Форум ЕЦБ в Синтре превратился в площадку для тонкой настройки ожиданий перед июльским заседанием, и вчера сразу двое членов Совета управляющих дали понять, что регулятор склоняется к паузе. Член Совета управляющих и глава Банка Словении Приможе Доленц заявил во вторник, что июльская пауза может быть оправдана, если цены на энергоносители останутся на текущем уровне, а колебания на товарных рынках не спровоцируют вторичные эффекты. «Я не считаю необходимым в срочном порядке рассматривать дальнейшее ужесточение политики, если цены на нефть и газ останутся низкими», - сказал он. По его словам, выжидательная позиция до сентября вполне может оказаться уместной.
Финский представитель Совета управляющих Олли Рен добавил к этому важную содержательную деталь, объяснив саму природу нынешнего инфляционного шока. «Этот энергетический шок носит стагфляционный характер», - заявил Рен. Он сравнил происходящее с 1970-ми годами, отметив, что нынешняя ситуация похожа по своей природе, хотя и далеко не так глубока. Стагфляция, то есть одновременный рост цен и торможение экономики, это худший из возможных сценариев для центрального банка, поскольку инструменты борьбы с инфляцией одновременно душат и без того слабый рост.
При этом оба чиновника подчёркивают, что паника преждевременна. Рен заявил, что не видит существенных вторичных эффектов, а инфляционные ожидания остаются заякоренными на прежнем уровне. «Поэтому давайте не будем торопиться и посмотрим, что покажут данные в следующем месяце», - сказал он. Доленц занял похожую позицию в отношении свежей статистики. Он не стал бы придавать слишком большого значения последним данным по инфляции, показавшим замедление роста цен в трёх крупнейших экономиках еврозоны. «Нам потребуются дополнительные доказательства, чтобы с уверенностью утверждать, что инфляционное давление ослабевает на устойчивой основе», - добавил он.
Геополитическая неопределённость остаётся главным фактором риска, способным быстро развернуть эту осторожно голубиную картину. Доленц напомнил, что в последние несколько дней наблюдалось возобновление боевых действий. «Хотя все надеются на прочное урегулирование, я не верю, что конфликт будет разрешён в ближайшее время. В результате сохраняется высокая степень неопределённости», - сказал он. Он также предупредил, что возобновление мер государственной поддержки может стать оправданным, если цены на нефть значительно вырастут по сравнению с предположениями, заложенными в июньские прогнозы ЕЦБ.
Практическая развязка наступит уже сегодня. Ожидается отчёт по инфляции еврозоны за июнь, и аналитики прогнозируют снижение с 3,2 до 3 процентов, причём фактическое значение может оказаться и ниже, поскольку данные по трём крупнейшим экономикам блока не оправдали ожиданий. Рен прямо связал это с судьбой перемирия. Ценовое давление будет ниже, если соглашение с Ираном сохранится, однако впереди ещё много геополитической неопределённости, а значит, подход ЕЦБ от заседания к заседанию остаётся верным. «Нынешняя ситуация подчёркивает важность принятия решений на заседаниях по денежно-кредитной политике от заседания к заседанию», - сказал он.
Такая мягкая позиция политиков не придает евро сил, хотя сразу после недавнего заседания ЕЦБ многие представители регулятора были настроено гораздо жестче.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1410. Только это позволит нацелиться на тест 1.1440. Уже оттуда можно забраться на 1.1460, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1380 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1340 либо открывать длинные позиции от 1.1320.
