Банк Англии сделал именно то, чего ждал рынок: оставил ставку без изменений большинством 7 против 2, но аккуратно приоткрыл дверь для снижения в конце года. Важнее не сам жест, а тон.
Из текста решения следует, что базовая дезинфляция продолжается, 12-месячная инфляция CPI после кратковременного подскока в сентябре, по оценке банка, вернется к цели 2%, рост зарплат замедляется, а инфляция услуг последние месяцы не ускоряется.
Это язык регулятора, который считает, что цикл ужесточения отработал свое, а теперь главное – не сорвать мягкую посадку. Рынок услышал подтекст и тут же пересобрал риски: вероятность снижения в ноябре выросла, пусть и остается близкой к 50/50, а многие участники допускают перенос на декабрь, чтобы сначала увидеть детали бюджета и оценить его влияние на ценовую динамику.
Для фунта такая комбинация означает одно – монетарная премия сжимается, а реакция валюты становится чувствительнее к внешним драйверам.
Первые минуты после оглашения решения это и показали: GBP/USD откатился от внутридневных максимумов к 1,3620, затем к 1,3550, против евро стерлинг тоже сдал на пару десятков пунктов.
Это не капитуляция, а трезвая корректировка: если Банк Англии не собирается спорить с рынком и готов поддержать траекторию снижения, то удерживать фунт в верхней части коридора без внешней помощи доллара будет трудно.
Стоит отметить, что потери стерлинга укладываются в ожидания, озвученные до заседания: консенсус предполагал умеренное ослабление порядка двух десятых процента на сценарии «оставили и намекнули». Именно его и реализовали.
Дальше – тоньше: внутренняя политика, бюджет и разница со Штатами
Ключевой риск для стерлинга смещается на ноябрь. Если одновременно с публикацией бюджета Казначейства Банк Англии пойдет на снижение, фунт получит двойной удар: и от меньшей ставки, и от возможного ужесточения фискальной повестки через повышение налогов.
Это не моментальная история минус фигура за час, но это фон, который душит спрос на британские активы и расширяет скидку к сопоставимым американским бумагам. Отсюда и осторожность рынка: вероятность ноябрьского шага растет, но часть участников делает ставку на декабрь – банку удобнее сначала увидеть, как бюджет отзовется на ценах и ожиданиях бизнеса, чем принимать решение накануне.
ФРС, в отличие от Банка Англии, уже получила зеленый свет на смягчение – инфляция не вырывается из коридора, а рынок труда остывает быстрее, чем хотелось бы.
Если Федрезерв не ограничится единичным жестом и укажет на продолжение снижения в последующие месяцы, дифференциал кратких ставок США–Великобритания сузится, и это поддержит фунт против доллара даже на фоне британского смягчения.
Но если Пауэлл выберет формулу осторожной паузы после одного шага, доллар получит передышку: доходности фронт-энда в США отскочат, а фунт останется один на один со своими бюджетно-инфляционными дилеммами.
Отдельный слой – настроение к риску. Слабый доллар обычно дружит с глобальным спросом на риск, и здесь фунт выигрывает как «псевдокэрри» из G10: приток капитала в акции и корпоративные облигации Великобритании поддерживает валюту через платежный баланс.
Если осенью фискальные истории в Европе начнут раскачивать спрэды, а в США усилится риторика про независимость ФРС, картинка может поменяться: инвесторы снова припаркуются в доллар, и тогда любой голубиный шорох из Лондона будет отыгрываться сильнее.
Торговая карта: что уже в цене и где фунт пойдет в паре с долларом
С точки зрения цен на ожидания многое уже сделано. Рынок заложил как минимум одно снижение Банка Англии до конца года и допускает еще одно в 2026-м. Это значит, что для сильного трендового падения фунта нужен новый катализатор: либо более агрессивная траектория смягчения, либо бюджет, который ухудшит оценку реального роста и поднимет риск-премию за Великобританию.
Обратная сторона – едва ФРС подтвердит не одиночный, а серийный характер снижения ставок, доллар потеряет часть защитной ауры, и фунт получит шанс еще раз протестировать вершины диапазона.
В практическом смысле ближайшие дни рисуют фунту дорожную лесенку. Пока пара удержится над 1,3570–1,3550, импульс не сломан: это зона, где сходятся короткие средние и накопленный объем последних сессий.
Ниже – 1,3530 и 1,3470, пробой которых переведет разговор в режим более глубокой разгрузки к 1,3360–1,3340.
Сверху ключевым остается 1,3630–1,3670: это та самая линия, от которой стерлинг неоднократно отскакивал последние недели. Устойчивое закрытие дня выше откроет пространство к 1,3740–1,3780; для этого фунту почти наверняка потребуется долларовый драйвер из США, а не только британский.
На фундаментальном горизонте базовый сценарий на четвертый квартал – вялый бычий уклон GBP/USD при условии, что ФРС будет мягче Банка Англии по траектории и тональности. Банк Англии, судя по заявлению, предпочтет ежеквартный, осторожный темп и будет реагировать на зарплаты и услуги, не загоняя ставку в стимулы любой ценой.
Это удерживает шансы на сохранение премии стерлинга к евро, но против доллара все решит спред по 1–2-летним кривым: их сжатие – кислород для фунта, их разворот – мгновенный холодный душ.
Базовый прогноз на ближайшие две недели – волатильная боковая лестница 1,3530–1,3670 с уклоном вверх при голубином сигнале ФРС о серии снижений. В этом случае дневное закрепление выше 1,3670 откроет путь к 1,3740–1,3780 и, при сильном долларовом ослаблении, к 1,3820.
Альтернативный сценарий – осторожный Федрезерв и усиление вероятности британского среза уже в ноябре: тогда пара рискует вернуться к 1,3470 и протестировать 1,3360–1,3340 на новостях из бюджета.
На стратегическом горизонте до конца года ориентирами остаются 1,3340 снизу и 1,3820 сверху; выход из этого коридора потребует катализатора уровня изменение траектории ФРС либо бюджетный шок в Великобритании.
