Пара usd/jpy продолжает обновлять многолетние максимумы: сегодня покупатели протестировали отметку 162,41 – максимальный уровень с декабря 1986 года. Сложившаяся ситуация носит явно неординарный характер: даже во время масштабных волн ослабления иены в 2022 и в 2024 годах курс не преодолевал психологический барьер 162,00. Тогда как текущее движение вывело пару на неизведанную за четыре десятилетия ценовую территорию. Именно поэтому сегодняшнее движение вызвало столь резкое усиление разговоров о возможной валютной интервенции японских властей. Поэтому лонги по паре usd/jpy сейчас очень рискованны, несмотря на очевидную силу восходящего тренда и сохраняющееся фундаментальное преимущество доллара.
На мой взгляд, вероятность интервенции сейчас находится в диапазоне 70-80% в ближайшие недели или даже дни, если курс останется выше таргета 162,00 или ускорит рост в сторону 163-165 фигур.
При этом важно понимать, что для Министерства финансов Японии критичен не столько сам уровень курса (хотя и этот фактор является немаловажным), сколько скорость ослабления иены. Эту позицию чиновники повторяют уже много лет, и 2026 год в этом плане не является исключением.
На данный момент ситуация напоминает апрель 2026 года: курс usd/jpy обновляет многолетние максимумы, сохраняется большой дифференциал ставок США и Японии, а вербальные интервенции становятся все более регулярными.
В частности, заместитель министра финансов по международным делам Ацуши Мимура в своих июньских интервью прямым текстом назвал интервенции «ультимативным средством отправки четкого сигнала рынку». В свою очередь глава японского Минфина Сацуки Катаяма в этом месяце заметно сместила акценты со стандартных и достаточно мягких фраз о том, что её ведомство «следит за рынком» на жёсткие предупреждения о том, что власти «готовы принять все возможные меры против односторонних, спекулятивных движений».
По неподтвержденной информации профильных СМИ, Банк Японии уже проводит или находится в шаге от так называемой «проверки ставок» (rate check), когда регулятор запрашивает у дилеров коммерческих банков актуальные котировки покупки и продажи валюты. Как правило, подобные действия рассматриваются рынком как предупредительный сигнал и нередко предшествуют валютной интервенции.
К слову, аналитики Wells Fargo еще на прошлой неделе рекомендовали тактически продавать usd/jpy, указывая на возросший риск валютной интервенции. В свою очередь, экономисты крупнейшей финансовой группы Малайзии Malayan Banking Berhad полагают, что наиболее вероятным диапазоном для нового вмешательства японских властей является ценовая зона 163,00-165,00.
Иными словами, пара usd/jpy входит в область, где риск интервенции становится сопоставимым по значимости с фундаментальной поддержкой доллара, усиливая вероятность резкого ценового обвала. Поэтому длинные позиции по паре выглядят сейчас крайне рискованными – рынок не располагает ясностью относительно того, решатся ли японские власти на вмешательство уже в ближайшие дни или же предпочтут дождаться более высоких ценовых уровней.
Но здесь возникает закономерный вопрос: стоит ли рассматривать продажи после снижения пары на фоне возможной интервенции? На мой взгляд, снижение в подобных условиях скорее следует использовать как возможность для покупок пары. Ведь фундаментально доллар по-прежнему поддерживается ожиданиями дальнейшего ужесточения ФРС, поэтому даже успешная интервенция, вероятно, окажется лишь временной.
Вообще, исторически подобные действия Минфина и Банка Японии приводили к резкому, но краткосрочному укреплению иены, поскольку не меняли фундаментального соотношения процентных ставок между США и Японией. Именно сохранение существенного дифференциала доходностей продолжает поддерживать привлекательность долларовых активов и стратегии carry trade, ограничивая устойчивость нисходящего движения пары usd/jpy.
Например, весной 2024 года японские власти прибегли к валютной интервенции, когда курс приблизился к отметке 160,00. По оценкам рынка, общий объем вмешательства превысил 9 триллионов иен. Первоначальная реакция была достаточно резкой (снижение на несколько фигур), однако уже в горизонте нескольких недель значительная часть движения была компенсирована. Рынок достаточно быстро вернулся к логике carry trade, где ключевым фактором оставался устойчивый дифференциал доходностей между американскими и японскими активами. Аналогичная ситуация наблюдалась и в этом году: после апрельского вмешательства и последующих «афтершоков», пара всего через две недели развернулась на север. То есть медведи не смогли развернуть тренд, после чего инициативу снова перехватили покупатели usd/jpy.
Таким образом, пара сейчас находится в зоне повышенного риска. В любой момент японские власти могут прибегнуть к вмешательству, после чего цена моментально снизится на несколько фигур. Однако опыт прошлых интервенций показывает, что они дают лишь временное укрепление иены, после чего usd/jpy возвращается к росту из-за сохраняющегося преимущества доходностей США. Поэтому на текущем этапе по паре целесообразно занять выжидательную позицию – до момента возможного вмешательства японских властей. Последующее снижение пары логично рассматривать как возможность для наращивания лонгов. В целом базовый сценарий остается бычьим, несмотря на высокую вероятность резких, но краткосрочных коррекций.
