Двое чиновников ФРС в понедельник укрепили сценарий дальнейшего повышения ставки, но расставили разные акценты. Остан Гулсби, президент ФРБ Чикаго, заявил, что строительство центров обработки данных для ИИ начинает больше походить на старый добрый перегрев спроса, а на такой перегрев центральным банкам, по его словам, обычно приходится реагировать агрессивно. Том Баркин, президент ФРБ Ричмонда, подтвердил, что направление политики для него ясно, однако рисков для спроса хватает, поэтому действовать нужно осторожно. Ставка остаётся на уровне 3,75-4,00%, а рынок закладывает повышение 9 декабря с вероятностью почти 80%.
Для Гулсби главной проблемой остаётся инфляция, а не рынок труда. Он отметил, что и занятость, и экономический рост остаются устойчивыми, а отчёт за октябрь показал активный рост рабочих мест в широком круге секторов: 165 тысяч при прогнозе 65 тысяч, безработица 4,1% против 4,2%. Отдельно он указал на подорожание услуг, которые слабо связаны с энергоносителями или тарифами, то есть давление вышло за пределы бензина и импорта. Напомню, что в октябре Гулсби допускал и повышение, и паузу, и сейчас тон стал заметно жёстче. Голоса на заседаниях в 2026 году у него нет, но в 2027 году он будет голосовать, поэтому его оценки важны для будущего состава комитета.
Связь с ИИ здесь принципиальна. Масштаб строительства инфраструктуры, по протоколу сентябрьского заседания, превзошёл ожидания участников комитета, а Лиза Кук ранее предупреждала, что ИИ может стать дополнительным источником инфляции в 2027 году. Если расходы на дата-центры действительно перегревают спрос, выигрывают поставщики оборудования, строительные и энергетические компании, а проигрывают домохозяйства, чьи доходы не успевают за ценами. Баркин на вопрос о возможном замедлении инвестиций из-за недовольства местных жителей ответил скептически: страна большая, и если понадобится, компании найдут округ, который согласится принять новый центр.
Сам Баркин в разговоре с журналистами назвал инфляцию «упорно завышенной». По его словам, к нему всё чаще обращаются компании, которые чувствуют давление и вынуждены решать, можно ли переложить затраты на потребителей. Он перечислил широкий круг издержек, от бензина и дизельного топлива до компьютерных чипов и медицинского страхования, и признал, что многие предприятия видят сокращение прибыли. Для сравнения, 5 ноября он лишь подтвердил поддержку «постепенного» темпа повышений и не назвал потолка, теперь же стало ясно, что именно компании могут продолжить повышать цены.
Контекст решений комитета остаётся прежним. В сентябре ФРС повысила ставку впервые с 2023 года, а 28 октября сохранила её при голосовании 10-2, причём Бет Хаммак и Лиза Кук выступили за повышение. По сентябрьским прогнозам, большинство чиновников считают, что в этом году потребуется как минимум ещё одно повышение. Инфляция превышает цель уже более пяти лет: сентябрьский показатель составил 3,7% в годовом выражении при базовом 2,6%, а рост PCE достиг 0,5% за месяц, самого быстрого темпа с марта.
Внутри комитета спор идёт о темпе, а не о направлении. Хаммак 5 ноября говорила, что политике нужно стать ограничительной, и предпочитала частые небольшие шаги, Альберто Мусалем в октябре ждал роста ставок на 6-9 месяцев, Нил Кашкари видит ещё по одному повышению в 2026 и 2027 годах, а Лори Логан допускала ещё минимум 50 базисных пунктов. Баркин в этом ряду остаётся осторожнее, и это снижает шансы на более резкие шаги. Его слова о том, что «направление политики относительно простое», с оговоркой о рисках спроса, фактически закрепляют базовый сценарий небольших последовательных повышений.
Внешний фон частично облегчает задачу ФРС. Brent упала к 97 долларам после 116 в конце октября, а доходность десятилетних облигаций США составляет 4,87% против 5,02% 28 октября, то есть энергоносители и долговой рынок дают небольшую передышку. Однако Гулсби обратил внимание на то, что услуги дорожают независимо от нефти, а значит, дешёвая нефть сама по себе не гарантирует паузы.
Сегодня выходит отчёт по инфляции США за октябрь, и именно он покажет, насколько слова Гулсби и Баркина подтверждаются данными. Я считаю, что базовым сценарием остаётся повышение на 25 базисных пунктов 9 декабря, а не более резкое движение, и это сохраняет поддержку доллара в ближайшие сессии. Если инфляция превысит ожидания, я не исключаю, что рынок всерьёз закладывать мартовский шаг и давление на евро и фунт усилится, а мягкий отчёт даст им лишь временную передышку.
Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1245. Только это позволит нацелиться на тест 1.1270. Уже оттуда можно забраться на 1.1300, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1215 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1185 либо открывать длинные позиции от 1.1165.
Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3460. Только это позволит нацелиться на 1.3481, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3501. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3430. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3399 с перспективой выхода на 1.3370.
