Доллар США избавился от эпохи «продай американское», но попал под пресс монетарной политики. Джером Пауэлл в Джексон Хоуле дал четко понять, что ФРС намерена снижать ставки. Другие центробанки планируют их повысить или оставить на прежних уровнях. Дивергенция в денежно-кредитной политике определяет судьбу EUR/USD. Основная валютная пара имеет высокие шансы восстановить восходящий тренд.
В январе-апреле доллар падал вместе с фондовыми индексами США на фоне господствующего на финансовых рынках нарратива о продажах всего американского. Однако в мае обратная корреляция индекса USD и S&P 500 была восстановлена. Спич Джером Пауэлла в Джексон Хоуле повысил шансы сентябрьской резки ставки по федеральным фондам с менее чем 70% до более чем 80% и привел к взлету рынка акций. Это нанесло серьезный удар по гринбэку.
Динамика рыночных ожиданий снижения ставки ФРС в сентябре
Председатель ФРС все разложил по полочкам. В обычных условиях тарифы приводят к росту цен и позволяют наемным рабочим требовать повышения зарплат. Однако когда рынок труда слаб, они этого делать не будут. Чтобы не потерять работу. В итоге охлаждение занятости компенсирует фактор ускорения инфляции из-за пошлин на импорт. Это дает возможность Федрезерву бросить спасательный круг экономике, не беспокоясь по поводу длительного характера ускорения PCE.
Снижению ставок быть! И это не может не нравиться Белому дому. Если бы спич Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле не удовлетворил Дональда Трампа, инвесторы бы увидели новый шквал критики президента в адрес главы центробанка. Его не последовало. Более того, директор Национального экономического совета Кевин Хассет заявил, что выступление председателя ФРС было обоснованным. Федрезерв запаздывает в своих действиях, так как годовой темп инфляции за последние 6 месяцев упал ниже 2%.
Со дня освобождения Америки в апреле инфляционные ожидания несколько выросли, но в последнее время стабилизировались. Если ФРС не считает, что тарифы способны их надолго разогнать, Центробанк наверняка возобновит цикл монетарной экспансии. Это плохо для доллара США.
Динамика инфляционных ожиданий
Давление на евро оказало выступление Фридриха Мерца. Премьер-министр Германии заявил, что немецкая экономика находится в худшем положении, чем он ожидал. Она практически потеряла конкурентоспособность. Не думаю, что признание проблемы – плохо для EUR/USD. Мерц знает, как эти проблемы решать. Вполне возможно, его спич – дорога к новым фискальным стимулам, что благоприятно отразится на основной валютной паре.
Технически на дневном графике EUR/USD имели место несколько неудачных тестов динамической поддержки в виде скользящих средних с последующим возвращением выше справедливой стоимости. «Медведи» слабы. Инициатива на стороне «быков». Актуальны покупки в направлении пивот-уровней 1,20 и 1,22.
