Рекорды не спасают иену. Япония потратила в этом году рекордные £27,1 трлн, то есть $169,7 млрд, на покупку национальной валюты, что почти втрое больше торгового дефицита и оттока прямых инвестиций, но USD/JPY все равно впервые с сентября поднялась выше 160. Затем последовал откат, потому что рынок решил, что продолжение ралли заставит власти снова вмешаться.
Динамика внешней торговли, инвестиций и валютных интервенций Японии
Уровень 160 многие участники считают триггером для интервенций, которые Токио проводил в начале года вместе с американскими чиновниками. Давление на USD/JPY оказывает и риторика Токио. Ацуши Мимура заявил, что движения последних дней были слишком быстрыми, и напомнил о вмешательстве, когда японская валюта достигла 40-летнего минимума около 164. Сацуки Катаяма заявила, что Токио продолжит тесно сотрудничать с Казначейством США. Чиновники тревожатся из-за скорости движения, а не из-за конкретного уровня, точно пожарные, которые выезжают на дым, а не на огонь.
В конце июля Токио и Вашингтон провели историческое совместное вмешательство, а за лето Япония трижды выходила на рынок и потратила £15,4 трлн, то есть $96,4 млрд. Эти деньги вернули иену с минимума около 164, но с тех пор она отдала большую часть выигрыша, точно ведро воды, вылитое в песок.
Поддержку иене оказывает участие Вашингтона. Япония является крупнейшим иностранным держателем госдолга США, и одностороннее вмешательство может потребовать продажи части казначейских облигаций. Совместные действия снижают такую потребность и ограничивают давление на доходность в США.
Позитивным фактором для иены выступает то, что Банк Японии повысил ключевую ставку самыми быстрыми темпами с 1990, а доходность облигаций внутри страны приблизилась к максимумам за несколько десятилетий. Но фактором давления остается разрыв. Ключевая ставка в 1,25% ниже ставки по федеральным фондам более чем на 250 б.п, и часть инвесторов считает, что Банк Японии движется слишком медленно. Это сохраняет привлекательность carry trade, то есть займов в иене ради вложений в более доходные активы.
Динамика покупок японских акций и облигаций нерезидентами
«Бычьим» фактором для USD/JPY является отток капитала, ведь японские компании и домохозяйства продолжают размещать крупные суммы за рубежом. Даже рекордные покупки японских акций и облигаций иностранцами на £34,5 трлн с января по октябрь не помогли. В Citigroup считают, что часть инвесторов хеджирует эти вложения продажей иены.
Валютные интервенции начинают напоминать дорогую подписку, которую Токио продлевает каждый раз, когда USD/JPY подходит к 160.
Технически на дневном графике USD/JPY может быть сформирован паттерн Расширяющегося клина. Падение ниже точки 2 вблизи 159 станет основанием для продаж. Однако пока котировки держаться выше, акцент на покупки.
