ММ в очередной раз затянут спеков в массовые покупки, а затем, по законам жанра – обуют всех в лапти. Фундаментальный обзор рынка Forex.
Здравствуйте, дорогие читатели. Извиняюсь за долгое отсутствие, жизненные обстоятельства иногда хуже любого нелогичного рынка. За время моего отсутствия много чего произошло. Все рассматривать уже нет смысла – это уже достояние истории. Начнем с последних событий.
Прошедшую неделю можно назвать удачной только для евровалюты. Остальным рисковым активам отличиться не удалось. Взять, например, дневной график gbpusd или nzdusd, аudusd. Фунт стал расти только в четверг, его выше названные товарищи закрыли в эту неделю почти на уровнях закрытия прошлой недели.
Никто не задавался вопросом: почему? Я сейчас не беру в оборот техническую картину на графиках. Ответ здесь прост, он даже не предполагает серьезных размышлений. Доллар в чистом виде не падал так сильно, как рос курс евро. Вторник и среда вообще отличились стойким "маразмом" в ходе торгов. Падали все рисковые активы по отношению к доллару, одна лишь евровалюта не просто не упала, она еще пыталась расти. Этот “маразматический” рост уже переходит всякие границы. Посмотрим, как начиналась неделя.
В понедельник евро вырос против доллара на фоне спекуляций относительно того, что министры финансов европейских стран должны были урегулировать оставшиеся разногласия по поводу очередного транша финансовой помощи для Греции. Позитивно на динамике евро также отразилось решение Народного Банка Китая о снижении на 50 базисных пунктов обязательных требований к банковскому резерву китайских банков.
Во вторник евровалюта выросла против большинства основных валют после того, как греческий министр финансов заявил, что официальное предложение для замены долговых обязательств будет принято до конца этой недели. А министры финансов еврозоны рано утром во вторник одобрили соглашение о предоставлении помощи Греции на 130 млрд евро, которое предусматривает даже более масштабное списание долгов греческими частными инвесторами.
В своем выступлении Юнкер заявил, что это соглашение предусматривает списание частными инвесторами, по меньшей мере 53,5% номинальной стоимости находящихся у них облигаций. По словам Юнкера, соглашение включает обмен облигациями, в результате которого частные инвесторы поменяют существующие облигации на новые облигации с купонным доходом 2% до 2014 года, доходом 3% между 2015 и 2020 годами и доходом 4,3% после этого. Объемы греческих облигаций, находящихся у Евросистемы, освобождены от любых потерь, заявил Юнкер. Вместо этого Европейский Центральный Банк распределит любую возможную прибыль на портфель находящихся у него облигаций в рамках программы рынка ценных бумаг. Кроме того, национальные ЦБ переведут Греции любую прибыль, полученную по греческим облигациям, которые они держат в качестве инвестиций.
А в самих Афинах тем временем готовят закон о принудительном списании долгов частными кредиторами - на случай, если частные банки, страховые компании и пенсионные фонды не откажутся от своих претензий на большую часть греческих долгов добровольно. Придется им сделать это на принудительной основе. Сейчас правительство Греции готовит законопроект о реструктуризации задолженности государства частным кредиторам и в скором времени представит его на рассмотрение парламента. Закон предусматривает принятие частными кредиторами коллективного решения о том, от какой части греческой гос. задолженности они готовы отказаться. После этого - решению большинства будут вынуждены подчиниться и остальные. Уже даже становится смешно. По сути, это уже является дефолтом. Можно было бы сделать проще, сразу “послать лесом” всех держателей долга.
Провальные данные, вышедшие в среду по индексам деловой активности в производственных и сервисных секторах Франции, Германии и ЕС в целом, так и не смогли оказать давление на евровалюту. Негатива не прибавилось и после сообщения о том, что международное рейтинговое агентство Fitch понизило суверенный долгосрочный рейтинг Греции с "ССС" до преддефолтного "С", и подтвердило краткосрочный рейтинг страны на уровне "С". Такого решения стоило ожидать. Еще ранее, на прошлой неделе, агентство S&P понизило рейтинги 34 итальянских банков. В список попали такие известные финансовые институты как UniCredit, BankoPopolareи IntesaSanpaolo.
Зато в четверг евро вырос до 10-недельного максимума по отношению к доллару после выхода данных IFO за февраль, который оказался выше прогнозов. IFO в Германии вырос до уровня 109.6 пункта против прогноза 108.6. Но "маразм крепчал". В тот же день Еврокомиссия понизила прогноз развития экономики еврозоны, ожидая постепенного сползания в рецессию. В докладе Еврокомиссии говорилось о том, что в I квартале 2012 года ВВП Еврозоны сократится на 0.3% после снижения теми же темпами в предыдущем квартале. Кроме этого, комиссия понизила прогнозы на темпы роста двух крупнейших экономик Еврозоны: Германии и Франции. В этот же список попали Италия и Нидерланды. Самое интересное, что курс евро просто проигнорировал данный доклад, который, по сути, официально признает тот факт, что Еврозона вошла в рецессию.
В пятницу евровалюта продолжила свой рост уже на ожиданиях встречи G20. От Евросоюза ждут четких ответов про меры по выходу из кризиса Еврозоны. Чем заканчиваются подобные мероприятия - уже всем давно известно, поэтому позитива здесь не будет уже после оглашения результатов. Также поддержку евро оказывали ожидания второго этапа LTRO по размещению трехлетних кредитов. Данное мероприятие запланировано на предстоящую среду.
