Опубликованный вчера протокол октябрьского заседания ФРС оказал поддержку американской валюте. Участники рынка интерпретировали документ в пользу гринбека, хотя его сложно назвать однозначно «ястребиным». Протокол отразил сохраняющиеся разногласия внутри Комитета по операциям на открытом рынке. Например, ноябрьское решение о сохранении статус-кво не было принято единогласно. Также члены ФРС разделились во мнениях относительно дальнейших темпов смягчения денежно-кредитной политики.
Любые сомнения в перспективах снижения процентной ставки на декабрьском заседании трактуются рынком в пользу американской валюты, поэтому пара eur/usd по итогам вчерашнего релиза преодолела уровень поддержки 1,1540 (нижняя граница облака Kumo на четырёхчасовом графике) и снизилась к основанию 15-й фигуры, обновив недельный ценовой минимум.
По большому счёту, протокол октябрьского заседания соединил в себе основные тезисы сопроводительного заявления и ключевые мессиджи, озвученные главой ФРС Джеромом Пауэллом. Вкратце напомню, что в тексте итогового коммюнике члены Комитета обеспокоились продолжающимся шатдауном, посетовав на отсутствие официальных макроэкономических данных. Регулятор недвусмысленно дал понять, что без полной картины состояния экономики рискованно принимать решения о дальнейших шагах по смягчению политики.
Комментируя итоги октябрьской встречи, Джером Пауэлл признал, что мнения членов ФРС относительно дальнейших темпов смягчения ДКП «заметно разошлись». При этом он добавил, что все больше его коллег «склоняются к тому, что перед следующим снижением процентной ставки следует подождать хотя бы одно заседание». В этом контексте глава ФРС отметил, в условиях информационного вакуума, члены регулятора, вероятно, будут сохранять осторожность.
Все эти сигналы отражены в протоколе октябрьского заседания. «Минутки» не принесли каких-либо сюрпризов, но трейдеры решили, что «стакан наполовину полон», интерпретировав сомнения ряда членов Федрезерва в пользу гринбека.
С одной стороны, опубликованный протокол действительно содержит в себе «ястребиную» фразу о том, что «большинство (это ключевое слово в этом контексте) участников заседания заявили, что дальнейшие снижения процентной ставки может увеличить риск более высокой инфляции. Также существует риск того, что такие шаги будут истолкованы как отсутствие приверженности цели по инфляции в 2%».
Это, так сказать, одна сторона медали. На другой стороне – более мягкие формулировки, которые оставляют открытым дверь для снижения процентной ставки в конце текущего года. Так, согласно тексту протокола, «большинство (опять же, это ключевое слово) участников Комитета решили, что дальнейшие снижения процентной ставки будут уместны со временем. При этом несколько (это слово тоже стоит подчеркнуть) из них указали, что не обязательно рассматривают снижение в декабре как уместное».
Квинтэссенцией «минуток» выступает еще одна формулировка документа, согласно которой участники заседания «высказали сильно различающиеся взгляды на то, какое политическое решение было бы наиболее уместным на декабрьском заседании ФРС».
Как известно, текст протокола скрупулёзно выверяется – по сути, каждое слово имеет вес, не говоря уже о целых формулировках, которые меняют смысловую нагрузку всего документа. Поэтому такие противоречивые сигналы октябрьских «минуток» свидетельствуют о сохраняющихся разногласиях внутри FOMC.
Как правило, публикуемый протокол ФРС редко провоцирует сильную волатильность (т.е. формальная реакция рынка есть всегда, но скорее рефлекторного характера), так как документ за две недели после заседания во многом утрачивает свою актуальность. В течение этого времени многие члены ФРС успевают прокомментировать итоги прошедшего заседания, поэтому «минутки» быстро устаревают.
Но в случае с протоколом октябрьского заседания сложилась иная ситуация. «Минутки» спровоцировали всплеск волатильности, хотя, по сути, продублировали уже известные тезисы сопроводительного заявления.
Почему? По одной простой причине: представители Бюро статистики труда США (BLS) вчера заявили о том, что не будут публиковать отчет по рынку труда США за октябрь. Данная новость увеличила вероятность того, что в декабре Федрезерв займёт выжидательную позицию. Протокол октябрьского заседания лишь подлил масла в огонь, так как склонил чашу в пользу сохранения статус-кво на декабрьском заседании.
Но здесь необходимо подчеркнуть одну важную вещь. По итогам октябрьского заседания Пауэлл допустил возможность паузы в декабре исключительно из-за информационного вакуума, а не, скажем, из-за ускорения общего CPI в сентябре. Однако рынок интерпретировал этот мессидж по-своему, тем более что некоторые члены ФРС (уже после октябрьского заседания) обеспокоились возросшими инфляционными рисками.
Таким образом, на мой взгляд, участники рынка поспешили с выводами. Во-первых, сентябрьские Нонфармы могут снова вернуть вопрос снижения ставки в декабре на повестку дня, если окажутся в «красной зоне». Во-вторых, Федрезерв задекларировал дальнейшее смягчение ДКП (о чем идет речь в тех же октябрьских «минутках») – если не в декабре, то в январе или в марте 2026 года.
Поэтому короткие позиции по паре eur/usd на данный момент по-прежнему рискованны, несмотря на южный импульс. Если сентябрьские Нонфармы выйдут на прогнозном уровне или в зелёной зоне, тогда доллар продолжит свой «победоносный путь», а пара eur/usd снизится в область 14-й фигуры. Но если рынок труда США разочарует, вариант снижения ставки в декабре останется в числе вероятных, со всеми вытекающими отсюда последствиями. Поэтому на данный момент – по крайней мере, до публикации NFP – целесообразно находиться вне рынка.
