Пара eur/usd вчера резко снизилась и обновила двухмесячный ценовой минимум, закрепившись в рамках 13-й фигуры. Такая динамика была обусловлена резким усилением гринбека, в пользу которого, что называется, «сошлись звёзды». Сильные индексы PMI и ястребиные сигналы со стороны ФРС срезонировали, после чего индекс доллара США поднялся к границам 101-й фигуры – впервые с июля этого года. Пара евро-доллар, в свою очередь, обозначилась на отметке 1,1370, следуя за общим укреплением американской валюты.
Основная причина повышенного спроса на гринбек заключается в усилении ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий Федрезерва. Согласно данным инструмента CME FedWatch, вероятность повышения процентной ставки на октябрьском заседании возросла до 70%. Хотя еще на прошлой неделе данная вероятность не превышала 50%, а основным прогнозным ориентиром в плане ужесточения ДКП оставалось декабрьское заседание. Но аппетит, как говорится, приходит во время еды. Теперь участники рынка закладывают два повышения ставки до конца текущего года – и в октябре, и в декабре. При этом вероятность декабрьского (дополнительного) повышения до диапазона 4,25% – 4,50% на данный момент оценивается в 55%.
Такие смелые прогнозные оценки появились не на пустом месте. Своеобразным триггером послужили американские индексы PMI, которые оказались в «зелёной зоне», существенно превысив ожидания большинства аналитиков.
Так, индекс деловой активности в секторе услуг США подскочил в сентябре до 58,7 пункта (с августовского значения 56,5) – это максимальный темп роста более чем за пять лет. Показатель демонстрирует последовательную восходящую динамику четвертый месяц подряд, хотя большинство экспертов прогнозировали в сентябре его спад до 56,0.
Производственный PMI на протяжении трех предшествующих месяцев выходил на одном и том же уровне – 53,9. Однако в этом месяце он резко увеличился – сразу до 57,0, вопреки прогнозам снижения до 53,6. Это максимальное значение индекса с мая 2022 года. Причем ускорение оказалось достаточно широким: выросли производство и новые заказы, а приток новых заказов достиг максимума почти за 4,5 года.
Отдельной строкой следует сказать про динамику занятости. На фоне ускорения деловой активности, компании начали активнее нанимать сотрудников, благодаря чем субиндекс занятости в сентябре продемонстрировал максимальный темп роста более чем за четыре года.
Ценовой компонент отчета также оказался на стороне гринбека. Рост себестоимости ускорился до максимального значения почти за четыре года: в своих комментариях представители компаний ссылались прежде всего на подорожание топлива и транспортных расходов, а также на зарплатные издержки. Продажные цены тоже росли в сентябре быстрее, чем в августе.
Иными словами, американская экономика демонстрирует не только устойчивый спрос, но и признаки усиления ценового давления. Такое сочетание факторов играет в пользу дальнейшего ужесточения ДКП.
Впрочем, поддержку доллару оказали не только PMI. Дополнительным катализатором стали ястребиные комментарии членов ФРС, которые озвучили свою позицию вчера-позавчера.
В частности, член Совета управляющих Майкл Барр заявил о том, что риски для достижения инфляционной цели существенно возросли, тогда как риски для рынка труда – ослабли. По его оценке, экономика США растет устойчивыми темпами, рынок труда остается крепким, а инфляция по-прежнему выше целевого уровня. Поэтому, по его базовому сценарию, дальнейшие корректировки монетарной политики «вероятно потребуются», для своевременного возвращения инфляции к цели ЦБ. По большому счету, Барр дал рынку редкий для представителя ФРС прямой сигнал о возможности дальнейшего повышения процентной ставки.
Его коллега – глава ФРБ Ричмонда Том Баркин – также поддержал сентябрьское повышение ставки, подчеркнув, что риски для инфляции «сейчас перевешивают риски для занятости». При этом он отметил, что ценовые шоки оказались «более устойчивыми, чем предполагалось ранее», а рост цен уже нельзя полностью списывать на временные факторы.
Аналогичную позицию озвучила и глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз. Она заявила о возросшей вероятности того, что инфляция останется заметно выше 2%, и подчеркнула, что более высокая ставка поможет обеспечить устойчивое возвращение инфляции к цели.
Таким образом, пара eur/usd сохраняет потенциал для дальнейшего снижения – многие фундаментальные факторы сейчас играют на стороне доллара. Однако своеобразным «черным лебедем» для гринбека может выступить китайский фактор. Как известно, сегодня Дональд Трамп принимает Си Цзиньпина в Белом доме в рамках государственного визита китайского лидера в Соединенные Штаты. На повестке дня – торговые отношения, технологии, редкоземельные ресурсы и другие немаловажные вопросы (в том числе и «иранский кейс»).
Если встреча лидеров приведёт к действительно прорывным договоренностям, рисковые настроения на рынке существенно усилятся. В таком случае покупатели eur/usd получат шанс на масштабную коррекцию – вплоть до уровня сопротивления 1,1470 (нижняя граница облака Kumo на D1).
Но здесь возможен и альтернативный сценарий: если саммит завершится без ощутимого прогресса, китайский фактор станет еще одним козырем в руках безопасного гринбека и дополнительным якорем для пары eur/usd. В таком случае продавцы вновь нацелятся на обновление ценовых минимумов – к отметке 1,1330 (нижняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1) и ниже.
Интрига сохраняется, но она будет разрешена уже в самое ближайшее время – первые заявления сторон после личных переговоров позволят рынку сделать предварительные выводы о результатах саммита. В зависимости от их тональности и содержания, реакция может оказаться как в пользу доллара, так и против него.
Всё это говорит о том, что нынешнее усиление гринбека вполне может оказаться историей из разряда «калиф на час». Пока в пользу доллара складываются сразу несколько факторов – сильный PMI, ястребиная риторика ФРС и рост ожиданий октябрьского повышения ставки. Но если китайский фактор вернет глобальный интерес к риску, сегодняшний триумф американской валюты может оказаться недолгим.
