Кросс-пара EUR/CHF продолжает консолидироваться в узком диапазоне 0.9135-0.9170 И вблизи отметки 0.9140 в начале американской торговой сессии пятницы, не демонстрируя явного направленного импульса. Участники рынка переваривают диаметрально противоположные сигналы: с одной стороны, ожидания «ястребиной» паузы Европейского центрального банка и ухудшение экономических перспектив еврозоны, с другой — устойчивая дефляционная среда в Швейцарии и готовность Швейцарского национального банка к валютным интервенциям для ослабления франка.
Фундаментальный фон: «ястребиная» пауза ЕЦБ против дефляции в Швейцарии
Евро продолжает находиться под давлением стагфляционных рисков. Слабые экономические данные (ВВП еврозоны в первом квартале вырос лишь на 0,1%, а промышленное производство сократилось на 2,1% в годовом выражении) усиливают опасения по поводу замедления экономики региона.
В то же время, инфляционное давление остаётся высоким. Апрельский индекс потребительских цен (CPI) ускорился до 3,0% в годовом выражении (с 2,6% в марте), в основном за счёт подорожания энергоносителей почти на 11%. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил, что глобальный нефтяной кризис, вызванный американо-иранским противостоянием, может потребовать от регулятора повышения процентных ставок, чтобы предотвратить закрепление инфляции.
Рынки уже закладывают 92% вероятности повышения ставки ЕЦБ на 25 б.п. на июньском заседании, а к концу 2026 года ожидается в общей сложности три повышения. Таким образом, ЕЦБ сохраняет «ястребиную паузу»: ставки, скорее всего, останутся без изменений в апреле, но последуют чёткие сигналы о готовности к ужесточению.
В то время как еврозона борется с высокой инфляцией, Швейцария продолжает демонстрировать дефляционную динамику экономики. Индекс цен производителей и импортных цен в апреле снизился на 2,0% в годовом выражении, продолжая длительную дефляционную тенденцию.
Цены производителей в апреле выросли на 0,8% в месячном исчислении (в основном за счёт подорожания нефтепродуктов, сырой нефти и природного газа), но в годовом выражении индикатор по-прежнему снижается на 2,0%.
Такая структура указывает на сохраняющееся давление со стороны внешнего спроса и умеренной активности промышленного сектора ЕС, несмотря на локальный рост сырьевых компонентов.
Устойчивая дефляция значительно снижает вероятность ужесточения политики Швейцарским национальным банком, который, как ожидается, сохранит ставку на уровне 0%. Более того, SNB, вероятно, продолжит использовать валютные интервенции для предотвращения чрезмерного укрепления франка, что является дополнительным фактором поддержки для EUR/CHF.
Экономисты отмечают, что инфляция в Швейцарии, вероятно, останется ниже, чем в других странах, а государственные финансы выглядят значительно здоровее. Это должно снова выйти на первый план к концу года, и EUR/CHF, вероятно, снова будет стремиться к снижению в 2027 году.
| Показатель | Еврозона | Швейцария |
| Инфляция (CPI, апрель) | 3,0% г/г | 0,6% г/г (дефляция в PPI) |
| Промышленное производство | -2,1% г/г (март) | Дефляционное давление |
| Вероятность повышения ставки | 92% в июне | Низкая (ставка 0%) |
| Ключевой риск | Стагфляция, энергетический шок | Дефляция, укрепление франка |
Краткий технический анализ
С технической точки зрения EUR/CHF торгуется в зоне устойчивого медвежьего тренда, ниже всех ключевых скользящих средних, выполняющих роль динамических уровней сопротивления, но сегодня оставаясь в фазе консолидации на фоне смешанных фундаментальных сигналов.
Индикаторы импульса
На 1-, 4-часовом и дневном графиках: RSI (14) находится ниже области 50, что указывает на медвежий импульс, получающий подтверждение от OsMA, гистограмма которого также на указанных тайм-фреймах остается на стороне продавцов.
Медвежий сигнал: RSI ниже 50, OsMA отрицательный, цена ниже 50-периодных ЕМА.
Ближайшая зона поддержки находится в районе 0.9135-0.9100. В то же время, экономисты говорят, что «негативные дневные показатели указывают на возможность продолжения снижения ниже этого уровня, но уже перепроданные дневные Стохастики должны ограничить немедленный пробой в консолидации ниже 0.9100».
Ближайшая зона сопротивления расположена в районе 0.9158 (ЕМА200 на 1-часовом графике)-0.9170 (зона ЕМА200 на 4-часовом графике и ЕМА50 на дневном графике).
Ключевые события
| Дата | Событие | Ожидаемое влияние |
| Июнь 2026 | Заседание ЕЦБ по монетарной политике | Ожидается повышение ставки на 25 б.п.; «ястребиный» сигнал поддержит евро |
| Постоянно | Вербальные интервенции SNB и динамика инфляции в Швейцарии | Любые заявления о готовности к интервенциям ограничат рост CHF |
| Май/июнь | Пересмотр макроэкономических прогнозов ЕЦБ | Слабые прогнозы роста могут ограничить потенциал евро |
Заключение
EUR/CHF оказался зажатым между двумя силами. С одной стороны, ожидания «ястребиной» паузы ЕЦБ (вероятность повышения в июне примерно 92%) и высокая инфляция в еврозоне (годовой CPI 3,0%) оказывают поддержку евро. С другой — устойчивая дефляция в Швейцарии (индекс цен производителей снижается на 2,0% г/г) и готовность SNB к валютным интервенциям для ослабления франка создают условия для роста пары.
Ключевая зона 0.9130 – 0.9170 станет ареной решающей битвы в ближайшие дни. Пробой выше 0.9170 откроет дорогу к 0.9200, 0.9210 (ЕМА144 на дневном графике) и к 0.9235 (ЕМА200 на дневном графике), в то время как пробой ниже 0.9130 усилит медвежье давление в сторону нижней границы нисходящего канала на недельном графике и отметкам к 0.9100, 0.9000, 0.8900.
*подробнее см. в EUR/CHF: сценарии динамики на 15.05.2026
Впрочем, некоторые экономисты ожидают, что EUR/CHF вырастет в ближайшие месяцы, поскольку стратегия SNB сочетает вербальные интервенции и неизменные ставки. Однако они предупреждают, что в долгосрочной перспективе более низкая инфляция в Швейцарии и более здоровые государственные финансы вновь приведут к укреплению франка, и EUR/CHF снова будет стремиться к снижению в 2027 году. Инвесторам следует внимательно следить за риторикой ЕЦБ и SNB, а также за данными по инфляции в еврозоне и Швейцарии.
