Рост доходности казначейских облигаций США испортил настроение «быкам» по EUR/USD, но не заставил их свернуть со своего пути. Слухи об ужесточении денежно-кредитной политики Банком Японии в декабре подняли ставки по долгам по всему миру, что на время укрепило американский доллар против евро. Впрочем, вряд ли музыка на улице «медведей» по основной валютной паре будет играть долго.
Динамика доходности казначейских облигаций США
Рост доходности трежерис – результат опасений, что крупнейший держатель в лице Японии будет сбрасывать их с рук. Не самая лучшая история для американского доллара. При этом процесс бегства капитала из Соединенных Штатов может ускориться.
Декабрь является сезонно слабым месяцем для гринбэка. Согласно исследованиям Credit Agricole, за последние 25 лет он нес потери по итогам первого месяца зимы в 70% случаев. Наибольшие проблемы у американской валюты возникали со швейцарским франком и шведской кроной. Более устойчиво он выглядел по отношению к японской иене и канадскому доллару.
Основной причиной сезонной слабости индекса USD Credit Agricole видит в репатриации капитала. Вкладывающие в ценные бумаги Соединенных Штатов деньги нерезиденты возвращают прибыль на родину. Для этого необходимо продать доллар США. С учетом рекордных покупок американских акций и облигаций иностранными инвесторами в 2025 этот процесс рискует серьезно потрепать нервы «медведям» по EUR/USD.
Одновременно европейские компании-экспортеры возвращают капитал на родину с целью сведения годовых балансов. И здесь не обходится без продаж гринбэка. Да, в 2025 и инвестиционные и торговые потоки часто хеджировались, однако далеко не все.
Тем временем ускорение европейской инфляции до 2,2% в ноябре окончательно убеждает в завершении цикла ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ. Ставка по депозитам может вырасти, если потребительские цены в валютном блоке продолжат разгоняться. На фоне намерения ФРС снизить ставку по федеральным фондам до 3-3,25% это создает прочный фундамент для продолжения пике EUR/USD.
Динамика европейской инфляции
Bank of America пересмотрел свои взгляды. Ранее он не ожидал ослабления денежно-кредитной политики Федрезерва в 2025. Сейчас прогнозирует три акта монетарной экспансии: один в текущем году, два – в следующем. Причем подтолкнет Центробанк к такому вердикту не охлаждение американской экономики. Вероятнее всего, основной причиной станет увеличение числа «голубей» в составе FOMC.
В этом отношении рост вероятности, что новым председателем ФРС станет Кевин Хассет, до 72-76% усиливает риски агрессивной монетарной экспансии и давит на доллар США.
Технически на дневном графике EUR/USD имеет место формирование бара с длинной верхней тенью с последующем возвращением в границы диапазона справедливой стоимости 1,1520-1,1620. Поводом для покупок станут отбои от ключевых поддержек на 1,1600 и 1,1585.
