Очередной отчет CFTC не только не принес никакой ясности, а напротив, лишь запутал ситуацию – совокупная короткая позиция по доллару США против основных валют сократилась на 0.5 млрд, до -5.1 млрд. С одной стороны, положительная динамика вроде сохраняется, с другой, общая позиция доллара хуже, чем 4 недели назад. Очевидно, инвесторы будут ждать новых данных. Пока же нужно исходить из того, что тенденция к сокращению короткой позиции завершена, что само по себе уже основание давления на доллар.
Ужесточение иммиграционной политики дает свои плоды – число рабочих мест выросло всего на 22 тысячи (107 тысяч за четыре месяца), что значительно ниже прогнозов, данные за два предыдущих месяца пересмотрены в сторону снижения на 21 тыс. Количество рабочих мест в обрабатывающей промышленности сократилось ещё больше, на 38 тыс. меньше, чем до президентства Трампа.
Заработные платы снова выросли, рост 0.3% м/м, но в целом за квартал снижение на 0.5% к/к, что явно служит сигналом к приближению рецессии. Поскольку ВВП определяется как произведение часов на производительность труда, США потребуется существенное ускорение роста производительности и активности, чтобы сохранить положительный рост ВВП.
Доходности облигаций снизились, а фондовые индексы выросли сразу после публикации отчета о занятости, поскольку инвесторы пришли к выводу, что вероятность смягчения политики ФРС увеличилась. Рынок фьючерсов на ставку, по данным СМЕ, видит теперь 90% вероятности снижения ставки 17 сентября, более того, вероятность того, что в декабре будет третье снижение, составляет уже более 65%. Это довольно значительное изменение рыночных настроений, которое заметно усложняет перспективы доллара к возобновлению укрепления.
Слабые данные по занятости привели к появлению слухов о том, что ФРС может снизить ставку в сентябре сразу на 50п, но вряд ли эти слухи получат реализацию. Фьючерсы этот сценарий расценивают всего на 10%, к тому же на следующей неделе выйдут данные по инфляции за август, которые могут удивить более высокими, чем прогнозируется, уровнями, поскольку оснований ожидать снижения инфляции нет никаких.
Слабость всей мировой финансовой системы, основанной на долларе США, становится слишком очевидной, чтобы ее игнорировать. Рост золота с 2640 долл. за унцию в начале года до 3640 к закрытию рынков в пятницу является чрезвычайно тревожным сигналом.
Публикация отчета по занятости в пятницу привела к установлению очередного рекорда S&P500, который добрался до 6530.
После этого случился довольно серьезный откат вниз, но в настоящий момент рынок настроен на продолжение роста, поскольку уверенность в более быстром снижении ставки ФРС сейчас доминирует, что в потенциале приведет к притоку новых средств на фондовые рынки. Если рынки не изменят своего мнения до 17 сентября, то индекс продолжит рост. Неопределенность очень высока, и фундаментальные факторы, указывающие на приход рецессии, в настоящий момент рынком игнорируются. Рост S&P500 имеет чисто спекулятивную основу, что увеличивает вероятность стремительного обрушения, но этого не произойдет в ближайшие дни. Закрепление выше 6530 позволит индексу удержаться в бычьем канале и с технической точки зрения приблизит к фантастической цели 6840, и аналогично, снижение ниже 6340/60 резко усилит медвежьи настроения.
