Доллар во второй половине дня оставил без внимания протокол сентябрьского заседания ФРС, потому что участники рынка не нашли в нём ничего нового. Рынок и так закладывал паузу 28 октября и повышение на 25 б.п. 9 декабря до 4,00-4,25%, а протокол лишь подтвердил эту картину. Вероятность октябрьского повышения оценивалась меньше чем в один шанс из пяти, и документ её не изменил. Выигрывают те, кто держал доллар в расчёте на отсутствие сюрпризов, проигрывают те, кто ждал либо мягкого, либо резко ястребиного поворота. Я считаю, что отсутствие реакции в таком случае говорит не о слабости документа, а о том, что он оказался слишком предсказуемым.
Самое заметное в протоколе единство. Все 19 участников заседания поддержали сентябрьское повышение ставки до 3,75-4,00%, и решение стало единогласным. Для сравнения, в июле ставка осталась прежней при счёте 9 против 3, когда трое членов комитета, Бет Хаммак, Нил Кашкари и Лори Логан, голосовали за повышение. За два месяца комитет прошёл путь от раскола к полному согласию, и ястребы фактически добились своего. Выгодополучателями здесь стали сторонники ужесточения, а те, кто надеялся на паузу до 2027 года, проиграли.
Единогласие, однако, не означает, что спор закончен. Большинство участников считают, что ещё одно повышение, скорее всего, потребуется до конца 2026 года, а несколько человек полагают, что даже после сентябрьского шага ставка пока недостаточно сдерживает экономику и инфляцию. Это совпадает с публичными заявлениями: Кашкари ожидает ещё одно повышение в 2026 году и одно в 2027-м, Логан допускает минимум 50 б.п. сверх сентябрьского, а Джон Уильямс и Филип Джефферсон говорят, что спешить не нужно и можно дождаться данных. Протокол показывает, что внутри комитета больше людей, думающих о декабре, чем о паузе до весны.
Инфляционные риски, по оценке участников, по-прежнему смещены вверх, а некоторые отметили, что за последние месяцы риск более высокой инфляции только усилился. Для рынка это не новость: отчёт ISM по услугам показал индекс цен на уровне 74, максимум с июля 2022 года, августовский CPI составил 3,4%, а нефть остаётся около 100 долларов из-за войны с Ираном. Многие участники поддержали сентябрьский шаг как меру предосторожности, чтобы снизить риск закрепления высокой инфляции на фоне сильного спроса и новых ценовых шоков. Это важная деталь: регулятор повышал ставку не потому, что инфляция вышла из-под контроля, а чтобы не дать ей туда попасть.
Интереснее всего упоминание о рынке трежерис. ФРС обсудила необходимость заранее подготовить инструменты на случай стресса на этом рынке, хотя сейчас он работает без серьёзных нарушений. Доходность десятилетних бумаг в понедельник поднималась почти до 5,35%, самого высокого уровня с 2002 года, а Минфин не смог поддержать рынок выкупом облигаций в августе и сентябре. Многие эксперы уже предупреждают о долговом кризисе в течение трёх лет из-за снижения спроса со стороны Китая и Японии, однако министр финансов США Скотт Бессент уверяет, что рост и сдержанные расходы выведут долг на спад. На этом фоне фраза о подготовке инструментов звучит как признание того, что риск реален, даже если сегодня его нет.
Тема искусственного интеллекта занимает в протоколе заметное место. Несколько участников отметили, что масштабы и скорость строительства инфраструктуры для ИИ продолжают превосходить ожидания, а некоторые предупредили, что бум может привести к росту спроса быстрее предложения и усилить инфляцию. Это перекликается с тем, что говорила Лиза Кук о возможном дополнительном давлении на цены в 2027 году из-за роста инвестиций, дефицита мощностей и перебоев в поставках. Для сравнения, главный экономист ЕЦБ Филип Лейн недавно сказал, что инвестиции в ИИ пока растут с низкой базы и на зарплаты не давят, но все может очень быстро измениться. Позиция ФРС заметно жёстче европейской, и это ещё один довод в пользу сохранения разрыва в ставках, который держит доллар сильным.
Остальные оценки скорее успокаивают. Прогноз сотрудников ФРС по экономическому росту и рынку труда улучшился по сравнению с июльским заседанием. Рынок труда остаётся стабильным, а риски его ухудшения, по мнению регулятора, в целом сбалансированы, хотя сентябрьский отчёт показал всего 29 тысяч новых рабочих мест при безработице 4,2%.
На мой взгляд, протокол добавил в рынок уверенности в декабрьском повышении, но не изменил картину по октябрю. Доллар, вероятно, сохранит силу, пока доходности остаются высокими, а Европа и Британия не дают ему поводов для отката, и для разворота потребуется либо резкое падение нефти, либо слабая инфляционная статистика. Следующим ориентиром станут данные по инфляции в США и заседание 28 октября, а до тех пор рынок будет торговаться по уже известной схеме.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1240. Только это позволит нацелиться на тест 1.1275. Уже оттуда можно забраться на 1.1310, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1200 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1165 либо открывать длинные позиции от 1.1130.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3220. Только это позволит нацелиться на 1.3250, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3280. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3195. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3160 с перспективой выхода на 1.3130.
