Куй железо, пока горячо. Поговорка точно описывает реакцию EUR/USD на переговоры США и Исламской республики. Тегеран сначала сбежал с них, а потом сообщил о «серьезном прогрессе» в диалоге. Снятие санкций с иранского экспорта нефти и разморозка активов выглядят вполне осязаемой выгодой для страны. Геополитическая премия в нефти стремительно тает, а вместе с ней меняется и расклад сил на Forex. Если ранее доллар выигрывал от геополитики, то сейчас он получает выгоду от центробанков.
Падение цен на черное золото развязало руки ФРС и одновременно лишило ее конкурентов главного козыря — инфляционного аргумента в пользу ужесточения денежно-кредитной политики. HSBC считает, что отсутствие перспективного руководства и больше внимания к инфляции поддерживают сценарий повышения ставки ФРС. Это, в свою очередь, благоприятствует доллару США с точки зрения дифференциала доходности облигаций. Рыночные ожидания в отношении ужесточения денежно-кредитной политики ФРС продолжают расти, а прогнозы монетарной рестрикции в других местах отступили из-за недавнего падения цен на нефть.
Цифры подтверждают разворот настроений. Срочный рынок почти полностью закладывает повышение ставки по федеральным фондам на четверть пункта уже к сентябрю. Достаточно ли этого для продолжения пике EUR/USD? Все будет зависеть от фактических действий ФРС.
Динамика шансов повышения ставки ФРС
ЕЦБ уже поднял ставки. В июне. Впервые с 2023 года. По мнению центробанка, вызванная войной в Иране инфляция перестала быть сугубо энергетической историей. Член Совета управляющих Хосе Луис Эскрива предупредил, что регулятору следует внимательно следить за переносом подскочивших цен на нефть и сырьевые товары на зарплату. Рынок труда еврозоны словно сидит на иголках в ожидании первых сигналов этого процесса.
Однако одного повышения ставки оказалось недостаточно, чтобы евро почувствовал себя победителем. Bank of America остается тактически коротким по EUR/USD. По его мнению, евро не выиграл от «ястребиного» нарратива ЕЦБ, хотя дальнейшее влияние на курс будет зависеть от устойчивости инфляции и позиции ФРС. Разница в реальной доходности облигаций остается особенно информативным индикатором. И пока она складывается не в пользу региональной валюты.
Если у ФРС в руках теперь два козыря — ускоряющаяся инфляция и тающая геополитическая премия, то у ЕЦБ остался лишь один – еще один акт монетарной рестрикции. Причем он уже учтен в котировках. До тех пор пока дифференциал реальных ставок не развернется в обратную сторону, EUR/USD рискует оставаться заложницей рыночных ожиданий.
Технически на дневном графике EUR/USD продолжается борьба за пивот-уровень 1,1455. Победа «быков» с последующим ростом выше максимума пин-бара на 1,1480 позволит сформировать лонги. Напротив, виктория «медведей» чревата продолжением нисходящего тренда.