Теперь посмотрим на все это с другой стороны, в фундаментальном плане.
Весь этот мнимый позитив на рынке уже просто на просто игнорирует фундаментальный фон вокруг ЕС. Причем игнорируются очевидные факты.
Безработица в Еврозоне достигла рекордного максимума
Уровень безработицы в странах Еврозоны в 2011 году достиг нового рекордного максимума, сообщает агентство Eurostat.
В декабре он составлял 10,4%: это означает, что безработными в 17 странах Еврозоны числились около 16,5 млн человек, на 751 тыс. больше, чем в ноябре. Самый высокий уровень безработицы по-прежнему остается в Испании (22,9%), самый низкий – в Австрии (4,1%).
За 12 месяцев с декабря 2010 года средний уровень безработицы в Еврозоне вырос на 3%.
Согласно статистике, в целом по ЕС в декабре прошлого года ищущими работу официально числились 23,8 млн. человек, или 9,9% трудоспособного населения стран-членов.
Безработица в Еврозоне достигла нового рекорда – 10,4%.
В годовом исчислении этот показатель в зоне евро в декабре 2011 года вырос на 0,4% до 10,4% с 10,0% в декабре 2010 года. За год уровень безработицы среди мужчин в Еврозоне вырос с 9,7% до 10,2% и с 9,5% до 9,8% в 27 странах ЕС. Уровень безработицы среди женщин вырос с 10,3% до 10,6% в зоне евро и с 9,6% до 9,9% в самом ЕС.
Самый высокий уровень безработицы в Греции - 19,2% по итогам октября 2011 года, что не удивительно. При новых мерах экономии и соглашении, которое подписали Афины, уровень безработицы должен будет перепрыгнуть порог 30%, а то и более.
Кроме того, данного пакета будет недостаточно для спасения Афин от краха. Лидеры ЕС и сами понимают, что Греции потребуется дополнительная помощь. Данный транш для Греции – это лишь очередная покупка времени, причем очень дорогая покупка.
Так же скоро станет очевидно, что данный пакет мер просто обрекает греков на нищенское существование в течение ближайших 10-лет как минимум. Для греков самый хороший вариант – просто уйти из ЕС и вернуться к собственной валюте. Или как вариант – курс евро должен падать, быть намного дешевле. Но лидеров ЕС не заботит нищенское существование греков, их упорно не хотят отпускать и заставляют и дальше продолжать мучиться, они, наоборот, борются за стабильный и высокий курс евро. Потому что они преследуют свой интерес. На карту поставлено очень многое. Начиная от громких заявлений, дескать, мы никого не бросим – мы за честь союза постоим. И кончая крупными экономическими проблемами в других странах ЕС, после того как греки выйдут из союза и “пошлют всех лесом”. Поэтому история с Грецией еще не закончилась. Выдача третьего транша для греков, наверное, вообще будет грозить рабством. Короче, ждите продолжения!
Еще один негативный, фундаментальный фактор, который рынок пока отказывается замечать - доклад Еврокомиссии, где фактически официально признается тот факт, что Еврозона вошла в рецессию. Это на фоне того, что в пятницу председатель ФРС Буллард заявил о том, что первое повышение ставки ФРС может случиться на год раньше обещанного. Он заявил, что будет голосовать за ужесточение монетарной политики уже в 2013 году. Представитель ФРБ Далласа также заявил, что “бесплатных” денег больше не будет.
Позитив и рост курса евро на ожидании второго этапа LTRO я вообще не понимаю. На чем он основан? На том, что этот аукцион будет? Или на том, что ЕЦБ оказывает помощь? Фактически, ни на чем, потому как данный аукцион, по сути, тот же EQ3 от США, или тот же “печатный станок” - кому как нравится. Так как особого позитива здесь нет, евровалюта после завершения этого аукциона должна будет упасть. На фактах. Но если учесть тот факт, что на его ожиданиях еще и растут, то здесь может быть несколько вариантов развития событий:
А) Падение курса евро, если объем выданных кредитов превысит прогноз. Что будет говорить о больших проблемах с ликвидностью.
Б) Рост курса евро, если он будет гораздо меньше прогнозов.
В) Падение курса евро на фактах, в случае, если объем совпадет с прогнозами. Или, вообще, в любом случае.
В качестве заключения. Фундаментальный фон для евровалюты не изменился, можно сказать, даже ухудшился. Но быки упорно стараются не обращать на это внимание. Как долго это будет продолжаться? Возможно, пока не иссякнут источники этого позитива, коих остается уже не много. Либо ММ в очередной раз затянут "спеков" в массовые покупки, а затем, по законам жанра – обуют всех в лапти. Среднесрочные перспективы для евровалюты не поменялись, на горизонте по-прежнему маячит пробитие 1,2600 с дальнейшим походом до 1.20. Поэтому следует искать точки входа в продажи. В качестве времени – стоит присмотреться именно к среде, как раз на факте проведения аукциона. В качестве ценового ориентира – зоны 1,35-1,37. Чуть позже рассмотрим это на графиках.
alexey.goncharov@analytics.instaforex.com
