Отчёты по росту инфляции, опубликованные на этой неделе в США, не помогли гринбеку. Американская валюта просела по всему рынку, а пара eur/usd снова попыталась подойти к уровню сопротивления 1,1750 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике).
Показатели инфляции продемонстрировали противоречивый результат: индекс цен производителей неожиданно замедлился, а индекс потребительских цен – прогнозируемо ускорился. Несмотря на такую противоречивость, участники рынка интерпретировали общий результат довольно-таки однозначно – не в пользу доллара. Почему? Потому что такой результат позволяет Федрезерву рассмотреть вариант снижения процентной ставки на 50 пунктов до конца текущего года. На 25 базисных пунктов – в этом месяце (вероятность этого сценария составляет почти 100%) и на 25 пунктов – на одном из двух оставшихся в этом году заседаний. После сегодняшнего релиза «голубиные» ожидания даже возросли. Но об этом чуть позже – сначала давайте разберём структуру августовских PPI/CPI.
Так, опубликованный вчера индекс цен производителей неожиданно замедлился. Общий PPI в месячном исчислении снизился до -0,1% (при прогнозе +0,3%), после роста на 0,7% в предыдущем месяце. Впервые с апреля этого года индикатор оказался в отрицательной области. В годовом выражении общий индекс цен производителей снизился до 2,6%, после роста до 3,1% в июле. При этом большинство аналитиков прогнозировали его рост до 3,3%. Базовый PPI в месячном исчислении также «нырнул» в отрицательную область (-0,1%), при прогнозе +0,4%, а в годовом выражении он замедлился до 2,8%, после роста до 3,4% в предыдущем месяце (при этом большинство аналитиков ожидали рост до 3,5%). Все компоненты отчета вышли в «красной зоне».
Основной драйвер замедления PPI в августе – это дешевеющие услуги. Стоимость услуг в прошлом месяце снизилась на 0,2% к предыдущему месяцу (максимальный темп снижения с апреля этого года). В частности, снизились цены на грузоперевозки (особенно по суше и по морю), а цены на сырье и энергоносители стабилизировались или упали (в том числе металлы, древесина, промышленные материалы). Всё это ослабило давление на издержки производителей. Кроме того, производственные компании (особенно в машиностроении, транспортном секторе и строительстве) снизили объём новых заказов (производственный индекс ISM, кстати, также отразил этот факт), снизив давление на цены. Снизился спрос и со стороны экспорта – уменьшились зарубежные заказы на американские промышленные товары. Плюс ко всему, многие компании в преддверии августовского тарифного дедлайна (очередного) нарастили запасы и сейчас продают излишки (а не заказывают новое производство).
PPI важен тем, что он является опережающим индикатором для конечной инфляции в США. Августовский отчёт свидетельствует об ослаблении ценового давления на ранней стадии цепочек поставок. А так как PPI предвосхищает динамику CPI (особенно по товарам) этот релиз, вероятно, скорректирует инфляционные ожидания на ближайшие месяцы – разумеется, в сторону понижения.
Тогда как опубликованный сегодня индекс потребительских цен отразил ускорение потребительской инфляции в августе. Общий CPI вырос на 0,4% в месячном исчислении (максимальный темп роста с января этого года), и на 2,9% – в годовом выражении (максимум с января). Стержневой CPI вырос на 0,3% м/м и на 3,1% г/г. Все компоненты релиза вышли на прогнозном уровне.
Одним из драйвером роста CPI в августе стали жилищные расходы. Впервые за семь месяцев подорожали энергоносители. Выросли в цене также продукты питания, авиабилеты, новые/поддержанные автомобили и транспортные услуги.
