На международном валютном рынке, как в жизни, важны усилия обеих сторон. Сколько бы Банк Японии ни говорил о продолжении цикла нормализации денежно-кредитной политики, сколько бы правительство ни прибегало к вербальным интервенциям, USD/JPY упорно отказывалась идти вниз. Однако стоило появиться признакам охлаждения рынка труда США и сильным данным по японской зарплате, как иена перешла в контратаку.
В теории движения курсов валют на Forex определяются ставками центробанков, которые влияют на долговой рынок. По словам заместителя министра финансов Японии по международным делам Ациши Мимуры, нужно смотреть на разницу в доходности казначейских облигаций США и долговых обязательств Страны восходящего солнца, чтобы понять, куда должна двигаться USD/JPY. Однако в последнее время имеет место отклонение от правил.
Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии
Действительно, если начиная с 2021 по конец первого квартала 2025 имела место четкая взаимосвязь между курсом доллара США по отношению к иене, с одной стороны, и дифференциалом ставок по долгам, с другой, то затем она была нарушена. Если ориентироваться на спред доходности, USD/JPY должна котироваться на уровне 130. По факту речь идет о более чем 150.
Главным виновником можно смело назвать Банк Японии. Он не торопится повышать ставку овернайт, несмотря на упорно высокую инфляцию. Кадзуо Уэда и его коллеги постоянно ссылаются то на неопределенность экономической политики США, то на зарплату. Однако как показывают сентябрьские данные, номинальная оплата труда ускорилась до 1,9%, базовый индикатор остался на прежнем уровне 2,2%. Реальные денежные доходы сократились на 1,4%, что является тревожным сигналом для правительства Санаэ Такаити. Такая динамика индикатора требует мер по замедлению потребительских цен.
Динамика зарплат в Японии
В 2024 переговоры работодателей с профсоюзами Ренго привели к росту зарплат на 5,2%, что является самым быстрым темпом за три десятилетия. Однако после этого Банк Японии уже повышал ставки. Ожидается, что в 2025 цифра составит 5%. Она станет известна к концу ноября. Намерение узнать результаты переговоров является одним из сдерживающих факторов для BoJ. В конце октября Центробанк воздержался от повышения ставки овернайт, чем спровоцировал взлет USD/JPY.
В любой паре всегда две валюты. Слабость доллара США из-за охлаждения рынка труда и растущих рисков возвратов по тарифам заставляет USD/JPY идти на коррекцию. Даже если Банк Японии не повысить ставки в 2025, ФРС их снизит.
Технически на дневном графике USD/JPY имеет место откат к восходящему тренду. Падение ниже 152,75 усилит риски продолжения коррекции и станет основанием для продаж. Напротив, рост пары выше 153,55, максимума бара пробоя скользящей средней, – повод ее купить в рамках стратегии Святой Грааль Линды Рашке.
