CFTC опубликовала «догоняющий» график выхода отложенных из-за шатдауна отчетов. В ноябре выйдет три отчета, начиная с того, который должен был быть опубликован еще 3 октября, в декабре выйдет восемь отчетов, а полностью отставание в публикациях будет ликвидировано только 23 января. Понятно, что публикуемые данные будут устаревшими, пока CFTC не выйдет на привычный график, но они как минимум позволят увидеть, как крупные инвесторы реагировали на значимые события, что поможет с прогнозированием валютных курсов.
Пока не будут опубликованы данные по инфляции и рынку труда, сложно сделать достоверные выводы о состоянии экономики США. Рынок труда представляет особую загадку, данные ADP примерно соответствуют стабильному уровню безработицы, но индекс сокращений рабочих мест Challenger заметно вырос, и оба индекса ISM указывают на сокращение найма. Это довольно показательный фактор, который может свидетельствовать о движении экономики в рецессию, поскольку предложение рабочей силы объективно снижается из-за ужесточения условий иммиграции. При этом индекс GDPNow от ФРБ Атланты после последнего обновления 17 ноября прогнозирует рост ВВП в 3 квартале на уровне 4.1%, что никак не согласуется с вероятным приходом рецессии. Отчет по занятости за сентябрь, который должен был выйти еще 3 октября, будет опубликован в четверг, 20 ноября, и его публикация может привести к росту волатильности, поскольку возможны сюрпризы.
Что касается инфляции, то здесь всё еще более запутанно. Косвенные данные указывают на то, что вполне вероятно возобновление роста цен, например, отчет ISM в сфере услуг показывает рост «уплаченных цен» в октябре на уровне 70п, это очень сильный рост, который может привести к быстрому росту инфляции.
Есть еще один существенный проинфляционный фактор – идея Трампа о выплате «тарифных дивидендов» в размере 2000 долл. всем американцам, кроме самых высокооплачива6емых. Если таковыми будут признаны, к примеру, домохозяйства с годовым доходом менее 100 тыс. долл., что составляет 57.8% от всего населения США, то в этом случае единовременные выплаты составят 308 млрд. Доходов от текущих повышенных тарифов будет недостаточно для таких выплат даже в следующем году, что касается этого года, то они уже полностью перекрыты налоговыми льготами. То есть денег на выплаты попросту нет, и, чтобы их найти, потребуется увеличить дефицит бюджета, на что, в свою очередь, потребуется согласие Конгресса.
Что в промежуточном итоге? Только-только завершился шатдаун, который удалось остановить только временным соглашением между республиканцами и демократами, до 30 января необходимо выработать широкое соглашение, которое в том числе будет включать в себя и ситуацию с растущим бюджетом и госдолгом. Инициатива Трампа о выплатах потребует дополнительно включить в итоговое соглашение и этот пункт, что резко снижает шансы на выработку итогового соглашения.
Между тем вероятность снижения ставки ФРС на декабрьском заседании снизилась, фьючерсы показывают уже менее 50% вероятности, что является сильным бычьим фактором для доллара.
Итак, к моменту начала публикации пропущенных отчетов рынок видит угрозу роста инфляции и одновременно рост вероятности того, что ставка ФРС останется неизменной. Поскольку ее снижение уже было заложено в котировки, коррекция рыночных ожиданий приведет к укреплению доллара.
Сегодня будут опубликованы протоколы заседания FOMC, которые в этот раз привлекут больше внимания, чем обычно, поскольку разброс мнений от представителей ФРС в последние недели поражает своей широтой.
Индекс S&P500 установил исторический рекорд 30 октября, добравшись до уровня 6921, и, по нашему мнению, вероятность обновления этого рекорда заметно снизилась. Вероятное укрепление доллара и охлаждение эйфории от бума технологических компаний, связанных с ИИ, закономерно должны привести к снижению индекса.
Мы видим вероятность еще одного импульса вверх, который будет ограничен уровнем 6760, а общую тенденцию до конца года медвежьей, ожидаем, что S&P500 по мере укрепления доллара будет двигаться к сильной поддержке 6150.
