Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1513 – на сто пунктов ниже цены открытия (1,1618). Продавцы eur/usd празднуют номинальную победу, хотя они и не смогли закрепиться в рамках 14-й фигуры (недельный лоу зафиксирован на отметке 1,1492) и не смогли даже протестировать уровень поддержки 1,1470 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике). То есть, с одной стороны, медведи вернули утраченные позиции после двухнедельного роста пары, но с другой стороны – не преодолели ключевые уровни поддержки. Иными словами, это неубедительная победа – что называется, «по очкам».
Основным ньюсмейкером недели стало Бюро трудовой статистики США. Представители BLS заявили о том, что октябрьские Нонфармы не будут опубликованы в срок. Отчёт за октябрь будет обнародован в первой половине декабре вместе с ноябрьскими данными. Поэтому трейдерам пришлось довольствоваться лишь сентябрьскими Нонфармами, которые оказались весьма противоречивыми.
Бенефициаром сентябрьского отчёта NFP стала американская валюта, однако существенные «изъяны» релиза не позволили продавцам eur/usd реализовать программу-минимум, заключавшуюся в покорении 14-й фигуры. На одной чаше весов – неожиданно сильный прирост числа занятых (119 000 против прогноза 53 000) и стагнация «зарплатного» показателя (3,8% г/г при прогнозе спада до 3,7%). На другой чаше весов – рост безработицы, которая в сентябре выросла до 4-летнего максимума (4,4%) и внушительная ревизия предыдущих месяцев. Согласно уточненным данным, по итогам предыдущих двух месяцев было создано на 33 тысячи рабочих мест меньше, чем заявлялось изначально.
Несмотря на все изъяны, рынок «в моменте» интерпретировал отчёт в пользу гринбека, так как опубликованные цифры теоретически позволяют Федрезерву не снижать процентную ставку на декабрьском заседании. Вернее, не вынуждают ЦБ прибегать к смягчению ДКП в декабре.
И всё же, по итогам недели «голубиные» ожидания рынка значительно усилились. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность снижения процентной ставки ФРС на декабрьском заседании на 25 пунктов сейчас оценивается в 70%, тогда как сразу после публикации Нонфармов данная вероятность колебалась в диапазоне 35-40 процентов. Почему же участники рынка столь резко пересмотрели свои прогнозы?
На мой взгляд, здесь несколько причин фундаментального характера.
Начнём с того, что на минувшей неделе сразу несколько представителей ФРС выступили за снижение процентной ставки в конце текущего года. Среди них – глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, один из самых влиятельных членов Комитета по операциям на открытом рынке. Выступая на мероприятии, организованном Центробанком Чили, он негативно оценил сентябрьские Нонфармы, указав на охлаждение американского рынка труда. По его словам, безработица достигла значения, сопоставимого с допандемическими уровнями, «когда рынок труда совсем не был перегрет». В этом контексте Уильямс отметил, что регулятор может снизить процентную ставку «в ближайшей перспективе» без какой-либо угрозы для цели по инфляции. При этом он выразил уверенность в том, что ценовое давление в перспективе будет ослабевать – «по мере того, как влияние тарифов пройдет через экономику, не создавая устойчивой инфляции».
Здесь необходимо повториться, что Уильямс, обладающий постоянным правом голоса, является одним из самых влиятельных чиновников ФРС и союзником председателя Федрезерва Джерома Пауэлла. Поэтому, когда он озвучил столь однозначные сигналы в пользу снижения ставки, рынок пересмотрел свои прогнозы: чаша весов склонилась в пользу голубиного сценария. Тем более что позиция Уильямса не является «гласом вопиющего в пустыне». Аналогичную риторику ранее озвучили такие члены Совета управляющих как Стивен Миран, Кристофер Уоллер и Мишель Боуман.
Есть и ещё один аргумент в пользу усиления «голубиных» ожиданий. Как уже было сказано выше, BLS опубликует октябрьские Нонфармы одновременно с ноябрьскими данными. Такой «мега-релиз», который будет обнародован до декабрьского заседания ФРС, способен оказать существенное влияние на сомневающихся членов регулятора.
К слову, согласно опубликованному на минувшей неделе протоколу октябрьского заседания, большинство из тех, кто призывал к выжидательной позиции, аргументировали свою позицию отсутствием официальной статистики из-за шатдауна. На декабрьском заседании этот аргумент утратит свою актуальность. При этом, согласно «минуткам», многие участники Комитета уверены в том, что снижения процентной ставки будут «уместны со временем».
Напомню, октябрьское заседание состоялось во время шатдауна, и никаких ориентировочных сроков его завершения не было. Однако даже в таких условиях ЦБ задекларировал курс на смягчение параметров ДКП.
Таким образом, по итогам минувшей недели доллар, и, соответственно, продавцы eur/usd, стали номинальным победителями. Но дальнейшая судьба южного тренда – под большим вопросом. Здесь многое будет зависеть от динамики ключевых индикаторов инфляции в США. Например, на следующей неделе мы узнаем сентябрьское значение базового индекса PCE. Если основной индекс расходов на личное потребление окажется хотя бы на йоту ниже таргета 2,9% (на этом уровне показатель выходил на протяжении двух предшествующих месяцев), «голубиные» настроения усилятся, а доллар окажется под дополнительным давлением.
По большому счёту, пара eur/usd находится на распутье, несмотря на превалирующие медвежьи настроения. Медведи не смогли закрепиться в рамках 14-й фигуры и, соответственно, не смогли преодолеть ценовой барьер 1,1470 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1). Если продавцы в ближайшее время не смогут продавить промежуточный уровень поддержки 1,1500 (нижняя линия Bollinger Bands на h4), то есть не закрепятся в области 14-й фигуры, инициативу перехватят покупатели. В таком случае пара вернётся в диапазон 1,1560 – 1,1650 (средняя линия Bollinger Bands – нижняя граница облака Kumo на D1).
