Американский доллар вчера проигнорировал слабую статистику по США, на что были свои причины.
Как показал отчет Института управления поставками, производственный индекс ISM снизился до 54,6 процента в августе против 55,6 в июле, оставаясь в зоне роста восьмой месяц подряд, а экономика продолжила расширяться уже 22-й месяц. Одновременно вышедший отчёт JOLTS показал, что число открытых вакансий в июле почти не изменилось и составило 7,3 миллиона, тогда как найм и общие увольнения снизились до 5,1 миллиона каждый.
Ослабление ISM затронуло практически все ключевые компоненты. Новые заказы упали до 53,7 процента с 56,7, портфель невыполненных заказов до 51,8 с 55,0, занятость до 51,2 с 52,8, а импорт обвалился до 52,5 с 55,7. Производство снизилось лишь символически, до 58,3 процента с 58,5, оставаясь в зоне роста десятый месяц подряд. Председатель комитета ISM Сьюзан Спенс отметила, что из пяти субиндексов, формирующих PMI, единственным ускорившимся стали сроки поставок, выросшие до 59,3 процента, что означает продолжающееся замедление цепочек поставок.
Показательно, что именно ценовая составляющая осталась неизменной. Индекс цен повторил июльское значение 71,1 процента, оставаясь глубоко в инфляционной зоне, что плохо для Федеральной резервной системы. Единственным по-настоящему обнадёживающим сигналом стал индекс запасов у клиентов, выросший до 42,8 процента с 40,7. Стоит отметить, что значения ниже 50 здесь трактуются как «слишком низкие» запасы, а это традиционно считается позитивным фактором для будущего производства, поскольку клиентам рано или поздно придётся пополнять склады.
Данные по рынку труда рисуют картину замороженной ротации. В отчете сказано, что наём снизился до 5,1 миллиона с пересмотренных 5,3 миллиона в июне, причём главный удар пришёлся на профессиональные и деловые услуги, потерявшие 188 тысяч. Добровольные увольнения сократились до 3,1 миллиона с 3,2 миллиона, а вынужденные до 1,7 миллиона с 1,8 миллиона. Иными словами, работодатели одновременно меньше нанимают и меньше увольняют, что укладывается в формулу низкого найма при низких увольнениях.
Реакция доллара при этом оказалась примечательной своим отсутствием. Американская валюта фактически проигнорировала слабость обоих отчётов, поскольку внимание рынка целиком переключилось на новое обострение конфликта на Ближнем Востоке. Напомню, что накануне США нанесли удар по острову в Ормузском проливе, а Иран ответил аналогичными атаками. В такой конфигурации доллар получает поддержку сразу по двум каналам: как защитный актив в момент геополитической эскалации и через инфляционный канал, поскольку растущая нефть укрепляет аргументы в пользу повышения ставки ФРС. Именно поэтому замедление найма и ослабление промышленных заказов остались для валютного рынка второстепенными.
Для ФРС, где рынок оценивает шансы сентябрьского повышения примерно в 60 процентов после ястребиного выступления Кевина Уорша в Джексон-Хоул, эта развилка станет определяющей, а неизменный индекс цен ISM на уровне 71,1 процента напоминает, что инфляционное давление в производственной цепочке никуда не делось.
