Если рынок не идет в ту сторону, где его ожидают увидеть инвесторы, он наверняка двинется в противоположном направлении. Иене не помогли ни два призывающих повысить ставки инакомыслящих BoJ, ни ускорение инфляции, ни вербальные интервенции правительства. USD/JPY уверенно идет вверх и достигла максимальной отметки с февраля. Хедж-фонды ждут пару на уровне 160, и у них есть для этого основания.
Ценность осторожности ФРС и Банка Японии различна. Джером Пауэлл сказал, что Федрезерв двигается в тумане, поэтому неплохо бы сбросить скорость, чтобы не разбить машину. Ожидаемое срочным рынком снижение ставки по федеральным фондам в декабре – далеко не свершившийся факт. Подобная риторика была признана «ястребиной» и принесла пользу доллару США. Напротив, медлительность BoJ дорого стоила иене.
Динамика ставок центральных банков
Кадзуо Уэда не боится отстать от кривой. Его не беспокоят риски разгона инфляции из-за пассивности Центробанка. Будущие решения будут связаны с динамикой зарплат в Японии, прояснением ситуации с экономикой США. Совет управляющих примет их без политического давления.
Отсутствие четких намеков на скорое возобновление цикла обернулось снижением вероятности ослабления денежно-кредитной политики BoJ до конца года до 48%. Деривативы не ожидают повышения ставки овернайт до марта-апреля. Дифференциал доходности облигаций США и Японии остается широким, что позволяет активничать carry трейдерам. Они продают иену как валюту фондирования. USD/JPY идет вверх.
Динамика японской инфляции
«Медведям» не помогло ускорение потребительских цен в Токио, опережающего индикатора национальной инфляции, с 2,5% до 2,8% в октябре. Эксперты Bloomberg ожидали увидеть рост показателя до 2,6%. Теоретически разгон CPI должен подтолкнуть Банк Японии к повышению ставки овернайт. Однако Кадзуо Уэда предпочитает дождаться данных о заработной плате.
Попытку сбить наступательный пыл «быков» по USD/JPY предприняло Министерство финансов. Его глава Сацуки Катаяма заявила, что правительство внимательно следит за чрезмерными и беспорядочными движениями на валютном рынке, в том числе обусловленными спекулятивными шагами. Делается это с высоким чувством срочности. Подробная риторика намекает на валютные интервенции в случае, если доллар США продолжит также быстро укрепляться по отношению к иене, как он это делал на протяжении большей части октября.
Таким образом, в основе ралли лежат осторожность ФРС и медлительность Банка Японии. Пока дифференциал ставок остается широким, восходящее движение пары продолжится. Если ему, конечно, не помешает официальный Токио.
Технически на дневном графике USD/JPY был выполнен первый из двух таргетов по лонгам на 154,5 и 156,5, после чего последовал откат и формирование доджи-бара. Повторный штурм сопротивления в виде пивот-уровня на 154,5 в случае успеха позволит нарастить покупки.
