В Европейском центральном банке (ЕЦБ) начинается новый интересный период! Пришло время кадровых перестановок! Согласно регламенту, до конца 2025 года истекают полномочия семи из 26 членов Совета управляющих. По оценкам аналитиков Bloomberg, текущие кадровые изменения станут крупнейшими с 2019 года.
Среди уходящих представителей особого внимания заслуживает Клаас Кнот, один из самых влиятельных «ястребов» ЕЦБ. Помимо него, истекает срок полномочий некоторых министров финансов, сыгравших ключевую роль в управлении европейским долговым кризисом. По мнению экспертов, их опыт может оказаться бесценным на фоне новых вызовов, включая возможную торговую войну с США. Среди тех, кто может покинуть свой пост, – Мариу Сентену, глава центробанка Португалии и бывший председатель Еврогруппы, а также финн Олли Рен, ранее курировавший антикризисные меры в ЕС. Однако у последнего есть шанс остаться на второй срок.
Аналитики и участники рынка не ожидают резкой смены курса в денежно-кредитной политике ЕЦБ, но хрупкий баланс между «ястребами» и «голубями» может нарушиться. Причины – стагнация экономики еврозоны, растущая инфляция, а также возможное введение пошлин на товары из ЕС со стороны американского президента Дональда Трампа. «Эти изменения происходят в самое неподходящее время: ЕЦБ придется принимать сложные решения, а новички в Совете управляющих могут растеряться и допустить массу ошибок», – полагает Карстен Бжески, глава макроисследований в ING.
Последние экономические данные подтверждают сложность ситуации: в конце 2024 года ВВП еврозоны остался низким, а инфляция в январе 2025 года превысила прогнозы. При этом еврорегулятор держит курс на снижение ставки, сократив ее с 4% до 2,75% в 2024 году, но дальнейшая ее траектория остается туманной.
Новые члены в Совете управляющих могут усложнить процесс принятия решений и расшатать риторику регулятора. На этом фоне аналитики Goldman Sachs заявили о трудностях с прогнозированием ситуации. Некоторые специалисты считают, что смена кадров не изменит основной вектор ЕЦБ. В данный момент это курс на снижение ставок. По прогнозам экспертов, кадровые перестановки не затронут Исполнительный совет, где принимаются ключевые решения. «ЕЦБ по-прежнему защищен с точки зрения независимости и процессов принятия решений», – подчеркивают экономисты Societe Generale.
Однако к весне расклад сил может ухудшиться. После «автопилотного» сокращения ставок в январе и марте 2025 года в Совете управляющих могут разгореться споры о дальнейшей величине снижения стоимости заимствований. Один из ключевых вопросов – уровень нейтральной ставки. Политики расходятся во мнениях по поводу ее величины и глубины снижения. Смена состава Совета управляющих сыграет в этом вопросе важную роль. Ранее четверо из семи уходящих представителей ЕЦБ, включая К. Кнота и Роберта Хольцмана, главу австрийского центробанка, традиционно придерживались «ястребиной» позиции.
Кадровые перестановки способны замедлить реакцию ЕЦБ на внешние вызовы, такие как возможные торговые санкции США. Некоторые аналитики опасаются, что ЕЦБ утратит свою независимость, если в новом составе будут преобладать бывшие политики. Ранее Кристин Лагард, президент ЕЦБ, заявила, что в условиях нестабильности монетарные власти должны сохранять свободу действий. «Независимость центральных банков критически важна для обеспечения ценовой стабильности», – подчеркнула глава регулятора.
