Валютные стратеги UBS взялись за непростую задачу – объяснить доступным языком текущие исторические и экономические явления, в частности эффект так называемой трампономики. Это невероятно! Пожелаем удачи аналитикам!
В настоящее время усиливается неопределенность в отношении дальнейшего направления экономической политики США и тарифной политики президента Дональда Трампа. Это очень тревожит инвесторов, у которых все валится из рук. По мнению валютных стратегов UBS, отсутствие ясности приводит к волатильности и подрывает уверенность игроков рынка.
В сложившейся ситуации Джейсон Драхо, глава отдела распределения активов UBS CIO Americas, пытается разобраться в таком явлении, как трампономика. Аналитик приходит к выводу, что даже в администрации Д. Трампа затрудняются сформулировать целостное экономическое видение. «Это вопрос на триллион долларов, и я не могу с уверенностью сказать, что представляет из себя трампономика», – отмечает Дж. Драхо.
Первый президентский срок Д. Трампа характеризовался налоговыми сокращениями, дерегуляцией и увеличением расходов, а текущая ситуация далека от этого. «Его экономический подход выглядит более фрагментированным и трудноопределимым. Текущая неоднозначность создает путаницу и тревогу, которые давят на финансовые рынки», – подчеркивает Дж. Драхо.
По мнению эксперта, камнем преткновения и ключевым фактором недавней слабости рынка являются тарифы. Отметим, что взаимные пошлины новой администрации Белого дома более масштабны, чем прежние, и не имеют четкой цели. «Неясно, направлены ли они на выравнивание условий торговли или на полное устранение торговых дефицитов», – добавляет Дж. Драхо.
Между заявленными целями также существуют противоречия. Ранее американский лидер обещал сократить бюджетный дефицит, но при этом он проводит политику, способную его увеличить. К потенциальным факторам риска относятся налоговые сокращения, финансируемые за счет тарифных доходов, полагают эксперты.
При этом усилия по увеличению внутреннего производства энергии в США могут быть подорваны более высокими затратами на сырье. Причина – опять-таки тарифы. Кроме того, снижение импорта из-за решоринга уменьшит тарифные доходы. «Это приведет к увеличению бюджетных дефицитов, особенно если ожидаемые доходы от пошлин будут использованы для финансирования более крупных налоговых сокращений», – отмечает Дж. Драхо.
Учитывая текущую неопределенность, рынки отреагировали соответственно и заложили в цены более высокую вероятность рецессии. При этом облигации и доллар обрушились, посеяв панику среди инвесторов.
Масла в огонь добавляет «идеологически запутанная» политическая позиция американского лидера, отмечают в UBS. В начале второго срока Д. Трампа представлены два конкурирующих видения: популистский, в стиле «Америка прежде всего» (MAGA) и фискально-консервативная правительственная структура DOGE. Однако ни одно из этих направлений пока не возобладало.
Отсрочка некоторых тарифов и исключения для технологических продуктов, таких как полупроводники и смартфоны, свидетельствуют о прагматичном подходе Д. Трампа. Однако доверие инвесторов по-прежнему остается низким, а рынки волатильными. «Это будет продолжаться до тех пор, пока не появится некоторая ясность и последовательность в трампономике», – резюмирует Дж. Драхо.
