ЕЦБ в четверг проводит очередное заседание по кредитно-денежной политике, и пока нет признаков того, что ставка может быть снижена. По словам главы ЕЦБ Лагард, кредитно-денежная политика находится в хорошем состоянии и у нее нет причин менять свое мнение, хотя риски для еврозоны в целом направлены в сторону ухудшения экономических перспектив.
Последние данные по инфляции в целом соответствуют позиции ЕЦБ, риск замедления роста ВВП уравновешивается неплохими данными PMI, активность выросла и в промышленным секторе, и в секторе услуг. Поскольку ближайшее заседание не будет сопровождаться новыми прогнозами, то основное внимание будет направлено на декабрьское заседание, а сейчас для евро ситуация выглядит вполне стабильной.
Для доллара ситуация выглядит, на первый взгляд, довольно негативно. Сразу множество факторов дает уверенно медвежий взгляд на его перспективы, к которым можно отнести слабость рынка труда, отставание темпов роста ВВП от ряда зарубежных экономик, в первую очередь азиатских, угроза независимости ФРС, не снижающиеся темпы прироста государственного долга.
Сейчас спрос на доллар обусловлен ростом инвестиций, американские акции занимают примерно 65% от всего мирового фондового рынка по сравнению с 40% в 2020 г. В то же время взрывной рост фондовых индексов поддерживается почти исключительно технологическим сектором и резким ростом интереса к технологиям искусственного интеллекта, что само по себе фактор довольно сомнительный и имеет во многом схожие признаки такого же сильного роста в начале 2000-х и бумов доткомов. Но если инвесторы потеряют уверенность в своих инвестициях, как это случилось сразу же после объявления Трампом Дня освобождения, то последствия для доллара будут крайне серьезными. Также следует отметить, что инвестиции идут именно в акции, а не в гособлигации, официальные иностранные институты устойчиво продают казначейские облигации, то есть процесс диверсификации активов не прерывается.
Мы видим ситуацию как благоприятную для доллара в краткосрочной перспективе и довольно угрожающую в перспективе долгосрочной. Пока бум, вызванный интересом к ИИ, сохраняется, пока правительство США решает свои экономические проблемы с позиции силы, доллару ничто не угрожает и в ближайшей перспективе он вполне способен продолжить рост.
Очень многое для доллара зависит от исхода противостояния по торговой политике с Китаем, поскольку усиление противостоянии вполне способно усилить процесс хеджирования рисков, связанных с долларом, и в этом случае возможно снижение спроса на него. И напротив, если Трампу удастся реализовать свои требования в виде конкретных договоренностей, то это будет сигналом инвесторам к тому, что доллар по-прежнему остается главной мировой валютой, и в этом случае поток инвестиций в США может усилиться, что приведет к росту спроса на доллар и к его укреплению по всему спектру валютного рынка.
Отсутствие отчетов CFTC по валютному позиционированию существенно мешает в оценке перспектив евро, будем исходить из того, что признаков возобновления роста евро даже с учетом неполных данных нет. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена на юг.
EUR/USD торгуется в довольно узком диапазоне, движение на юг, которого мы ожидали в предыдущем обзоре, так и не случилось, поддержка 1.1540 устояла. Тем не менее поскольку признаков разворота к бычьему тренду не добавилось, продолжаем ожидать снижения к ближайшей поддержке 1.1540, далее цель 1.1250, если ЕЦБ на заседании в четверг даст комментарий с изменениями в голубиную сторону.
