AUD
Австралийский доллар торговался с небольшим понижением в конце азиатской сессии в среду, испытав давление от снижения фондовых индексов в конце торгов. Рост австралийской валюты был также ограничен ниже недавних максимумов перед публикацией важных данных по занятости и отчета центрального банка Австралии позднее на этой неделе, а также в связи с выходом отчета ADP и непроизводственного индекса ISM в США, которые пока по-прежнему сигнализируют о слабости экономики США.
Во вторник РБА оставил ключевую процентную ставку на уровне 3,0%. Тем не менее, подозрительным было то, что в сопроводительном заявлении банка не упоминалось о возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. Тем не менее, заявление банка оказалось более осторожным, чем, ожидали некоторые инвесторы. Таким образом, трейдеры теперь ждут ежеквартального отчета РБА по денежно-кредитной политике в пятницу, в котором, возможно, будут содержаться новые подробности о масштабах изменений в экономическом прогнозе РБА.
Данные по занятости за июль, которые будут опубликованы в четверг, также предоставят некоторые ориентиры для австралийского доллара. Экономисты ожидают сокращения числа рабочих мест на 20 000 в июле по сравнению с предыдущим месяцем и роста уровня безработицы до 6,0% с 5,8%.
Отчет центрального банка Австралии по денежно-кредитной политике, который будет опубликован в пятницу, предоставит новые подробности о недавнем переходе банка от склонности к смягчению денежно-кредитной политики. Никого не удивит, если РБА повысит свой прогноз по ВВП, однако остается некоторая неопределенность относительно того, что он сделает со своими прогнозами по инфляции.
В целом, пара австралийский доллар/доллар США входит в фазу консолидации после роста в течение нескольких последних недель. Рынок уже переварил множество хороших новостей. Хотя восходящий тренд пары сохраняется, а около 0,8370-80 находится прочная поддержка Фибоначчи, пара, вероятно, пока будет просто удерживать завоеванные позиции. Чтобы пробить максимум 22 сентября 0,8519, ей потребуются новые позитивные новости. Ожидаются некоторые продажи при приближении к этому уровню.
JPY
Японская иена немного выросла против доллара США и евро в ходе азиатской сессии в среду, так как снижение японских фондовых индексов побудило инвесторов покупать иену, считающуюся валютой-убежищем. При этом некоторые участники рынка фиксировали прибыль после наблюдавшегося до начала текущей сессии роста единой европейской валюты.
Тем не менее, некоторые трейдеры сомневались относительно дальнейшего движения иены, поскольку она могла снова снизиться, если ключевые экономические данные, ожидаемые позднее в среду, нарисовали бы благоприятную картину американской экономики.
Пара евро/иена встретила относительно более сильное понижательное давление по сравнению с парой доллар/иена потому, что трейдеры продавали единую европейскую валюту для фиксации прибыли после того, как она выросла до 137,70 иены и достигла 10-месячного максимума.
Пара доллар США/японская иена упала после выхода отчета ADP по занятости в частном секторе США, который оказался немного менее благоприятным, чем ожидалось. Тем не менее, реакция участников валютного рынка была сдержанной, учитывая, что данные продемонстрировали сокращение числа рабочих мест, которое почти соответствовало ожиданиям экономистов.
Опубликованный отчет Automatic Data Processing Inc. и консалтинговой компании Macroeconomic Advisers показал, что число рабочих мест в частном секторе США упало в июле на 371 000, тогда как ожидалось снижение на 350 000. Отчет ADP отражает динамику числа рабочих мест только в частном секторе, в то время как данные Министерства труда США по числу рабочих мест вне сельского хозяйства, которые будут опубликованы в пятницу, также учитывают число рабочих мест в государственном секторе.
Несмотря на снижение японских фондовых индексов в среду, общее настроение инвесторов улучшается. Отчеты по прибыли крупнейших американских компаний за 2-й квартал, опубликованные за последнее время, были относительно хорошими. Резервный банк Австралии в ходе своего заседания, посвященного денежно-кредитной политике, во вторник заявил о том, что существуют ощутимые признаки того, что китайская экономика набирает силу, что указывает на более благоприятные перспективы мировой экономики.
NZD
Новозеландский доллар торговался с повышением в конце веллингтонской сессии в среду после того, как результаты онлайн-аукциона по продажам сухого молока крупнейшего производителя молочной продукции в Новой Зеландии компании Fonterra Co-Operative Group Ltd. оказались лучше ожиданий. Fonterra, на долю которой приходится до четверти всего экспорта Новой Зеландии, сообщила о том, что цены на сухое молоко выросли на 25,8% до 2301 доллара США за тонну, что на 472 доллара США выше по сравнению с июльским аукционом.
Новозеландский доллар на это сообщение сразу отреагировал ростом к 0,6750 доллара США – самому высокому уровню с 1 октября прошлого года. После этого в течение оставшейся части сессии новозеландский доллар торговался в довольно узком диапазоне.
USD, EUR
Доллар США торговался с повышением против евро и британского фунта, так как рост рискованных активов, который привел к снижению американской валюты в последние дни, приостановился перед обнародованием решений центральных банков относительно процентной ставки и выхода ключевых данных позднее на этой неделе.
Ведущие европейские фондовые индексы на торгах в среду испытывали трудности, при этом индексы DAX и FTSE находились на негативной территории, а индекс CAC держался чуть выше границы позитивной территории. На фоне снижающегося желания инвесторов рисковать на валютном рынке пару евро/доллар США, судя по всему, инвесторы склонны были продавать.
