За все рано или поздно приходится платить. Золото испытало это на собственном опыте, откатившись от рекордных $5600 за унцию в январе и потеряв едва ли не пятую часть стоимости. Поводом для очередной волны распродаж стала отмена Минфином США отказа от санкций на иранскую нефть.
Решение Вашингтона автоматически усиливает риски нового витка эскалации на энергетическом рынке. Любой отскок Brent вверх способен подстегнуть инфляционные ожидания и убедить ФРС, что процентные ставки нужно держать выше и дольше обычного. Для золота, которое не приносит процентного дохода, это классический встречный ветер. Укрепление доллара США, которое обычно сопровождает подобные ожидания, делает номинированный в гринбэке металл еще менее привлекательным.
По словам ING, драгметалл торгуется преимущественно в русле меняющихся ожиданий по ставкам ФРС. Слабая статистика по занятости снизила опасения по поводу агрессивной монетарной рестрикции и позволила XAU/USD стабилизироваться выше 4000. Инвесторы, впрочем, не спешат праздновать победу — рынок ждет протокола июньского заседания FOMC, способного дать более четкие сигналы о дальнейшей траектории ставок.
Динамика покупок золота центробанками
Не все новости для золота негативны. Народный банк Китая купил в прошлом месяце 15 т слитков — крупнейшую месячную покупку в этом году и двадцатую подряд прибавку к официальным резервам. Всемирный золотой совет отмечает, что центробанки в мае вернулись в режим покупок, а совокупный нетто-прирост официальных запасов составил 41 т. Однако этого оказалось недостаточно, чтобы компенсировать бегство капитала со стороны частных инвесторов.
С января биржевые фонды, отслеживаемые Bloomberg, лишились почти $18 млрд золота. JP Morgan резко пересмотрел свой прогноз: вместо ожидавшихся ранее 400 т притока в глобальные ETF банк теперь допускает нетто-отток в 50 т по итогам года. При этом в JP Morgan подчеркивают, что долгосрочный «бычий» взгляд на металл остается неизменным — сочетание ставок и макроусловий лишь временно удерживает золото в более низком диапазоне.
Таким образом, XAU/USD оказалась зажата между поддержкой со стороны центробанков и давлением со стороны ожиданий по ставкам ФРС и крепкого доллара США. Переход от эйфории к расплате — это лишь промежуточный этап. Чтобы рынок нашел дно и двинулся выше, ралли американского доллара должно выдохнуться, а тема debasement trade — вновь выйти на первый план.
На мой взгляд, протокол FOMC станет очередной проверкой на прочность для золота: «голубиный» тон вернет покупателей, «ястребиный» — отправит XAU/USD к новым локальным минимумам ниже $4000.
Технически на дневном графике золота возвращение выше $4150 позволит активировать разворотные паттерны 1-2-3 и Волны Вульфа и станет основанием для покупок. Пока цены держатся ниже данного уровня, имеет смысл делать акцент на продажи.
