Готовь сани летом. Инвесторы, похоже, восприняли эту заповедь буквально. Все лето S&P 500 спокойно шел вверх на растущих корпоративных доходах, отмахивался от нервозности в облигациях и толкал технологических гигантов к новым рекордам. Но с началом осени рынок акций прощается с этой безмятежностью. Впереди период, ориентированный не на прибыль, а на макроэкономику — ставки, инфляцию и решения ФРС. Это, как правило, более неустойный этап.
Сезонная динамика фондовых индексов
История здесь не на стороне быков. Промышленный индекс Доу-Джонса терял в среднем 1,1% в сентябре, на основании данных, тянущихся аж с XIX века. S&P 500 показывает такое же снижение и заканчивает месяц в минусе больше чем в половине случаев начиная с 1928 года. Уолл-стрит предупреждает не переоценивать сезонность саму по себе, однако поводов для осторожности хватает и без нее.
Главный из них — заседание ФРС 16 сентября, исход которого туманен как никогда. Решение председателя Кевина Уорша отказаться от каких-либо сигналов лишило инвесторов привычных ориентиров, заставив трейдеров буквально просеивать каждое выступление губернаторов в поисках намеков на следующий шаг центробанка. Добавляет тревоги и непокорный рынок облигаций. Доходность казначейских бумаг шла на север все лето на фоне дорогой нефти, растущего бюджетного дефицита США и потока корпоративных облигаций технологических компаний. Затем распродажа стала глобальной, подтолкнув доходности к многолетним максимумам в Японии, Германии и Британии.
Динамика S&P 500 и американской деловой активности
Тем не менее поводов для паники не видно. Экономика в хорошей форме благодаря крепкому рынку труда и инвестиционному буму искусственного интеллекта. Прибыль крупнейших компаний продолжает расти. Индекс волатильности Cboe опустился до минимума 2026 года, а узкие кредитные спреды говорят о спокойствии держателей облигаций. В JP Morgan советуют клиентам выкупать любые провалы S&P 500. Дескать, улучшение прогнозов по прибыли делает акции дешевле по мультипликаторам при каждом эпизоде слабости, а производственная активность в США и еврозоне держится у четырехлетних максимумов.
Впрочем, лидерство может смениться. По мнению JP Morgan, американские акции рискуют уступить пальму первенства неамериканским второй год подряд. EuroStoxx 600 уже идет к четвертому году роста, хотя пока и отстает от S&P 500. Сохранится ли летнее спокойствие после 16 сентября? Поживем-увидим.
Технически на дневном графике S&P 500 имеет место формирование паттерна сужающегося клина. Актуальны пробойный стратегии входящих в его состав линий. Так, прорыв сопротивления на 7755 станет основанием для открытия лонгов. Напротив, успешный тест поддержки на 6775 – повод для продаж широкого фондового индекса. При этом нужно учитывать риски ложных пробоев.
