Кто платит, тот и заказывает музыку. Валютные трейдеры развивающихся рынков долгое время финансировали carry-сделки американским долларом, однако в настоящее время все чаще обращаются к евро и другим валютам G10. Собака зарыта в нежелании гринбэка сдаваться на милость победителям.
Динамика валют к доллару США
Invesco и AllianceBernstein признают: зависимость от доллара как валюты фондирования снижается. Morgan Stanley советует клиентам делать ставки против расширенной корзины, включающей не только доллар, но и евро с иеной. Citigroup рекомендует играть на укрепление бразильского реала против евро и австралийского доллара. Диверсификация налицо, и EUR/USD оказывается в центре этого процесса сразу с нескольких сторон.
Первая группа факторов – денежно-кредитная политика. Приход Кевина Уорша в ФРС воспринимается рынком как «ястребиный» сигнал: восстановление ценовой стабильности стало приоритетом, ожидания более высоких ставок в США укрепляют доллар. Одновременно ЕЦБ, по мнению Bloomberg Economics, близок к завершению цикла монетарной рестрикции. Управляющий совет все еще склоняется к повышению в сентябре на 25 б.п., однако падение нефтяных цен после сделки США и Ирана и замедление инфляции в еврозоне в июне ослабляют позиции «ястребов». Вероятно, речь идет о последнем акте повышения ставок в текущем цикле.
Прогнозы по ставкам центробанков
Вторая группа – геополитика. Шаткое перемирие между Вашингтоном и Тегераном не отменяет долгосрочных последствий войны. Bloomberg Economics поднимает прогнозные траектории глобальных ставок на полпроцентного пункта и выше к 2028, ссылаясь на инфляционные риски энергетического шока и возможный бум искусственного интеллекта. Для еврозоны это означает более дорогие кредиты дольше, чем ожидалось, что подтачивает и без того слабый экономический рост.
Третья группа – макростатистика. Слабый отчет о занятости в США уже уронил спотовый индекс доллара на 0,7% всего за один день. Волатильность возвращается, и именно поэтому крупные фонды предпочитают управлять рисками, а не ставить на устойчивый обвал гринбэка.
Наконец, четвертая группа – календарь центробанков. В июле заседают сразу шесть регуляторов G10, причем шансы на повышение ставок у ФРС выше, чем у всех остальных, кроме Резервного банка Новой Зеландии.
Таким образом, EUR/USD хотела бы вырасти, но интерес инвесторов к доллару США мешает это сделать. Сохранение ставок ФРС и ЕЦБ играет на руку гринбэку из-за широкого дифференциала. Рост волатильности и риски возвращения геополитики поддерживают интерес к американской валюте.
Технически на дневном графике EUR/USD отыгрыш внутреннего бара позволил войти в шорты от уровня его минимума на 1,1425. Однако неспособность «медведей» закрепиться ниже данного уровня станет признаком их слабости поводом для возвращения к длинным позициям.
