Пара евро-доллар начала торговую неделю с небольшого южного гэпа, импульсно снизившись к отметке 1,1182 (цена пятничного закрытия – 1,1240). Но всего через несколько часов покупатели eur/usd смогли почти полностью закрыть его, реагируя на опубликованные данные по росту ВВП КНР. Многие компоненты релиза вышли в зеленой зоне, отражая более устойчивое состояние китайской экономики, чем ожидали эксперты. Это способствовало росту интереса к риску и ослабило позиции доллара, позволив покупателям eur/usd временно перехватить инициативу.
Опубликованные данные действительно дали рынку повод для оптимизма. Китайская экономика в третьем квартале выросла на 4,5% г/г при прогнозе роста на 4,4%, ускорившись после 4,3% во втором квартале. В зеленой зоне оказался также и квартальный показатель, поднявшись на 1,2% на фоне прогнозируемых 1,1% (и предыдущего результата 0,9%).
То есть экономика КНР набирает обороты и в годовом, и в квартальном выражении, позволяя говорить об улучшении текущей динамики, а не только о благоприятном влиянии сравнительной базы.
Сопутствующая статистика лишь дополнила эту картину. В частности, стало известно, что объем промышленного производства в сентябре увеличился на 5,5% г/г после августовского роста на 5,2%. И хотя результат совпал с консенсус-прогнозом, ускорение показателя свидетельствует об устойчивости производственного сектора КНР. Обрабатывающая промышленность в свою очередь прибавила 6,0% г/г, опередив добывающий сегмент.
Существенную поддержку предприятиям оказал и экспорт, в том числе и спрос, связанный с развитием искусственного интеллекта. Благодаря этому внешние заказы помогли компенсировать слабость внутреннего спроса, поддерживая загрузку производственных мощностей.
При этом внутренний рынок в Китае также неожиданно «ожил». Розничные продажи выросли на 1,1% г/г (при прогнозе +0,6%), существенно ускорившись относительно августа, когда рост составил 0,4%. Без учета продаж авто, показатель увеличился сразу на 3,9%. Следовательно, скромный общий результат отчасти объясняется слабостью автомобильного сегмента, тогда как остальная розница выглядит гораздо увереннее. Разумеется, до полноценного восстановления потребительской активности еще очень далеко, но при этом опасения относительно дальнейшего ослабления спроса все же немного уменьшились.
В пользу этого вывода говорит и снижение городской безработицы – с 5,3% до 5,2%. Опять-таки, столь небольшое изменение не свидетельствует о каком-либо кардинальном переломе на рынке труда. Однако в сочетании с ускорением розничных продаж это выглядит достаточно обнадеживающе: стабильная занятость поддерживает доходы, позволяя потребителям меньше экономить на повседневных расходах.
На этом фоне слабым звеном остаются инвестиции. В период с января по сентябрь вложения в основные фонды сократились на 7,2%, при прогнозе снижения на 7,3%. Положительный момент заключается лишь в том, что падение не ускорилось, а его темпы остались на уровне января – августа. Инвестиции в недвижимость рухнули на 20,6%, тогда как вложения в высокотехнологичные отрасли выросли на 4,9%. Этот контраст отражает структурную перестройку экономики КНР, но одновременно показывает, почему восстановление остается неравномерным: технологические направления развиваются, а недвижимость продолжает камнем тянуть общий показатель вниз.
И все же, в «моменте» для рынка важнее оказалось то, что китайская экономика выглядит лучше ожиданий. Ускорение промышленного производства и розничных продаж ослабило опасения относительно перспектив мировой экономики, поддержав интерес к рисковым активам, в том числе и к евро. В свою очередь спрос на безопасный доллар снизился, что дало покупателям eur/usd возможность организовать небольшое коррекционное движение вверх.
Но именно коррекцию – это ключевое слово в сложившихся обстоятельствах. Для устойчивого роста пары необходимо изменение фундаментального баланса между евро и гринбеком, тогда как сегодняшний релиз этот баланс не меняет. Китайские показатели не снизили инфляционные риски в США и не ослабили аргументы в пользу дальнейшего ужесточения монетарной политики ФРС. При этом дорогие энергоносители по-прежнему остаются проблемой для европейской экономики, усиливая риски стагфляционного сценария.
Поэтому улучшение рыночных настроений пока не сопровождается сопоставимым укреплением фундаментальных позиций евро.
В этом контексте гораздо большее значение имеет «иранский кейс», который способен повлиять одновременно на интерес к риску, стоимость энергии и инфляционные ожидания. Вчера министр иностранных дел Ирана Аббас Аракчи подтвердил, что предложение открыть Ормузский пролив в рамках семидневного плана остается в силе. Однако реализация этой инициативы, по его словам, зависит от выполнения условий Тегерана, включая снятие блокады портов и нефтяных санкций.
Такие условия предполагают серьезные уступки со стороны США, поэтому само по себе предложение Ирана еще не означает, что стороны близки к соглашению.
Тем более что дипломатические сигналы сопровождаются военными угрозами. Новый министр обороны Ирана вчера предупредил о масштабном ответе на возможную американскую атаку. Дональд Трамп, в свою очередь, допустил новый удар, хотя ранее говорил о продуктивных переговорах, обещая не атаковать иранские объекты до выборов в Конгресс.
Такая противоречивая риторика сохраняет предпосылки для обоих сценариев: ситуация может развиваться как в сторону эскалации, так и в сторону снижения напряженности.
Здесь необходимо напомнить, что промежуточные выборы в США состоятся 3 ноября, то есть фактически через две недели. Компромисс и снижение цен на нефть могли бы стать электоральным козырем Белого дома. Но предпочтет ли Трамп этот путь, или же сделает ставку на демонстрацию силы? Вопрос остается открытым, причем политическая выгода деэскалации далеко не очевидна.
Реальное восстановление судоходства через пролив может поддержать eur/usd, снизив спрос на доллар как на защитный актив и ослабив давление высоких цен на энергоносители (и одновременно – на европейскую экономику). Тогда как эскалация способна запустить обратный процесс. Именно поэтому дальнейшее развитие конфликта может определить, получит ли коррекционный рост eur/usd продолжение или продавцы вновь перехватят инициативу.
Пока же пара остается в рамках диапазонной торговли. До тех пор, пока покупатели не преодолеют и не закрепятся над уровнем 1,1280 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме h4), текущий рост следует рассматривать как коррекцию, а не разворот тренда. При угасании северных всплесков целесообразно рассматривать короткие позиции. Уровнем поддержки выступает нижняя линия индикатора ББ на h4, которая соответствует отметке 1,1140.
