EUR/USD мечется в клетке, созданной рынком облигаций. Он настолько всемогущ, что инвесторы вправе требовать премии за риск владениям как акциями технологических компаний, так и за риск бюджетного и политического кризиса во Франции. У них есть альтернативы, и это выливается в расширение спреда ставок с немецкими аналогами и не дает евро расправить крылья.
Динамика дифференциала доходности облигаций Франции и Германии
Для поддержания текущего уровня долга в размере 120% от ВВП Франции нужен подвиг. Она должна уменьшить дефицит бюджета до 2% от ВВП, чего не было с 1970-х. При этом протестующие требуют снизить стоимость жизни. Для этого требуется увеличить расходы, так что представленный правительством Национальному собранию проект бюджета трещит по швам. Инвесторы сбрасывают с рук европейские активы, что в теории должно обрушить EUR/USD. На практике существенная часть падения основной валютной пары уже имела место в августе-октябре, а тот самый всемогущий рынок облигаций начинает давить на доллар США.
По мнению MUFG, если демократы в начале ноября возьмут под контроль Конгресс, это станет важным фактором ослабления гринбэка. Как и утрата интереса к технологиям искусственного интеллекта, которые верой и правдой служили американской экономике и обеспечивали приток капитала на рынок акций США. Бенефициаром являлся доллар, так что лопнувший пузырь S&P 500 нанесет удар прежде всего по нему.
Тем более, что до декабря у «медведей» по EUR/USD не будет поддержки со стороны ФРС. Срочный рынок не ожидает повышения ставки по федеральным фондам в октябре, а следующее заседании FOMC состоится только на исходе года.
Динамика экономических настроений Германии
Контролирующие Конгресс демократы наверняка будут ставить палки в колеса Дональду Трампу, предпринимающему титанические усилия по снижению цен на энергоносители. Однако ни обещания не бомбить Иран до праймериз, ни сделка с Россией по поставке дизельного топлива не помешали Brent взлететь выше $110 за баррель. Это оказывает давление на евро как валюту региона нетто-импортера энергетических товаров. Как и первое с апреля снижение экономических ожиданий немецким институтом ZEW.
Таким образом, доллар США постепенно отыгрывает имеющиеся у него козыри, ждет появления новых драйверов роста и опасается лопнувшего пузыря ИИ. Однако бюджетный и политический кризис во Франции не позволяет евро перейти в полноценную контратаку. В таких условиях имеет смысл наблюдать за старым-добрым подсказчиком – нефтью. Именно она поможет EUR/USD определиться с направлением движения.
Технически на дневном графике основной валютной пары продолжается борьба за справедливую стоимость на 1,1215. Обновление локального максимума на 1,1235 может стать основанием для покупок, падение ниже 1,1195 – для формирования шортов по EUR/USD.
