Доллар, конечно, хорош. Но и евро просто так сдаваться не намерен. Покупатели EUR/USD цепляются за каждую пядь земли. Им удалось вернуть котировки основной валютной пары выше 1,16 даже на фоне пересмотра ВВП Германии в худшую сторону. Инсайд Bloomberg утверждает, что чиновники Управляющего совета не намерены снижать ставку по депозитам на ближайшей встрече ЕЦБ. При этом ускорение европейских зарплат сигнализирует об окончании цикла монетарной экспансии.
Динамика европейских зарплат
Исторически сложилось так, что после того, как Европейский центробанк ставил точку в цикле снижения ставок, рынки начинали закладывать ожидания их повышения. Предпосылки для этого имеются. Фискальные стимулы Германии способны разогнать экономику еврозоны. Как и прекращение вооруженного конфликта на Украине. В результате увеличения темпов роста ВВП ускорится и инфляция.
История не всегда повторяется. В прежние годы ЕЦБ ослаблял денежно-кредитную политику чуть ли не до нулевой отметки. На этот раз остановился на 2%. Эксперты Bloomberg ожидают от него максимум еще одного шага в 25 б.п. К тому же Управляющий совет прогнозирует замедление инфляции в 2026 с последующим ее возвращением к таргету 2% в 2027. Основные причины – перенаправление Китаем дешевых товаров из США в Европу, а также пока еще слабый внутренний спрос.
Даже если срочный рынок не будет закладывать повышение ставки по депозитам ЕЦБ, он ожидает снижения ставки по федеральным фондам на 100 б.п в течение следующих 12 месяцев. Такой план поддерживает экс-президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. Он является одним из кандидатов на пост председателя ФРС.
Динамика доходности облигаций США и Германии
Дивергенция в монетарной политике приведет к падению доходности казначейских облигаций и сузит спрэд ставок с немецкими аналогами. Рост привлекательности долговых обязательств Германии ускорит перелив капитала из Северной Америки в Европу и будет способствовать продолжению ралли EUR/USD.
Впрочем, все эти планы основная валютная пара должна отложить в долгий ящик. Точнее, на конец 2025 – начало 2026. Пока же в центре внимания инвесторов находится возвращение интереса к изрядно потрепанному в первой половине текущего года доллару США. Индекс USD просел на 10%, однако к исходу лета происходит переоценка ценностей.
Тем более что ФРС не так уверена в необходимости снижения ставки по федеральным фондам, как того хотел бы срочный рынок еще неделю назад.
Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются вернуться в игру и сформировать пин-бар с длинной нижней тенью. Если получится, возникнет точка для входа в лонг в области его максимума. Консервативная стратегия предполагает возвращение к покупкам выше справедливой стоимости на 1,165. Пока основная валютная пара торгуется ниже, стоит сохранять акцент на продажи.
