Не ходите против ФРС. Смотря о чем ФРС болтает. Недавние комментарии Джерома Пауэлла, что американские акции высоко оценены, лишь на время отпугнули инвесторов. Они успешно выкупили провал и привели S&P 500 к 29-му рекордному максимуму. Если председатель Федрезерва хотел напугать, напрасно. Предыдущие эпизоды упоминаний центробанком о переоценке долевых ценных бумаг с 1996 приводили к росту широкого фондового индекса в среднем на 13% в течение 12 месяцев. За этот же период он неизменно превосходил зарубежные аналоги.
Динамика P/E и упоминаний ФРС о высокой оценке S&P 500
На самом деле позиция ФРС понятна. Ралли рынка акций снижение доходности казначейских облигаций и падение курса доллара США облегчают финансовые условия. То есть эффект от монетарной экспансии может быть куда выше, чем в обратном случае. Это усиливает риски разгона инфляции.
Однако завышенные фундаментальные оценки S&P 500 – это не та ахиллесова пята, о которой рынок беспокоится. Банки и инвестиционные компании все чаще высказывают мнение, что в современных условиях роста корпоративных прибылей, переориентации экономики с производства на технологии высокие значения P/E – новая объективная реальность.
Инвесторов ничуть не напугали очередные доказательства охлаждения экономики США. Деловая активность в производственной сфере от ISM сократилась седьмой месяц подряд, а занятость в частном секторе от ADP неожиданно упала на 32 тыс. в сентябре. Данные за август были пересмотрены в сторону понижения до -3 тыс.
Динамика американской занятости от ADP
По факту отчет развеял сомнения инвесторов о снижении ставки по федеральным фондам. Деривативы CME подняли шансы октября с 94% до 99%, декабря с 77% до 87%. Возобновление цикла монетарной экспансии верой и правдой служит S&P 500. Да, данные от американской экономики не были хорошими в последнее время. Но они не были ужасными. Такая статистика развеяла сомнения по поводу судьбы стоимости заимствований. Пусть комментарии нескольких членов FOMC и были «ястребиными».
Дальнейший рост акций фармацевтических компаний после сообщения Дональда Трампа о сайте, через который американцы смогут покупать лекарства напрямую, и позитив от OpenAI затмили плохую новость об отключении американского правительства. Производитель ChatGPT сумел прилечь около $500 млрд в рамках размещения новых акций. Это сделало IPO компании крупнейшим в истории.
Сезон корпоративной отчетности стартует со следующей недели и из-за отсутствия важных макроэкономических отчетов на фоне шатдауна, именно он станет главным катализатором движения рынка акций США.
Технически на дневном графике S&P 500 сумел восстановить восходящий тренд. Пока его котировки торгуются выше справедливой стоимости на 6660, сформированные от 6570 и 6620 длинные позиции следует удерживать и наращивать в направлении 6800 и 6920.
