Американский рынок подошел к пятнице в состоянии усталости. Пять дней подряд падал S&P 500 – самый продолжительный спад с января. На закрытии четверга индекс опустился до 6370 пунктов, Nasdaq 100 упал до 23142.
На премаркете ситуация выглядит нейтральной: S&P 500 торгуется на 6388, Nasdaq 100 балансирует около 23200, но эта внешняя тишина обманчива. Трейдеры не торопятся открывать новые позиции: на носу ключевое событие – речь Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле.
На фоне ожиданий мы видим селективное движение по «Великолепной сеерке». Лишь Alphabet показала рост – плюс 0,7% на презентации новых смартфонов Pixel. Остальные технологические гиганты ушли в красное.
Бумаги Intel рухнули на 7%, Nvidia в моменте падала на 3% и только чудом сумела закрыться около нуля. Давление на техи становится системным: рынок избавляется от дорогих акций, которые наиболее чувствительны к процентной ставке.
Walmart и Boeing
В корпоративных историях тоже немало нервозности. Walmart, чья отчетность должна была стать подтверждением устойчивости потребительского спроса, разочаровал. Несмотря на рост чистой прибыли в полтора раза, выручка и скорректированные показатели оказались слабее прогнозов.
Итог – падение котировок почти на 4,5%. Это тревожный сигнал: даже ритейлер №1 в США не может полностью справиться с изменившейся моделью потребления.
Бумаги Boeing потеряли 0,5%. Казалось бы новости о возможной отгрузке до 500 самолетов в Китай должны были вдохновить рынок. Но инвесторы отреагировали прохладно: слишком много вопросов к производственным цепочкам, рискам регулирования и вообще к перспективам компании. В итоге позитивный новостной поток не перекрыл общее снижение аппетита к риску.
Последний симпозиум Пауэлла
Сегодня вечером внимание приковано к Джексону-Хоулу. Для Пауэлла это последнее выступление на посту главы ФРС. Его мандат истекает в 2026 году, и от заключительной речи ждут если не сенсаций, то хотя бы обозначения стратегических рамок.
Вспомним: в 2020-м именно здесь была объявлена политика «гибкого таргетирования инфляции», которая позволяла временно превышать целевой уровень 2%. Тогда ФРС смотрела на инфляцию сквозь призму посткризисного восстановления.
Сейчас же ситуация диаметрально противоположна. Инфляция остается выше цели, а рост занятости резко замедлился. Последний отчет BLS показал лишь 73 тыс. новых рабочих мест в июле против ожиданий в 110 тыс.
Более того, предыдущие данные пересмотрены вниз. Средний темп прироста рабочих мест за три месяца – всего 35 тыс., минимальное значение с 2020 года. Для ФРС нормой считается плюс 100 тыс. То есть рынок труда явно охлаждается.
Политическое давление
И все это сопровождается беспрецедентным давлением со стороны Белого дома. Министр финансов Скотт Бессент открыто требует цикла снижения ставок и называет цифры – ставка должна быть минимум на 1,5 процентного пункта ниже. Дональд Трамп идет еще дальше: называет работу Пауэлла «ужасной», угрожает иском и требует срезать ставку на три процентных пункта.
Для финансовых рынков такая агрессивная риторика – дополнительный фактор риска. Если ФРС уступит давлению, она потеряет независимость. Если устоит – конфликт с администрацией будет только обостряться.
Новая стратегия ФРС
Сегодня на симпозиуме Пауэлл должен представить обновленную стратегию ФРС. Предыдущая работала пять лет. В новой концепции, скорее всего, откажутся от принципа «компенсировать» недоход инфляции ниже 2% ее временным превышением. Опыт последних лет показал: такая гибкость приводит к раскручиванию инфляционной спирали.
Поэтому ожидания экспертов сводятся к тому, что Пауэлл подтвердит жесткую приверженность цели – 2% без оговорок. Это значит: снижение ставки будет возможно только при четких признаках устойчивого замедления цен.
Чего ждать от выступления
Большинство аналитиков считают, что Пауэлл выберет осторожно-жесткий тон. Он вряд ли заявит о победе над инфляцией, скорее отметит баланс рисков: с одной стороны – охлаждение рынка труда, с другой – сохраняющееся давление на цены.
Конкретного намека на сентябрьское снижение ставки ожидать не стоит. Но сам рынок почти уверен: в сентябре ставку опустят на 25 б.п. Вероятность этого сценария фьючерсы оценивают в 85%.
Именно поэтому реакция может быть резкой. Если тон окажется мягче, чем ждут, это будет катализатором ралли. Если жестче – падение продолжится, особенно в Nasdaq. Технологические акции – самые чувствительные к росту доходностей.
Рынок перед выбором
Ситуация действительно парадоксальна. С одной стороны, ФРС обязана бороться с инфляцией и не допускать ее закрепления. С другой – тарифы Трампа и признаки слабости рынка труда ставят экономику в трудное положение.
Снижение ставки может поддержать занятость, но усилить инфляцию. Сохранение ставки – наоборот.
Трейдеры понимают: любой выбор ФРС будет компромиссом, а значит, волатильность сохранится. Уже сегодня вечером мы услышим слова, которые определят сентябрьское заседание и движение индексов в ближайшие недели.
Как отреагируют рынки
Рынок готов к обоим сценариям. Жесткий тон Пауэлла укрепит доллар, подтолкнет вверх доходности трежерис и обрушит техи. Золото в таком случае уйдет вниз. Мягкий тон, напротив, даст рынку импульс для отскока: акции пойдут вверх, доходности снизятся, золото подорожает.
Сейчас S&P 500 зажат между поддержкой на 6350 и сопротивлением в районе 6420–6440. Nasdaq 100 держится чуть выше 23000, но выглядит уязвимым: пробой вниз легко уведет его к 22800. Любая фраза Пауэлла способна сдвинуть эти уровни в течение нескольких минут.
