Отчёт COT, опубликованный 21 августа, подтвердил тенденцию к сокращению спекулятивных длинных позиций по доллару. Совокупная чистая длинная позиция по USD против основных мировых валют сократилась до $29,3 млрд, что значительно ниже июльского пика в $39,8 млрд (10-летний максимум). Снижение за месяц составило более $10 млрд, что является одним из самых резких сокращений позиционирования за последние два года.
Основная распродажа пришлась на позиции против евро и иены — трейдеры закрывают длинные позиции по доллару, опасаясь, что ФРС не сможет повысить ставку на фоне слабеющей экономики. При этом короткие позиции по фунту и австралийскому доллару также сокращались, что указывает на общий отказ от американской валюты в пользу альтернативных активов.
Опубликованный 19 августа протокол июльского заседания FOMC вскрыл глубокий раскол внутри ФРС. При итоговом решении сохранить ставку девятью голосами против трёх, три члена комитета проголосовали за повышение на 25п.
Протокол вышел на фоне противоречивых макроэкономических данных, которые посеяли сомнения в способности ФРС реализовать даже те 25 пунктов, которые закладывают три голосовавших члена, рынок труда оказался значительно слабее прогнозов, а базовая инфляция стабильна и не снижается.
В результате рыночные ожидания по ставке находятся в состоянии турбулентности. Многие участники рынка исходят из того, что прогнозы по ставке будут меняться каждую неделю, по состоянию на утро 24 августа ожидания снижения ставки перенесены на декабрь. Впервые за долгое время рынок не может прочитать сигналы ФРС.
Конфликт США с Ираном вступил в фазу, которая может оказаться самой опасной для доллара — фазу «ни мира, ни войны». Трамп уже объявил Ормузский пролив «территорией США», с чем Иран, разумеется, не согласен. Все больше признаков того, что вопрос обладаниям Ираном ядерным оружием – лишь предлог, основной целью было усиление геополитического влияния США, и эта цель не достигнута.
Трамп не может принудить Иран к подписанию невыгодных для него условий силой, но не может и отступить – это будет означать тотальный разгром Республиканской партии на ближайших выборах. Ситуация зашла в тупик, и главными пострадавшими будут страны, критически зависимые от импорта энергоносителей.
Для доллара этот сценарий крайне неблагоприятен. Короткая геополитическая премия, которая поддерживала индекс в июле, исчерпана. Длительный конфликт без чёткого исхода лишает доллар поддержки «безопасной гавани», давит на потребительский спрос и усиливает бюджетное давление — дефицит уже составляет 7,4% ВВП.
При этом путь к мирному соглашению пока не просматривается.
Фундаментальный и технический анализ указывают на сохранение давления на американскую валюту в ближайшие недели. Вероятность дальнейшего развития медвежьего тренда выглядит высокой, для бычьего сценария предпосылок все меньше. Возможно, доллар США вступил в фазу фундаментального перелома, и вопрос не в том, будет ли коррекция, а в том, станет ли она структурной.
