Главный риск для европейской экономики — подготовка к зиме — переходит в критическую фазу. Ситуация развивается стремительно – цены на газ пробили отметку €70 за МВтч впервые с января 2023 года, а в отдельные моменты поднимались выше €72. Это более чем вдвое выше долгосрочных средних значений и почти вчетверо выше цен до начала конфликта на Ближнем Востоке.
Запасы газа в хранилищах составляют лишь 64.7% — это самый низкий уровень для конца августа почти за два десятилетия.
Военный конфликт между США и Ираном фактически перекрыл поставки сжиженного природного газа из Катара, который является одним из ключевых поставщиков для Европы. QatarEnergy уже уведомила итальянского покупателя Edison о продлении форс-мажора до ноября, и в целом Европа проигрывает борьбу за редкие танкеры с СПГ, которые не проходят через Ормузский пролив.
Несмотря на высокие индексы деловой уверенности, вероятность того, что Европа окажется неготовой к зиме, быстро растет, что приведет к сокращению производства.
На фоне энергетического шока и сохраняющейся инфляции ЕЦБ, скорее всего, будет вынужден поднять ставку, такой прогноз дают 83% опрошенных Reuters экономистов. Возможно, будет и еще одно повышение в декабре, если энергетические цены продолжат разгонять инфляцию.
После ястребиной речи главы ФРС Уорша в Джексон-Хоуле вероятность повышения ставки ФРС в сентябре выросла до 66%, причем еще одно повышение прогнозируется уже в январе. Уорш идёт на прямой конфликт с Трампом, который требует снижения ставок. Доллар на текущий момент получает поддержку.
Если энергетический кризис не приведёт к физическому дефициту газа и вынужденному сокращению производства, то евро попытается удержаться на текущих позициях и возобновить рост. Однако если блокада пролива затянется, а зима окажется холодной, ЕЦБ может столкнуться с дилеммой между борьбой с инфляцией и поддержкой экономики. Эти угрозы предположительно могут реализоваться уже в октябре/ноябре, пока же исходим из того, что у евро есть потенциал к продолжению роста.
Чистая короткая позиция по EUR сократилась за отчетную неделю на 3.3 млрд. до -5,25 млрд, расчетная цена уверенно уходит вверх.
Неделей ранее мы ожидали продолжения роста EUR/USD. Ястребиные комментарии Уорша поддержали доллар и позволили ему укрепиться против евро, но мы исходим из того, что угроза инфляции в Европе в итоге перевесит. Ожидаем, что EUR/USD удержится выше 1.1560/75 и попытается развернуться вверх в направлении 1.1711.
