Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1700 – что весьма символично, учитывая резкие перепады рыночных настроений в течение недели. Хай недели зафиксирован на отметке 1,1820, лоу – 1,1647. С формальной точки зрения этот раунд завершился в пользу медведей eur/usd (т.к. цена открытия была на уровне 1,1751), но опубликованный в пятницу базовый индекс PCE не позволил продавцам завершить неделю убедительной победой. И хотя, как говорят футболисты, «результат на табло», победные реляции продавцов вчера заметно поутихли. Трейдеры пары eur/usd (равно как и других долларовых пар) словно задались вопросом – а не поспешили они с выводами после публикации сильного отчёта по росту ВВП США?
Этот релиз действительно стал «мини-сенсацией» недели. И дело даже не в том, что заглавный показатель снова был пересмотрен в сторону повышения (с 3,3% до 3,8%), а в том, что основным драйвером ревизии стало существенное повышение оценок потребительских расходов. Потребление выросло на 2,5% г/г, тогда как изначально заявлялось о росте на 1,6%. О чём это говорит? Прежде всего о фундаментальной устойчивости американской экономики. Ведь рост потребления – это не просто корректировка данных, а индикатор высокой уверенности домохозяйств. Более того, пересмотр вверх произошёл и в категории услуг/товаров длительного пользования, что в сложившихся обстоятельствах особенно важно. Ведь это те статьи расходов, которые люди обычно сокращают первыми в условиях экономической нестабильности. Поэтому рост этой категории – явный сигнал того, что потребители чувствуют себя уверенно.
Отчёт по росту ВВП США существенным образом перерисовал фундаментальную картину по паре eur/usd, так как релиз стал своеобразным противовесом Нонфармам, которые в последние месяцы оставляют желать лучшего. На рынке заговорили о том, что теперь Федрезерву можно не спешить со снижением процентной ставки – и уж тем более нет никакой необходимости снижать её агрессивными темпами.
Напомню, что по итогам сентябрьского заседания Федрезерва Джером Пауэлл заявил о том, что риски возросли для обеих сторон двойного мандата ФРС – Центробанку приходится балансировать в условиях устойчивой инфляции и ослабления рынка труда (и экономики в целом). При этом он не уточнил, какая из двух целей находится «в приоритете»: отвечая на соответствующие вопросы, он ограничился дежурной фразой о том, что сроки и темпы снижения ставки «будут зависеть от поступающих данных».
Сильный отчёт по росту ВВП США позволил предположить, что теперь баланс рисков сместился в сторону инфляции, а значит Федрезерв будет действовать соответствующим образом – особенно если ключевые инфляционные индикаторы будут выходить в «зелёной зоне», ускоряясь сильнее ожиданий. Такие предположения усилили позиции долларовых быков, а основные долларовые пары изменили свою конфигурацию, отражая усиление гринбека. Пара eur/usd здесь не стала исключением, снизившись до отметки 1,1647 (трехнедельный ценовой минимум).
Но опубликованный на следующий день базовый индекс PCE стал «холодным душем» для долларовых быков, и, соответственно, для медведей eur/usd. Ключевой для ФРС индикатор инфляции застыл на месте – и в месячном, и в годовом выражении. Стало известно, что в месячном исчислении индекс в августе вырос на 0,2% (как и в июле), в годовом выражении – на 2,9% (как и в июле). Все компоненты релиза вышли на прогнозном уровне.
С одной стороны, такой результат свидетельствует о сохраняющемся ценовом давлении. Плюс ко всему, индекс существенно превышает целевой показатель ФРС. То есть это аргумент для сохранения Федрезервом выжидательной позиции.
С другой стороны, ключевой инфляционный индикатор все-таки остается ниже трехпроцентного уровня, а рост носит плавный и прогнозируемый характер. Также прозвучали мнения о том, что индекс подошел к своему пику, и теперь он либо застынет на этом уровне, либо начнёт постепенно сползать вниз.
Общий вывод заключается в том, что базовый индекс PCE позволяет регулятору прибегнуть (как минимум) к одному снижению процентной ставки до конца текущего года.
Кроме того, нельзя забывать об августовских (июльских, июньских) Нонфармах, которые отразили существенное замедление роста занятости. Сильный отчёт по ВВП США (за второй квартал) не «отменил» факт того, что американский рынок труда охлаждается уже несколько месяцев подряд. К слову, об этом же заявила вчера и член Совета управляющих ФРС Мишель Боуман. По её словам, рынок труда США остаётся хрупким, и если ситуация будет и дальше ухудшаться, «Федрезерву придется быстрее корректировать политику».
По итогам недели «голубиные» ожидания относительно дальнейших действий ФРС несколько ослабли, но не до такой степени, чтобы рассчитывать на устойчивый рост гринбека. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки на 25 пунктов на октябрьском заседании сейчас составляет 88%, вероятность дополнительного 25-пунктного снижения ставки на декабрьском заседании оценивается в 65%. Как видим, «голубиные» ожидания по-прежнему сильны, и данный фактор будет оказывать фоновое давление на доллар. Особенно если сентябрьские Нонфармы (которые будут опубликованы в конце следующей недели) снова напомнят трейдерам о хрупкости американского рынка труда. Или же если индексы ISM, которые также будут опубликованы на предстоящей неделе, окажутся в «красной зоне». Фундаментальный рисунок по паре eur/usd изменится мгновенно – и не в пользу гринбека.
Таким образом, на мой взгляд, сейчас можно говорить лишь о масштабной коррекции, а не о развороте тренда. То есть покупки eur/usd по-прежнему в приоритете, несмотря на всплеск интереса к американской валюте.
Примечательно, что с точки зрения «техники», пара не смогла преодолеть важные уровни поддержки – ни 1,1650 (линия Tenkan-sen на таймфрейме W1), ни 1,1630 (верхняя граница облака Kumo на таймфрейме D1). Данный факт также отражает нерешительность медведей eur/usd. Ближайшей целью северного движения выступает отметка 1,1730 (средняя линия Bollinger Bands на дневном графике), преодоление которой откроет путь к 1,1780 (линия Tenkan-sen на D1 и одновременно – нижняя и верхняя границы облака Kumo на h4).
