В апреле годовая инфляция потребительских цен в Великобритании продемонстрировала снижение с 3,3% до 2,8%. На первый взгляд, этот результат может показаться неожиданным, однако он объясняется так называемыми "базовыми эффектами". Год назад, в апреле, инфляция резко подскочила на 1,25%, исключение этого всплеска из годового расчета и привело к наблюдаемому снижению.
Тем не менее месячный рост цен составил 0,75%, что в годовом исчислении эквивалентно 9%. До начала конфликта в Заливе эти показатели уже учитывались, и ожидалось замедление инфляции до 2%.
Даже в случае скорого заключения мирного соглашения инфляционный шок, очевидно, сохранится в течение нескольких месяцев. Если же конфликт затянется и Ормузский пролив останется закрытым, совокупные последствия могут продлиться до 2027 года. Это окажет существенное влияние на объемы производства, занятость и, конечно же, на инфляцию.
Прогнозируется, что во второй половине 2026 года инфляция уверенно закрепится выше 3%, в таких условиях Банк Англии не сможет снизить процентные ставки в текущем году. Более того, по мере роста инфляции к концу года, регулятор столкнется с давлением, вынуждающим его ужесточить денежно-кредитную политику.
Институт NIESR предлагает три сценария дальнейшей динамики цен, от пессимистичной до оптимистичной, во всех сценария инфляция будет расти всю вторую половину года, поскольку основные задержки поставок энергоносителей начались только в мае, и даже в случае открытия Ормузского пролива потребуется минимум полгода, чтобы ситуация нормализовалась.
В этой ситуации особое значение приобретает устойчивость экономики, и последние данные выглядят довольно тревожно. Рост розничных цен в Великобритании замедлился в мае на фоне снижения спроса, цены выросли самыми медленными темпами более чем за год, и, как ожидается, в июне такой темп сохранится. Индекс PMI в секторе услуг, который дает наибольший вклад в расчет ВВП, резко замедлился в мае с 52.7п до 47.9п, композитный индекс ушел в зону сокращения, несмотря на текущую устойчивость производственного сектора.
Пока фунт выглядит довольно уверенно из-за снижения внутриполитических рисков, и ждет публикации отчета по базовой инфляции PCE в США, на основе которого ФРС рассчитывает оценку базового ценового давления. Отчет почти наверняка приведет к переоценке прогнозов по ставке ФРС, и, скорее всего, в пользу более высокой ставки, что поддержит доллар.
Спекулятивное позиционирование по GBP за отчетную неделю стало еще более медвежьим, расчетная цена уверенно снижается.
Неделей ранее мы отдавали приоритет сценарию дальнейшего снижения пары GBP/USD, и этот прогноз остается актуальным. Откат от минимумов считаем коррекционным, до четверга заметных движений не ждем, публикация PCE может заметно увеличить волатильность. Потенциальный рост GBP/USD ограничен зоной сопротивления 1.3660/80, более вероятным сценарием считаем возобновление снижения в направлении недавнего минимума 1.3299.