В ходе европейской сессии пара евро/доллар США выросла до 1,44 перед публикацией окончательного индекса менеджеров по снабжению для сферы услуг еврозоны. Согласно опубликованным данным, индекс менеджеров по снабжению для сферы услуг в июле вырос до 45,7, тогда как составной индекс менеджеров по снабжению составил 47,0, превысив прогнозы.
В начале нью-йоркской сессии евро вырос до внутридневных максимумов против доллара США, после того как европейские фондовые индексы выросли, однако единая европейская валюта утратила часть завоеванных позиций после выхода разочаровывающих данных по числу рабочих мест в частном секторе США.
Тем не менее, поскольку более рискованные и более доходные валюты продолжают торговаться в самых высоких диапазонах этого года, склонность инвесторов к риску, по всей видимости, сильна, хотя эти диапазоны не соответствуют максимумам 2009 года, зафиксированным против доллара в начале этой недели. Следовало ожидать подобной консолидации курсов валют перед намеченными на четверг заседаниями Европейского центрального банка и Банка Англии. Кроме того, ожидаемые многими данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США будут опубликованы в пятницу.
GBP
Согласно опубликованным данным, промышленное производство в июне выросло на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцев и упало на 11,1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года, превысив прогнозы экономистов. Прогнозировалось, что промышленное производство осталось на прежнем уровне по сравнению с маем и упало на 12,0% по сравнению с июнем 2008 года. Июньский месячный рост промышленного производства был самым значительным с октября 2007 года.
Производство в обрабатывающей промышленности в июне выросло на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и упало на 11,7% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Месячный рост показателя был самым существенным с января 2008года. Экономисты прогнозировали, что по сравнению с предыдущим месяцем производство не изменилось, а по сравнению с тем же периодом предыдущего года оно сократилось на 11,4%.
Рост производства автомобилей в июне способствовал росту промышленного производства в Великобритании до самого высокого уровня за 20 месяцев. При этом месячный показатель производства в обрабатывающей промышленности также превысил прогнозы экономистов. Это является очередным признаком того, что наихудший период рецессии в экономике Великобритании уже позади.
Британский фунт вырос на фоне этих новостей, достигнув сессионных максимумов против всех основных валют, тогда как государственные облигации Великобритании утратили завоеванные ранее позиции. Пара фунт/доллар США выросла на 40 пунктов и обновила максимум 2009 года, достигнутый во вторник, на отметке 1,7006, в то время как пара евро/фунт упала до внутридневного минимума 0,847.
Последние данные говорят о том, что экономика Великобритании вероятно возобновила рост в текущем квартале. Это представляет проблему для Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии. На фоне выхода экономики из самого глубокого и самого резкого спада более чем за полвека члены Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии стоят перед самой сложной задачей этого цикла: когда и каким образом свернуть денежно-кредитное стимулирование.
Прецеденты последних нескольких лет не предвещают ничего хорошего. Судя по тому, каким образом проводилась денежно-кредитная политика последние годы, Банк Англии будет проводить слишком мягкую политику в течение слишком долгого времени, раздувая цены на активы, результатом чего станет еще одно падение цен на активы в ближайшие два года.
Существует две причины для пессимизма. Во-первых, существование целевого уровня инфляции Банка Англии означает, что он будет игнорировать "мыльные пузыри" цен на активы, вызванные спекулятивными потоками, пока потребительские цены будут под контролем. Потребительские цены, скорее всего, в течение какого-то времени будут под контролем. Избыток производственных мощностей в мире говорит о том, что доминирующим риском остается дефляция. Поскольку компании опасаются инвестировать в условиях сдержанного потребительского спроса и сильной конкуренции со стороны Китая, рост реальной экономики, вероятно, будет сдержанным.
Таким образом, Банк Англии будет вливать деньги в систему посредством отрицательных реальных процентных ставок и количественного смягчения. Хотя в настоящее время он может приостановить программу количественного смягчения, прекратив покупки облигаций и других активов на рынке примерно на уровне 125 млрд британских фунтов, центральный банк, скорее всего, использует дополнительные 25 млрд фунтов в ближайшие месяцы.
В результате поток ликвидности будет направлен на спекулятивные активы – на акции и все больше на недвижимость. Британские акции с мартовского минимума выросли на треть, а цены на жилье вновь стали расти после стремительного падения в течение последнего года.
В прошлом Банк Англии демонстрировал асимметричный ответ на быстро растущие цены на активы. Сейчас, вероятно, он сделает то же самое. В период "мыльного пузыря" цен на жилье за последние годы члены Комитета по денежно-кредитной политике доказывали, что самая высокая стоимость относительно доходов является устойчивой ввиду демографических условий, низких процентных ставок, а также потому, что мудрые банкиры устранили макроэкономическую волатильность. Более того, они доказывали, что рост цен на жилье не отразился или почти не отразился на потребительском спросе, а поскольку повышение цен на активы не носило инфляционного характера, то нет причин, по которым Банк Англии должен предпринимать меры по поводу скачка цен на недвижимость.
С другой стороны, падение цен на активы стало первой причиной чрезвычайных мер денежно-кредитной политики. Таким образом, есть все причины полагать, что Банк Англии вновь выпустит цены на активы из-под контроля.
Избыток производственных мощностей в мире, слабый потребительский спрос, тяжелое бремя задолженности домашних хозяйств и сокращение сектора финансовых услуг, который играет ключевую роль в экономике Великобритании, говорят о том, что доходы, которые должны поддерживать рост этих цен, будут отставать. Это означает, что еще одно падение цен на активы произойдет тогда, когда краткосрочные процентные ставки перестанут быть негативными.
С уважением,
Аналитик: Владимир Донин
