*см. также: Торговые индикаторы InstaForex по USD/CHF
Пара USD/CHF после уверенного роста на протяжении двух предыдущих недель завершает текущую неделю с небольшим снижением, торгуясь в пятницу в районе 0.7890-0.7880, почти без изменений к цене закрытия предыдущего торгового дня.
После достижения в марте локального минимума вблизи отметки 0.7670, близкой к рекордным минимальным уровням 2011 года, достигнутых перед тем, как тогдашний глава Швейцарского национального банка Томас Джордан заявил о возможной привязке курса франка к евро, пара USD/CHF изменила направление своего движения на «северное».
Швейцарский франк оказался под двойным давлением: с одной стороны — ястребиный сигнал Федеральной резервной системы и восстановление доллара США, с другой — явные сигналы Швейцарского национального банка (ШНБ) о готовности к валютным интервенциям для сдерживания чрезмерного укрепления национальной валюты
Текущая ситуация: доллар восстанавливает позиции
Федеральная резервная система по итогам мартовского заседания сохранила ставку в диапазоне 3,50–3,75%, но обновленные прогнозы изменили рыночные ожидания:
- Медианный прогноз по инфляции PCE на 2026 год повышен до 2,7% (с 2,4% в декабре)
- Точечный график («dot plot») предполагает лишь одно снижение ставки в 2026 году
- Прогноз роста ВВП улучшен до 2,4%
Джером Пауэлл дал понять, что снижения ставок не последуют, если прогресс в борьбе с инфляцией остановится, и признал, что рост цен на нефть из-за войны в Иране будет усиливать инфляцию в краткосрочной перспективе.
Согласно инструменту CME FedWatch, вероятность того, что ФРС удержит ставки на текущем уровне до декабря перед их возможным повышением на заседании 9 декабря составляет почти 82%. Это создает фундаментальную поддержку для доллара США.
Дополнительным фактором укрепления доллара стали недавние данные по индексу цен производителей (PPI) в США за февраль, которые оказались значительно выше ожиданий: общий PPI вырос на 0,7% в месячном исчислении (против прогноза 0,3%), а годовой темп ускорился до 3,4%. Это усилило опасения по поводу устойчивости инфляции.
Фактор ШНБ: готовность к интервенциям
На заседании в четверг Швейцарский национальный банк сохранил ключевую ставку на уровне 0,00%, как и ожидалось. Экономисты прогнозируют сохранение ставки на этом уровне в обозримом будущем.
Главным событием стало изменение руководства по интервенциям на валютном рынке. ШНБ заявил, что «в связи с конфликтом на Ближнем Востоке готовность ШНБ вмешиваться на валютном рынке возросла». Центробанк намерен противодействовать быстрому и чрезмерному укреплению швейцарского франка, которое могло бы поставить под угрозу ценовую стабильность в Швейцарии.
Председатель ШНБ Мартин Шлегель подтвердил на пресс-конференции, что соглашение Швейцарии с США означает, что ШНБ может вмешиваться на валютных рынках, и что намерение банка не заключается в получении несправедливого преимущества.
Уникальная позиция Швейцарии
Швейцарский франк – валюта, в которую вкладываются инвесторы во времена потрясений на глобальных финансовых рынках. 2 августа 2011 года он обновил максимумы как к доллару, так и к евро. За один доллар тогда давали примерно 0,76 франка, а за один евро - 1,08 франка.
Швейцарская экономика считается одной из самой устойчивых в мире. На нее, практически, не влияет ни долговой кризис в Европе, ни ситуация с госдолгом США. Именно из-за стабильности экономики страны франк пользуется повышенным спросом у инвесторов.
При этом, инфляция в Швейцарии остается крайне низкой — всего 0,1% (в годовом исчислении) в феврале. Это позволяет ШНБ быть более спокойным в отношении инфляционных рисков, вызванных ростом цен на энергию.
Важно отметить, что швейцарские потребители более защищены от роста цен на энергию, чем их европейские соседи. Укрепление швейцарского франка играет центральную роль в смягчении последствий энергетического кризиса: рост цен на нефть в долларах или на газ в евро становится менее выраженным после конвертации в швейцарские франки.
Эти механизмы были особенно заметны во время энергетического шока 2022 года, когда укрепление швейцарского франка компенсировало часть роста глобального инфляционного давления. В результате общая инфляция в Швейцарии не превысила 3,4% в 2022 году, тогда как в Еврозоне она достигла пика в 10,6%, а в США — 9%.
Основной прогноз
Экономисты ожидают, что ШНБ сохранит ставку на уровне 0,00% в обозримом будущем. Председатель ЦБ Шлегель вновь подчеркнул, что порог для введения отрицательных процентных ставок остается высоким.
В ближайшие месяцы инфляционный разрыв между Швейцарией и ее торговыми партнерами, вероятно, расширится, поскольку инфляция будет расти гораздо сильнее в других странах вследствие повышения цен на энергию. Это может поддерживать спрос на франк как на «тихую гавань», но активные интервенции ШНБ будут сдерживать чрезмерное укрепление.
Таким образом:
- Ожидаемое рынком повышение ставки ШНБ к концу года выглядит маловероятным
- Дополнительное снижение ставки не потребуется, учитывая прогнозируемое ускорение инфляции в ближайшие месяцы
- Валютные интервенции останутся ключевым инструментом для сдерживания роста франка
Заключение
Пара USD/CHF находится в интересной точке, где встречаются два мощных фактора. С одной стороны, ястребиный разворот ФРС и восстановление доллара создают фундаментальную поддержку для роста. С другой — швейцарский франк остается одной из главных «тихих гаваней» в условиях геополитического кризиса, и его традиционное укрепление в периоды неопределенности может сдерживать рост пары.
Однако ключевое отличие текущей ситуации в том, что ШНБ открыто заявил о повышенной готовности к валютным интервенциям именно для противодействия чрезмерному укреплению франка. Это меняет правила игры и создает дополнительный стимул для роста USD/CHF.
Технически, у пары есть потенциал для тестирования уровней 0.8000 (ЕМА200 на дневном графике), 0.8060 (ЕМА50 на недельном графике) в ближайшие дни, но после пробоя 0.7925 (ЕМА144 на дневном графике) и особенно, если доллар продолжит восстановление. Устойчивый пробой выше 0.8060 откроет дорогу к 0.8150–0.8200.
*подробнее см. в USD/CHF: сценарии динамики на 20.03.2026
При любом сценарии инвесторам следует внимательно следить за развитием дипломатических контактов вокруг Ормузского пролива и риторикой ФРС относительно дальнейших перспектив ставок. Успех будет на стороне тех, кто сможет оценить баланс между ястребиной ФРС, поддерживающей доллар, и активной политикой ШНБ, сдерживающей рост франка, в условиях сохраняющейся геополитической неопределенности.
На следующей же неделе не ожидается публикаций важных макро данных из Швейцарии. Ввиду этого основным драйвером динамики пары USD/CHF будут новости относительно доллара и с геополитического фронта.
*см. также наш сегодняшний обзор USD/JPY: ястребиный BOJ против устойчивого доллара
