Пара EUR/USD торгуется около 1.10922. За два дня после выхода данных по инфляции в США евро потерял около 150 пунктов: пара пробила нижнюю границу диапазона 1.1100–1.1280, в котором держалась с конца сентября, и сегодня ночью опускалась к 1.1066 — минимуму с весны 2025 года. Давление на евро идёт с двух сторон: ФРС готовится к более жёсткой политике, а у ЕЦБ начинается смена руководства.
США: высокая инфляция и доходности у 5%
Инфляция в США в октябре выросла на 0,4% за месяц при прогнозе 0,3%, базовая — на 0,3% при прогнозе 0,2%. Базовая инфляция держится на уровне 0,3% и выше уже третий месяц подряд. Член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер заявил, что поддержит повышение ставки в декабре, а при высокой инфляции стоит рассмотреть повышение сразу на 50 базисных пунктов.
По данным CME FedWatch, вероятность повышения ставки ФРС 9 декабря на 25 базисных пунктов, до 4,00–4,25%, — 93,5%, а сразу на 50 базисных пунктов — 6,5%. Ещё вчера шансы на повышение на 50 базисных пунктов оценивались в 13,5%: рынок немного снизил ставки на более резкий шаг. К июню рынок ожидает ещё два повышения. Доходность 10-летних облигаций США во вторник ненадолго превысила 5%, двухлетних — выросла до 4,74%. Аукцион 10-летних облигаций прошёл со слабым спросом: коэффициент покрытия снизился до 2,46 — минимума с начала июня.
Экономика США остаётся сильной. В октябре было создано 165 тысяч рабочих мест при прогнозе 65 тысяч, безработица снизилась до 4,1%. Всё это поддерживает доллар против всех основных валют.
ЕЦБ: повышение в декабре вероятно
Депозитная ставка ЕЦБ — 2,50%. За последние пять месяцев регулятор дважды повышал ставку, чтобы сдержать инфляцию, вызванную ростом цен на энергоносители. 29 октября ЕЦБ взял паузу, но не исключил продолжения ужесточения. Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн считает, что повышение ставки в декабре будет разумным шагом, если данные не изменятся. Рынок оценивает вероятность декабрьского повышения примерно в 85–89% и допускает ещё одно в начале следующего года.
Инфляция в еврозоне в октябре ускорилась до 4,0% — вдвое выше цели ЕЦБ. Но экономика слабеет: рост в частном секторе в октябре замедлился до минимума за четыре месяца, а розничные продажи в сентябре сократились на 0,7% за месяц. В ЕЦБ подчёркивают, что цены на энергоносители создают риски роста инфляции и замедления экономики одновременно.
Смена руководства ЕЦБ
29 октября Кристин Лагард объявила, что покинет пост президента ЕЦБ в феврале — примерно на девять месяцев раньше окончания срока. Досрочный уход даёт лидерам ЕС время выбрать преемника до президентских выборов во Франции весной, на которых, по опросам, лидирует Марин Ле Пен. Основными кандидатами считаются бывший глава центрального банка Нидерландов Клаас Нот и бывший глава Банка Испании Пабло Эрнандес де Кос.
Перемены касаются не только президента. Член правления ЕЦБ Изабель Шнабель уйдёт на год раньше — в январе, а срок полномочий Филипа Лейна истекает в мае. В Bloomberg Economics ожидают, что Лагард завершит цикл повышения ставок в декабре, чтобы оставить преемнику свободу действий. Для евро это означает дополнительную неопределённость: рынок не знает, насколько жёсткой будет политика нового руководства.
Политические риски во Франции
Неопределённость вокруг бюджета и политики во Франции также давит на евро. Высокие шансы Марин Ле Пен на весенних выборах повышают для инвесторов риск роста дефицита бюджета и противоречий с ЕС. Пока это фоновый фактор, но по мере приближения выборов он может усиливаться.
Процентный дифференциал
Ставка ФРС — 3,75–4,00%, депозитная ставка ЕЦБ — 2,50%. Разница составляет 125–150 базисных пунктов в пользу доллара. Если в декабре оба центробанка повысят ставки на 25 базисных пунктов, разрыв не изменится. Но если ФРС повысит ставку сразу на 50 базисных пунктов или продолжит повышения в начале 2027 года, а ЕЦБ остановится, разница будет расти в пользу доллара. Именно поэтому рынок так остро реагирует на каждые данные из США.
Позиционирование
По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США, спекулянты держат крупнейшие как минимум за три года чистые короткие позиции по евро — около 158 тысяч контрактов. Это отражает медвежий настрой рынка. Но такой перекос создаёт и риск: при неожиданно слабых данных из США массовое закрытие коротких позиций может вызвать резкий отскок евро.
Что может изменить картину
В пользу евро (рост EUR/USD):
- слабые цены производителей в США 13 ноября и снижение ставок на повышение ставки ФРС на 50 базисных пунктов;
- сильная вторая оценка ВВП еврозоны и ястребиные сигналы представителей ЕЦБ;
- выбор преемника Лагард с репутацией сторонника жёсткой политики;
- закрытие коротких позиций по евро.
Против евро (снижение EUR/USD):
- новые высокие данные по инфляции в США и рост доходности облигаций выше 5%;
- сигналы ЕЦБ о завершении цикла повышения ставок в декабре;
- рост политической неопределённости во Франции;
- дальнейшее ухудшение экономических данных из еврозоны.
Техническая картина: пробой диапазона
На дневном графике пара пробила нижнюю границу диапазона 1.1100–1.1280 и находится ниже EMA 50 (1.12750), EMA 100 (1.13754) и EMA 200 (1.14518). Веер средних медвежий. Ключевое сопротивление — зона 1.1264–1.1275, где EMA 50 на дневном совпадает с EMA 200 на недельном: от неё развернулись оба ноябрьских отскока. Ближайшее сопротивление — 1.1150–1.1171, поддержка — 1.1066, затем 1.1000. RSI на недельном графике опустился к 31, что говорит о перепроданности.
Итог
Фундаментальный фон для евро негативный. ФРС готовится повышать ставку и не исключает более решительных действий, доходности облигаций США у 5%, а ЕЦБ, хотя и может повысить ставку в декабре, вступает в период смены руководства. Разница ставок остаётся в пользу доллара, а политические риски во Франции добавляют давления.
Покупать EUR/USD с текущих уровней — значит ставить на слабые данные из США и закрытие рекордных коротких позиций по евро вопреки пробою диапазона. Продавать — значит открывать позицию после падения примерно на 150 пунктов, когда RSI на недельном графике уже у границы перепроданности.
Ближайшие ориентиры — выступления представителей ФРС сегодня, а также вторая оценка ВВП еврозоны и цены производителей в США в пятницу. Высокие данные из США откроют путь к 1.1000. Слабые — к откату к 1.1150–1.1171.
Материал носит информационно-аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
