Лондон, ноябрь. Пока британские власти готовятся раскрыть карты в долгожданном осеннем бюджете 26 ноября, валютные рынки затаили дыхание. Фунт стерлингов вроде бы крепкий, но в последние недели ощущает себя под давлением и в полном непонимании, что будет дальше. Участники рынка неохотно доверяют правительству и активно хеджируются от резких движений валютных курсов (просто на всякий случай).
Последний поворот в налоговой политике правительства Великобритании (отказ от обещанного повышения подоходного налога) добавил петли на валютные нервы. Инвесторы в облигации не оценили такой кульбит, что тут же отразилось на фунте: нервозность выросла, а премия за риск по британской валюте осталась на повестке, сообщает ING.
На этом фоне фунт стерлингов сохраняет «умеренную премию за риск», то есть торгуется с неким бонусом за нашу любимую британскую неопределенность. ING не ожидает, что этот бонус исчезнет раньше, чем мы услышим содержание бюджета 26 ноября.
На этой неделе у трейдеров появился еще один повод держать палец на кнопке с надписью «продать»: на сцену выходят представители Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. В четверг слово возьмут Кэтрин Манн (заядлый "ястреб") и Суати Дхингра ("голубка" до мозга костей).
Если первая, вероятно, будет выступать за повышение ставок для сдерживания инфляции, то вторая сделает ставку на стимулирующие меры. И пусть победит сильнейший... или хотя бы убедит одного колеблющегося члена комитета изменить сторону, ведь именно от этого зависит, будет ли ставка снижена в декабре.
Напомним, что главный экономист Банка Англии Хув Пилл отметил, что решение по ставке висит на волоске – равенство между "ястребами" и "голубями" сохраняется, и любой переход на другую сторону может склонить чашу весов. Ну а трейдерам остается лишь следить и гадать, кто же моргнет первым?
Ситуацию дополнительно запутывает индекс потребительских цен (CPI) Великобритании, опубликованный в среду. Он, как типичный британский завтрак, оказался "всё понемногу": цены на продовольствие идут вверх — "ястребам" это нравится, а вот инфляция в сфере услуг замедляется – и "голуби" аплодируют.
Между тем валютные трейдеры не ждут у моря погоды. Заметив штормовые облака над Вестминстером, они активно скупают недельные опционы, срок которых перекрывает дату бюджетного послания. Bloomberg сообщает, что стоимость таких инструментов (тех, которые обеспечивают защиту от резких скачков) взлетела до максимума за шесть месяцев.
Наибольшую активность показывают пары с фунтом и евро – по ним зафиксирован самый резкий рост подразумеваемой волатильности. Спред между текущей и реальной волатильностью достиг максимума с апреля, демонстрируя бесстрашную готовность участников рынка переплатить – лишь бы не быть застигнутыми врасплох.
Если смотреть на капитал и его движения, то инвесторы в последнее время явно делают ставку против фунта. Depository Trust & Clearing Corporation отчитывается, что за последний месяц превалировали ставки на снижение фунта и против евро, и против доллара.
Но именно евро становится любимчиком для игры на британской неопределенности. Почему? Все просто: в паре с долларом слишком много отвлекающих факторов из-за американской статистики, а вот евро – это чистая лакмусовая бумажка чувствительности к британским новостям.
Трейдерам на заметку
По мнению экспертов ING, жесткий бюджет Великобритании, если он действительно окажется таким, может дать «голубям» из Банка Англии повод для снижения ставок. В этом случае премия за риск на фунт может исчезнуть, но ей на смену придет другая – переоценка монетарной политики в сторону мягкости.
А пока рынок хеджируется по уши, трейдеры могут извлечь выгоду, следуя простой тактике: играть на волатильности через опционы, зарабатывать на краткосрочных колебаниях в парах EUR/GBP и GBP/USD, либо воспользоваться паникой для покупки валюты по выгодной цене – с расчетом на стабилизацию после 26 ноября.
