – в период летнего апатичного флэта – на рынке созревают условия для того, чтобы фунт, пусть и временно, стал фаворитом среди валют G10. Дисбаланс между заложенными в цене страхами и реальной экономической ситуацией открывает пространство для быстрой и неожиданной коррекции вверх.
Прогнозы и техническая картина: куда пойдет фунт?
Настроения на рынке фунта к доллару наглядно демонстрируют, насколько быстро могут меняться приоритеты для инвесторов. Еще несколько дней назад пара уверенно консолидировалась в районе 1,3350, а сегодня уже новый локальный минимум: курс опустился к 1,3270.
Причина очевидна: последние макроэкономические данные из Великобритании оказались слабее ожиданий и резко сместили рыночный фокус с инфляции на проблему замедления экономического роста.
Если ранее основным поводом для давления на фунт были ожидания более мягкой политики Банка Англии и заложенные в цены два-три снижения ставок, то теперь на первый план вышли опасения по поводу экономического торможения.
Пессимизм усиливается тем, что одновременно на глобальном рынке укрепляется доллар: позитивные сигналы по торговым переговорам и восстановлению мировой экономики подстегивают интерес к американской валюте, а спрос на защитные активы вновь растет.
С технической точки зрения, пробой зоны 1,33 – серьезный сигнал для рынка. Теперь ближайшая поддержка по GBP/USD смещается к 1,3220–1,3250, где ранее проходили сильные объемы и фиксировалась краткосрочная активность покупателей.
Если эта зона не устоит, дорога открывается к 1,3170 и далее к психологической отметке 1,31. Вероятность такого сценария увеличивается при сохранении слабого макрофона и отсутствии новых драйверов для роста в британской статистике.
Однако важно понимать, что текущая перепроданность пары может привлечь интерес среднесрочных игроков и спекулянтов, ориентированных на отскок. Уже сейчас видны признаки замедления продаж в районе 1,3270–1,33, а консенсус-ожидания крупных банков и инвестиционных домов по-прежнему не столь катастрофичны: большинство из них считают, что до выхода новых данных по инфляции и осеннего бюджета фунт не будет демонстрировать сильное одностороннее движение.
Базовый сценарий до конца недели – попытка фунта стабилизироваться в диапазоне 1,3220–1,3320, где будут встречаться встречные потоки продавцов и покупателей.
В случае появления позитивных новостей (например, неожиданных улучшений в британской экономике или признаков фиксации прибыли по доллару на глобальном рынке) пара способна совершить технический отскок с целью возврата к 1,3350.
Тем не менее любой рост сейчас это, прежде всего, отскок на фоне усталости продавцов, а не разворот тенденции. Для устойчивого восходящего движения фунту нужны либо убедительные макроэкономические сюрпризы из Великобритании, либо смена глобального сентимента по доллару (например, если ФРС вновь намекнет на паузу в ужесточении).
На следующей неделе ключевым фактором для динамики фунта станут ожидания по инфляции и первые сигналы о готовящемся осеннем бюджете. Без новых драйверов пара, скорее всего, продолжит оставаться под давлением, но признаки стабилизации возле 1,32 могут стать стартовой точкой для осторожных длинных позиций – прежде всего, на фоне коррекционного отскока и технической перепроданности.
Резкое снижение фунта – это реакция на краткосрочные слабости британской экономики, но впереди август по-прежнему хранит для стерлинга шанс проявить себя, особенно если макростатистика окажется лучше опасений.
