Во время долгового кризиса еврозоны европейские чиновники не раз доказывали свою решимость придерживаться краткосрочных решений, демонстрируя стойкий отказ сталкиваться с долгосрочной реальностью.
Но как мы все знаем, такая финансовая безответственность приводит страны к краху.
Марио Драги прямо заявил, что любая покупка облигаций ЕЦБ будет сосредоточена на понижение краткосрочной доходности, что означает, что ЕЦБ собирается осуществить операцию Twist в обратном направлении.
Предложенные покупки ЕЦБ будут фактически делать круче кривую доходности, поскольку краткосрочная доходность снизилась, но долгосрочная продолжает расти, так как никакие структурные изменения не были сделаны, чтобы заверить инвесторов в финансовом будущем испанского государства.
Как считают ведущие аналитики, весь поток денег будет направлен в испанский долг, в результате чего держателей долгосрочного испанского долга оставляют без логического выбора, кроме как продавать свои облигации.
Доходность по испанским 2-летним облигациям сильно упала. Все это указывает на массовый отказ от Испании в конечном счете и допущение, что спасение в конечном итоге будет необходимо. Единственной целью ЕЦБ является обеспечение того, что Испания может финансировать себя в краткосрочной перспективе.
В JPMorgan рекомендует следующую торговлю:
Рекомендуем открывать короткие позиции по 10-летним облигациям Испании. Мы ориентируемся, что уровень их доходности достигнет 7,75%, по сравнению с текущим уровнем в 7,12%.
Очевидный вывод: на отметке в 7,75% торговля должна быть прервана, потому что это говорит о том, что Испания будет вынуждена просить полномасштабного спасения.
Когда Испания действительно будет просить спасения, ее, вероятно, встретят с неуверенностью и скептицизмом, что породит изменчивую торговлю и падающие курсы.
