Начало новой недели на валютном рынке ознаменовалось сохранением позиций евро вблизи двухмесячных максимумов. Основным драйвером остается слабость американской валюты на фоне разочаровывающих макроэкономических данных из США, однако европейская экономика сталкивается с собственным набором вызовов, способных ограничить рост EUR/USD.
Последние данные рисуют противоречивую картину. С одной стороны, экономика еврозоны демонстрирует признаки оживления - ВВП за второй квартал превысил ожидания, рост составил 0.4% к/к и 1.0% г/г, деловая активность в июле ускорилась (композитный PMI пересмотрен до 52.0), индекс экономических настроений в июле вырос до 96.9, третье подряд месячное улучшение.
Однако экономика еврозоны остается крайне уязвимой к внешним шокам, и уже в августе давление на нее усилилось по нескольким направлениям. Это, во первых, экстремальная жара за всю историю наблюдений, и, во-вторых, рост инфляционного давления, что продолжает подрывать покупательную способность домохозяйств.
Блокада или серьезное нарушение судоходства в Ормузском проливе — это, пожалуй, самый опасный сценарий для европейской экономики, которая является нетто-импортером энергии. Согласно исследованию ЕЦБ, вызванный геополитикой скачок цен на нефть может снизить рост ВВП еврозоны на 0.4 % в первый год после шока. Если конфликт затронет также рынок газа, последствия будут еще более серьезными.
Если ситуация в проливе обострится, европейская экономика столкнется с новой волной стагфляционного давления, это будет крайне негативным фактором для евро.
Перед ЕЦБ стоит дилемма – высокая инфляция остается высокой, что требует ужесточения политики, а признаки замедления роста и геополитические риски заставляют действовать осторожно. Сентябрьское повышение рассматривается как практически решенное, второе повышение в 2026 году также вероятно. Некоторые банки, например UBS, ожидают два повышения по 25 пунктов до сентября.
Слабые данные из США играют на руку евро, однако структурные проблемы европейской экономики и ее зависимость от импорта энергоносителей создают серьезные риски.
Чистая короткая позиция по евро незначительно изменилась за отчетную неделю и составила -8.52 млрд, расчетная цена выше долгосрочной средней и предполагает движение скорее вверх, чем вниз.
Пара EUR/USD консолидируется после роста на фоне слабых данных по рынку труда США. На дневном графике цена закрепилась выше 100-дневной скользящей средней, что является позитивным сигналом. Основной сценарий предполагает попытку пробоя сопротивления 1.1600 и тест зоны 1.1625/30 на прочность. Однако риски снижения сохраняются, любые негативные новости относительно ситуации в Ормузском проливе, рост цен на энергоносители или ухудшение экономических данных из еврозоны могут спровоцировать коррекцию вниз к уровням поддержки 1.1480/1.1500.
