Пара евро-доллар завершила пятничные торги на отметке 1,1203. Хай недели зафиксирован на отметке 1,1277, лоу – на уровне 1,1162. То есть для продавцов eur/usd это была отнюдь не легкая прогулка: покупатели постоянно контратаковали, не позволяя медведям закрепиться под уровнем поддержки 1,1180 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4). Но де-факто раунд закончился в пользу продавцов. Взглянув на недельный график eur/usd мы увидим, что пара находится в рамках ярко выраженного южного тренда, активно снижаясь пятую неделю подряд. Нисходящая динамика сопровождается достаточно широкими коррекционными откатами, но в целом короткие позиции по паре остаются в приоритете.
Примечательно, что основные фундаментальные события минувшей недели были на стороне гринбека, но они не спровоцировали новое долларовое ралли.
Так, в понедельник в США опубликовали сентябрьский индекс ISM в сфере услуг. Несмотря на снижение заглавного показателя с 55,4 до 54,9 пункта, он остался выше 50-пунктной отметки, где пребывает уже 27-й месяц подряд. Это говорит о том, что американский сектор услуг – важнейший для США – продолжает расширяться. Более того, внутренняя структура отчета в целом оказалась благоприятной для гринбека, несмотря на некоторые изъяны. В частности, индекс занятости вернулся в зону роста, поднявшись с 47,8 до 50,1 пункта, а субиндекс цен ускорился до максимального значения с июля 2022 года (74,0). При этом ни одна из 17 отраслей не сообщила о снижении цен. Более того, цены ускоряются уже шестой месяц подряд, что говорит об устойчивости инфляционного давления.
Впрочем, сентябрьский ISM Services содержит в себе и некоторые изъяны. Заглавный показатель оказался в красной зоне, деловая активность замедлилась (с 61,7 сразу до 56,5 пункта), а новые заказы сократились до 59,8. Экспортные заказы и вовсе вернулись в зону сокращения.
Другими словами, американская сфера услуг сохраняет устойчивость, однако темпы роста спроса постепенно теряют импульс. Сильные инфляционные компоненты не смогли компенсировать «красный окрас» заглавного показателя и не смогли обеспечить гринбеку новый мощный драйвер роста.
Не справился с этой задачей и протокол сентябрьского заседания ФРС, несмотря на ястребиную риторику. Согласно тексту документа, большинство участников заседания согласились с тем, что «инфляция остается повышенной», а прогресс в ее замедлении в последние месяцы «был недостаточным». При этом «почти все» участники встречи сочли риски для инфляции «смещенными в сторону повышения», а большинство посчитало, что до конца года потребуется еще одно повышение процентной ставки. «Некоторые» члены FOMC интерпретировали сентябрьское ужесточение ДКП как страховку от сохранения инфляции выше целевого уровня.
Долларовые быки прохладно отреагировали на публикацию, поскольку «минутки» не преподнесли рынку никаких новых ястребиных сигналов. Обновленный dot plot ещё в сентябре сигнализировал о дальнейшем ужесточении монетарной политики: 16 из 18 участников заседания спрогнозировали как минимум одно дополнительное повышение ставки до конца года. Этот сценарий уже учтен в текущих ценах, поскольку стал, по сути, базовым.
Сентябрьский протокол подтвердил этот сценарий дальнейшего ужесточения ДКП, но не усилил ястребиные ожидания настолько, чтобы спровоцировать новое ралли доллара. Тем более что некоторые участники заседания предупреждали о том, что дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных, а не от заранее заданной траектории. Эта, в общем-то стандартная оговорка приобрела особое значение после публикации слабых сентябрьских Нонфармов.
Иными словами, «минутки» ФРС и ISM Services формально сыграли на стороне гринбека, но так и не стали катализаторами его роста.
Весьма противоречивый сигнал поступил и от Мичиганского университета. Октябрьский индекс потребительских настроений снизился с 48,1 до 46,3 пункта, оказавшись хуже прогнозов (47,5) и приблизившись к историческим минимумам. Инфляционные ожидания при этом продолжили расти: годовой показатель поднялся до 4,7%, а пятилетний – до 3,5%.
Повышение инфляционных ожиданий формально является плюсом для гринбека, поскольку усиливает опасения (в том числе и со стороны ФРС) относительно закрепления ценового давления. Но сочетание «дорожающих ожиданий» и ухудшающихся потребительских настроений выглядит тревожно. Ведь по сути, речь идет о нарастании стагфляционных рисков, которые не способствуют усилению ультра-ястребиных ожиданий. Если такое сочетание будет усугубляться, Федрезерву придется учитывать не только риск закрепления инфляции, но и вероятность дальнейшего охлаждения спроса.
Таким образом, по итогам прошедшей недели доллар укрепил свои позиции, но не смог обеспечить продавцам eur/usd уверенное закрепление в области 11-й фигуры, под уровнем поддержки 1,1180 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на таймфрейме h4). Пятая неделя снижения подряд сохранила медвежий приоритет (не только фундаментальный, но технический), однако для нового южного импульса рынку нужен мощный повод фундаментального характера. Таким триггером может стать американский CPI, публикация которого состоится в ближайшую среду, 14 октября. Если отчет подтвердит устойчивость ценового давления, доллар получит недостающий аргумент для нового «южного наступления». Но если релиз окажется в красной зоне, рынок начнет сокращать ставки на дальнейшее ужесточение ДКП, а покупатели eur/usd получат шанс на более глубокий коррекционный откат.
До выхода инфляционного отчета пара, вероятно, продолжит торговаться в диапазоне 1,1180 – 1,1260, сохраняя медвежий уклон.
